週間人気ランキング厳選：弱い雇用統計で利上げ観測後退！大手空売り筋がAIパーティー終了を警告

マーケットレビュー

ドルインデックスは今週、全体的に変動しながら下落しました。FRB議長のウォッシュはインフレ期待とリスクの両方が低下している、米国6月の非農業雇用者数は5.7万人しか増加しなかった、前回値も下方修正されたことで、短期的な利上げ予想が弱まり、米国債利回りも下落、ドルのロングポジションの利食いがみられました。

スポットゴールドは今週下落が止まり反発し、金曜日には一時4,200ドル/オンスまで上昇し、5週間ぶりに週間で上昇して終わる見込みです。弱い雇用統計がFRBの利上げ観測を弱め、ドルの下落がゴールドの魅力を高め、さらに中央銀行の買い戻しとリスク回避・利下げトレードが強気な感情を後押ししました。今週の銀は金よりもパフォーマンスが良く、工業的な側面がリスク選好の改善によって支えられました。

国際原油価格は今週全体的に変動しながら下落し、2つの原油はイスラエル・イラン紛争以降最低水準まで下落、その後、連休前のリスクヘッジのために小幅反発しました。ホルムズ海峡の航路回復、クウェートとサウジアラビアの供給増がリスクプレミアムを抑制し、市場は引き締まった取引から様子見ムードに移行しました。

非米ドル通貨は今週全般的に反発し、ユーロは1.145近くまで上昇、ポンドは2週連続で上昇、オージーは4週間の連続下落から反発、円は162超の40年ぶりの安値付近から戻し、木曜日には一時100ポイント超の急落がみられ、市場は当局の為替介入の可能性を指摘しました。

米国株は今週上昇して終了し、S&P500は約1.8%高、ナスダックは約2.1%高、ダウは約2%高で、新高値を記録しました。弱い雇用統計が利上げ圧力を緩和しましたが、資金は集中していた半導体やAI銘柄からダウ銘柄、工業株、循環株にシフト。フィラデルフィア半導体指数は木曜日に5.45%下落し、Nvidiaは反落、SanDiskは14%下落、Teslaは納車好材料の織り込み後約7.5%下落、Appleは約5%上昇し市場心理を支えました。金曜日は独立記念日のため米国株式市場は休場でした。

投資銀行の見解シェア

世界ゴールド協会は、ベースケースで今年のゴールド価格は4,100ドル前後で推移すると予想。State Streetは、2027年初めに5,000ドル/オンスまで上昇する可能性があると見ています。Royal Bank of Canadaは、金価格が4,000ドル/オンス以下に下落した場合に買いが増えると考えています。中金（CICC）は、現時点でのゴールド市場の利上げ期待のプライシングが過度になっている可能性を指摘。OMFIF調査では、グローバル中央銀行が初めてドル資産の純売却・ゴールドの買い増しを計画しているとしています。

Goldman Sachsは、下半期の米国株の上昇レンジがさらに広がるとみており、テック企業の利益成長がコアドライバーになるとしています。Citiは、ナスダックの約8割のロングポジションが含み損となっており、市場の売り圧力は十分に解消されていないと指摘。Citadel Securitiesは、米国株の個人投資家が記録的な早さで押し目買いしていると述べています。Bank of Americaは、S&P500指数が「第3波調整」に直面する可能性を予想。

Macquarieは、ドル/円の165近辺が日本当局の新たな介入レンジになる可能性を指摘。TD Securitiesは米日が協調して為替介入を行う可能性が高いと見ています。Rabobankは、市場で日本の為替介入期待が高まっているものの、実質的な効果は限定的かもしれないとしています。

Morgan Stanleyは、2027年のブレント原油の価格予想を上半期75ドル/バレル、下半期70ドル/バレルに下方修正しました。

1週間の主要ニュース

1. 非農業雇用者数は5.7万人のみ、利上げ予想が急落！ウォッシュはインフレリスク低下を明言

6月の米国雇用統計発表後、FRBの利上げ予想が明確に後退しました。米労働省のデータでは、6月の非農業雇用者数は5.7万人増で、予想約11万人を下回りました。5月の雇用増加も17.2万人から12.9万人に下方修正されています。

失業率は前回値から4.2%に低下しましたが、この変化は必ずしも労働市場の強さを示しているとは言えません。労働参加率が61.5%に低下し、2021年3月以降で最低水準になったことが失業率低下の主因です。

金利先物トレーダーはすぐにFRBの近時のアクションへの賭けを下方修正。7月利上げの確率は20%を下回り、9月利上げの期待も発表前の約75%から60%前後に低下しました。トレーダーは、十分に織り込まれた利上げ月を10月から12月に先送りしました。

新FRB議長のウォッシュは今週ポルトガルのシントラで開催されたECB年次フォーラムでインフレ目標の重要性を引き続き強調しました。直近4週間でインフレ期待とインフレリスクはともに低下したが、FRBが2%超のインフレ目標を容認すると考える人は失望するだろうと発言しました。

ウォッシュはまた、明確な金利パスを事前に打ち出すことは避け、利上げの是非は会議でドアを閉めて決定者同士で激論した後に決めるとし、正式決定前にヒントを出すことはないと述べています。

また、バランスシート政策にも言及し、自身の資産圧縮に対する見方は変わっておらず、いかなる重大な調整も十分に議論され、事前に市場に理解されるように伝える、突然の実施はないと強調しました。利率はFRBの主要な政策手段であり続けるとも述べています。

また今週、FRBは政治的プレッシャーにも直面しました。米最高裁判所は6月29日、5対4の判決で関連訴訟継続中はFRB理事のクックの続投を認め、トランプ前大統領による即時解任要請を却下しました。トランプ氏はこれにより圧力を止めることなく、今後もクック解任を進め、「完璧な手順」で対応すると表明しました。

ホワイトハウスの国家経済会議ディレクター、ハセット氏は、今度は前FRB議長のパウエルに矛先を向けました。パウエル氏は議長退任後もFRB理事に残り、2028年1月まで任期があります。

ハセット氏は、前議長がFRBに居続けるのは「非常に異例だ」とし、その動機を懸念していると述べました。このため、FRBが直面するプレッシャーは経済データだけでなく、ホワイトハウスによる人事や政治面での継続的な圧力も含まれることになります。

2.Metaのクラウドリソース外販報道で市場に再評価の波

Metaが新たなクラウドコンピューティング事業を計画し、社内構築した大規模AIインフラを外部顧客に提供し、AIモデルサービスおよび遊休AI計算リソースの販売で新たな収益源を創出する計画が報道され、市場心理が一気に燃え上がり、Meta株価は一時10%程度急騰、複数のAIクラウド及びリソースリース会社は大きく売られました。

報道によれば、Meta社内でこの計画を進行中で、まだ開発段階で今後修正される可能性もあります。1つはAmazon AWS Bedrockのような形でMetaがマネージドな大規模モデルサービスを提供し開発者が必要に応じて利用する方式、もう1つは直接GPUリソースやAIインフラをリースする方式で、近年急成長中の「Neocloud」市場参入案になります。関連事業はMeta内「Meta Compute」計画の一環です。

正式に実現すれば、Metaは初めて本格的に商用クラウドサービス市場へ進出し、Amazon AWS、Microsoft Azure、Google Cloudなど伝統的クラウド大手と競合し、同時にCoreWeaveやNebiusなどGPUリース専業の新興AIクラウド企業とも直接対峙します。

発表後、市場の反応は明確に二極化しました。恩恵を受けるMetaの株価は大きく上昇する一方、CoreWeaveやNebiusなどAIクラウド企業の株価は明確に下落、Metaが今後外部調達を縮小し巨大なインフラを持つ新競合が加わることへの懸念が見られました。

複数の国内証券会社は、Metaのリソース外販報道は新しい情報ではなく、昨年10月や今年5月にも関連報道があったとし、過度な供給過剰やキャップEXの全面減速といった悲観的な解釈は不適切だと指摘。興業証券は、Metaは主にTo C事業構造でAIのマネタイズは広告依存だがクラウド事業の開拓で株主リターン・キャッシュフローの改善が期待できると分析しています。

3. 韓国、AI・半導体を軸に超大型産業投資計画を発表

韓国はAIと半導体を中核とした新たな産業レイアウトを加速的に推進しています。

大統領は6月29日、総額1,461兆ウォンの国家投資計画を公表し、主に半導体、AI、AIデータセンターおよび次世代半導体開発への投資に重点を置くことを発表。

内訳は、800兆ウォンを韓国南西部の半導体産業拠点建設に、550兆ウォンをAIデータセンターに、81兆ウォンを忠清地域の高帯域幅メモリ（HBM）のパッケージ拠点に、30兆ウォンを次世代半導体開発に投入します。

これら計画は、韓国の「三大スーパー・プロジェクト」のコアの1つで、首都圏外での半導体・AI産業育成、韓国の先端製造業の競争力強化を狙いとしています。

政府の投資計画発表後、サムスン電子とSKグループは約4,755兆ウォンの中長期的な国内投資計画を公表。サムスンは2,655兆ウォンを半導体クラスター建設に、SKグループは2,100兆ウォンをAIデータセンターやAIメモリチップ生産拠点などに投資するとしました。

韓国政府はさらに忠清地域の産業レイアウト案を公表し、392兆ウォンをサムスン電子・SK hynixのHBMウェハー工場やパッケージ施設等の建設支援と、忠清地域を韓国AIと半導体産業のコアベースとする方針を示した。

SKハイニックスは、忠清北道清州市に100兆ウォンを投資、うち80兆ウォンは次世代NAND工場M17の建設、2029年稼働予定、20兆ウォンは先端パッケージ工場建設（2027年末完成予定）に使うと発表。清州は既存ウェハー工場、電力・給水などインフラ一式を持ち、プロジェクト進捗の迅速化が見込まれます。

サムスングループは忠清地域に140兆ウォンを投資、傘下各社が半導体、ディスプレイ、パッケージ基板、動力電池プロジェクトに取り組む。サムスン電子は56兆ウォンをHBMのウェハーおよびパッケージ工場新設、サムスンディスプレイは67兆ウォンでOLEDや次世代ディスプレイ生産ラインを拡張、サムスン電機とサムスンSDIもAIサーバー用パッケージ基板と先端電池事業を展開予定。すべて完成すれば約25万人の雇用創出を見込んでいます。

さらに、サムスン電子は顧客とDRAM第3四半期価格再交渉、第2四半期から平均販売価格を最大20%引き上げることを目指しています。これまでDRAM価格は2四半期続伸、第1四半期比約90%、第2四半期も50%～60%上昇。価格引き上げが実現すれば、SKハイニックスも追随し、Micronも恩恵を受けそうです。供給逼迫の主因はAIインフラ投資によるサーバー用DRAM・LPDDR・HBM需要の急増で、短期間での解消は困難です。

4. OpenAI、米政府に5%株式提供を協議 ― AI利益の分配議論が企業資本に波及

OpenAIは、米国政府に5%の株式提供を検討しており、一般市民が主権ファンドのような仕組みでAI成長の利益を共有できる案が議論されています。会社評価額8,520億ドルで、5%は約426億ドルです。

ロイターは英国Financial Timesの報道を引用し、OpenAI CEO Altmanが米政府担当者との初期協議でこの案を提案し、米主要AI企業にも同割合の株をアラスカ永久基金のようなパブリックな投資ツールに出すよう提案したと伝えました。

この案はまだ初期段階で正式な実現には議会承認が必要となる公算が大きいです。本質は政府がOpenAIを直接支配することではなく、AI企業の将来増価の一部を公共資産化し、AI利益集中や雇用・規制不均衡への懸念に対応することです。

GuardianはAltman氏が公共持株によって一般市民もAI成長の恩恵を得られると考えていると報道。トランプ政権も最近AI関連会社の権益をパブリックに共有する案を検討、ホワイトハウスの主要テック系持株戦略が従来の補助金からより直接的な産業参加へ移行しつつあります。

とはいえ、具体化には多くのハードルが残されています。他のAI企業が追従するか、米政府がどのように株式を保有管理するか、利益還元方法、企業ガバナンスや規制の独立性維持などは全て未定義です。

5. 米イラン、7月18日交渉再開へ、ホルムズ海峡の権限争いも激化

米イラン外交が再び進展フェーズに入りましたが、ホルムズ海峡の支配権を巡る争いも激化しており、今週のイラン情勢を特徴づける2つの主軸となりました。

関係者によると、米イラン次回交渉は7月18日（UTC+8）に行われる予定で、パキスタン側はイラン最高指導者ハメネイの葬儀終了後に会談が開催されると見込んでいます。New York Timesによれば、米当局者はイスラエルがイラン交渉代表を暗殺すると懸念していましたが、イスラエル安全保障当局は「イスラエルが誰かを排除したければ必ずできる」と回答しており、交渉には依然として安全リスクが付きまといます。

7月1日（UTC+8）、米イラン当局はカタール・ドーハで間接会談を行いました。トランプ氏は、米イラン交渉とイランの非核化進展は順調と述べ、副大統領バンスは両国の技術チームがイラン問題で協議中だと発言。イラン側は、米国側が既存の覚書を履行後、適切な時期に最終合意交渉の開始を表明しました。

各種メディア報道によれば、ドーハ会談のメインテーマは覚書履行。米交渉代表KushnerとWitkoffがカタール側と活発討議。イランはまず凍結資産解放を促進、段階的に覚書を履行したい姿勢。イスラエル・サウジメディア引用では、会談でイランへの30億ドル資金解放に仮合意したとの未確認情報もあります。

ホルムズ海峡の管理問題は交渉の難所となっています。Axiosによれば、米国はイランにホルムズ海峡の「通行料」徴収を断念するよう説得、イランは海峡支配維持を譲らず、米国が覚書違反した場合は監督メカニズムを設けて米側行動を調査するとしています。カタールも今後協議継続を明言し、次回会合はハメネイ葬儀後となる予定です。

イラン側は、ウラン濃縮の権利は議論の余地がない点、ミサイル能力や地域「レジスタンス組織」との関係も交渉対象外と強調。米国側は、持続可能・検証可能な約束を引き出し、現地調査でイランの完全非核化を確保したいとしています。

今週、ホルムズ海峡を巡る駆け引きは続いています。欧州主要国は通行料徴収は不可避とみなし、米国は現状変更を協定違反と警告、イランによる「違法な料金」徴収を非難。イラン軍は、米国が海峡問題で干渉すれば報復するとしています。

イラン外相は今週、今後30日以内にホルムズ海峡を完全にイランが管理するとの見解を重ねて表明。オマーンは通行料徴収に反対を表明し、仏は機雷除去活動への参加を提案しましたがイランは強く反発。以後イラン側はララク島以南のみ通行可とし、オマーンとの航路再調整を主張、協議決裂なら一方的に推進する方針としています。

イラン・オマーンはホルムズ海峡合同委員会初会合を開き、将来の管理体制を協議。オマーンは「任意寄付」による負担金提案、イランは強制徴収堅持と管理権維持を明言。

一方でホルムズ海峡の航行安全も引き続き影響を受けており、今週も外国コンテナ船がイラン指定航路を従わず座礁、他にも複数の船舶事故が発生し、詳細な損傷状況は不明です。

6. 米国、USMCA（米・メキシコ・カナダ協定）延長せず年次審査制に移行

米国はUSMCA（米・メキシコ・カナダ協定）の現行有効期限を延長せず、協定の「サンセット条項」に基づく年次審査を開始することを正式決定しました。

これは協定が直ちに失効することはなく、現行の関税優遇や原産地規則、紛争解決制度は引き続き有効ですが、米国、カナダ、メキシコは今後毎年、協定の延長是非を協議し合意に至らない場合、2036年に協定が失効します。

米国通商代表グリールは、現行形式でのUSMCA延長に異を唱えた理由として貿易赤字、市場アクセス、部分条項の米政府期待との不一致を挙げ、今後メキシコ・カナダと協議し協定改定を目指す方針を示し、次回メキシコとの二国間協議は7月下旬（UTC+8）に予定されています。

今回の決定で企業が現在享受しているUSMCA適用下の貿易優遇は影響を受けませんが、これまでの中長期的な合意による安定性がなくなり、年次審査によるポリシー変更リスクが継続的に残る点に注意が必要です。

USMCAルールでは、三カ国のいずれかが年次審査で合意すれば新たな16年期間が復活しますが、合意に至らない場合は2036年で失効。今後数年は毎年の協議や新規米墨交渉が北米貿易ルールの方向性を左右する重要なタイミングとなります。

7. 927ページの財報公開：トランプ口座、年間平均85件/日取引、ハイテク大型株を集中保有

米国大統領トランプの2025年度財務開示レポートで、ホワイトハウス復帰初年の投資活動が初めて詳細に公開されました。

レポートによると、トランプ氏は年間を通じ暗号資産等事業で少なくとも22億ドルの収入を得ており、初めて年間2.1万件を超える証券取引の詳細が開示され、取引タイミングが関税やAIなど政策発表と重なる場面も多く、利益相反の有無に注目が集まっています。

米政府倫理局公表の927ページにわたるレポートでは、2025年の証券取引総額は6億ドル～18.6億ドル、買いは15,524件、売りは5,761件、1営業日あたり平均85件の取引がなされていました。対象は株式・ETF・ファンドなど多岐にわたり、Apple、Microsoft、Nvidia、Broadcom等の大型テック株を厚く保有していました。

米メディアが取引記録を分析したところ、最も注目を集めたのは関税政策調整前後の操作です。

4月初旬（UTC+8）、米国が「報復関税」実施を宣言した後、米株は激しく変動し、同口座は2日連続で数百件の取引を実施。4月8日（UTC+8）、米国が大部分の報復関税一時停止前日、同口座は一度に327銘柄を約360万ドル分買い増し、AppleやBerkshire Hathaway等のブルーチップを重点的に増加。翌日、トランプ氏は「今は買いの好機」だとSNSに投稿し、その午後米政府が関税90日停止を発表、米株は即座に反発しました。

AI政策発表時の取引も注目され、ホワイトハウスがAIアクションプラン発表日に、Nvidia、Microsoft、Apple、Amazon、Broadcom、Alphabetなどテック株を大幅買い増し、100万ドル超の単独取引も複数件行われていました。またIntelや米国レアアースMP Materialsなども買っており、関連する取引時期が後の米政府政策支援のタイミングと近かったことも判明しています。

疑義を受け、ホワイトハウスならびにトランプグループは、大統領本人は取引に関与せず、投資は第三者の金融機関が独立して自動モデルで運用しており、トランプ本人・家族は意思決定やタイミングの事前通知を受けないと説明。ホワイトハウス報道官も利益相反は存在しないと明言しました。

有価証券投資外でも、財務開示で2025年時のトランプ氏の資産増加の主因はデジタルアセット事業であることが判明。World Liberty Financial関連のトークン発行と株式売却で約5.8億ドル、他の暗号資産事業を加えて全体で約14億ドルを獲得。Mar-a-Lagoやゴルフ場などの伝統ビジネスは2.9億ドル超の収入でした。

8. イギリス次期首相候補が「北部ダウニング街10番地」構想、権力・財源地理再構成の可能性

イギリス次期首相有力候補アンディ・バーナムはさらに自らの政権構想を公表し、現行の財政ルールの厳守と財政安定を保ちつつ英経済再生の推進、権限委譲改革の加速、「北部ダウニング街10番地」という政府運営枠組みの創設、首相オフィス機能の一部を長期的にイングランド北部に設置することを約束しました。

バーナム氏は、現行の労働党財政ルールの遵守、政府の日常支出は税収で賄い、債務GDP比は徐々に引き下げ、所得税・国民保険税・付加価値税は引き上げず、これにより金融市場に財政規律堅持をアピールする方針を再表明。

従来のロンドン中心のガバナンスとは異なり、「北部ダウニング街10番地」をマンチェスターに設置し、定期的にそこで執務、経済成長・権限委譲・省庁間連携の重要な意思決定拠点にし、英国内で資源・権力がロンドンに過度集中していた構造の打破を目指し、政策形成や経済発展の重心を地方へ移すとしています。

この枠組みは今後マンチェスターのデジタルパークをベースに、約8,800人分の官僚オフィスを設け、中央政府の英北部での重要行政ハブとします。

この改革はバーナム氏の長期経済戦略に組み込まれ、住宅・交通・教育・雇用・公共サービス分権による地域経済成長誘発を目指し、地方主導の意思決定で投資やインフラ改善、南北格差縮小を図る10年超の経済復興計画実現を目指します。

地方分権以外でも、バーナム氏は商業税負担の軽減、高街店舗・飲食業のサポート、若年雇用・見習い拡大策などを提示。財政健全化と経済成長は両立するとし、赤字拡大でなく活力創出で公共財政改善を進めたいと述べました。

9. 『マネー・ショート』原型投資家再出動、AI＆半導体中核アセット全面空売り

映画『マネー・ショート』の主人公で著名投資家Michael Burry氏が再びAI銘柄に挑みます。

現地時間7月1日、Burry氏は最新投資動向で新規または既存の空売りポジションを追加したこと、対象はiShares半導体ETF（SOXX）、Nvidia、Tesla、Applied Materials、Caterpillar、および一部SOXXのプットを2027年3月まで延長したと明かしました。

持ち値はNvidia約198.09ドル、Applied Materials約729.40ドル、SOXX約642.80ドル、Tesla約416.22ドル、Caterpillar約1,060.98ドル。ただしポジション規模やすべてがオプションかは明かしていません。

現地木曜日、彼は1051.87ドルでMicron株を空売りしたことも明かし、AI関連チップ株は30%の調整がありうると指摘、Micronのバリュエーション・テクニカル・業界サイクルのすべてが明確な下振れリスクだと言及しました。

従来個別株中心だったBurry氏ですが、今回はNvidia空売りを継続しつつSOXXをコアターゲットとしています。SOXXは米主要半導体大手（Nvidia、AMD、Broadcom、Intel、Micron、Applied Materialsなど）を網羅し、グローバル半導体セクターのトレンドを代表するETFです。

Burry氏はSOXXが今「非常に珍しく、識別が容易な」バリュエーションバブルだと述べ、Philadelphhia半導体指数の200日線からの乖離度はITバブル以来の極端水準と指摘。今のAIバブルは「Endingの始まり」（The Beginning of The End）だと言い切りました。

Burry氏はまた、韓国の超大型資本支出が過剰投資リスクを一層高め、業界が供給急拡大への局面に入りつつ、マーケットバリュエーションは極めて高くなり、明らかなミスマッチが生じていると見ています。

半導体以外にも、今回彼はナスダック100指数ETF（QQQ）の空売りも維持し、TeslaとCaterpillarの空売りも実行。Caterpillarは彼が初めて公表した空売りのインダストリアル株です。

10. Apple、史上最悪の情報流出に直面！

Appleのグローバルサプライチェーンが近年で最悪規模の情報流出に遭いました。

インドの電子機器メーカーTata ElectronicsがランサムウェアグループWorld Leaksの攻撃を受け、20万超の内部ドキュメント、全約630GBのデータがダークウェブにアップロード。iPhone 18 Pro未発売機種の情報が大量に流出し、サプライヤーリストなどコア部品、内部写真、検証データが含まれAppleは重大視しTataと調査を進めています。

今回流出で最も注目されたのは外観ではなく、Appleが厳格に秘匿してきたサプライチェーン体系そのものです。多くの内部文書にはiPhone 18 Pro/Pro Maxのキーパーツソースが細かく記載され、主要サプライヤーのIDまで特定。Reutersが調べた資料によるとすべてApple機密のラベル付きで通常社外に一切公開されない情報でした。

サプライチェーン情報以外でも、流出にはTata社工場で撮影されたとされるiPhone 18 Proの落下テスト写真も含まれ、一部の情報では試作品が既に高い検証段階にあることが見て取れます。ネットで拡散した落下テスト動画の真偽は不明ですが、SNSで有名リーカーを装った動画も拡散しています。

事件発生後、Tata社はサイバー攻撃を認めて一部内システムのアクセス制限、国際セキュリティ専門機関の協力でフォレンジック調査を実施中、製造オペレーションは影響なしだと強調。漏洩したデータにはApple以外にもTeslaや半導体関連企業資料も含まれていました。