上がる上がる、たった一晩ですべてが変わった！

出典：ウォール街インテリジェンスサークル

世界の市場は金曜日も上昇を継続し、再び活気を取り戻しました：

- アジア太平洋株式市場は全面高、韓国株式市場は大きな反発を見せ、ヨーロッパ株式市場は先行して史上最高値を更新し、米国株式先物も小幅上昇——資金が再びリスク資産に集まり始めました；

- 金価格は3営業日連続で上昇し、2週間ぶりの高値で引けました；

- ドルインデックスは小幅に下落し、依然として101水準を下回っています；

- 原油価格は小幅に反発し、米国原油は70ドル以下です。

第一に、依然として「ドルが下落すれば、すべてが上昇する」パターンであり、市場は非農業雇用統計前の「利上げへの恐怖」を解消しつつあります。現在、FRBが9月に利上げする確率は約45%（50%未満）と見られています。市場は一時的に「弱い非農の甘さ」を選択し、「弱い非農の苦味」ではありません。資金は今より積極的に取引する傾向にあり、ドルは弱含み、利上げ確率は低下し、世界的な流動性の圧力が緩和されています。労働市場の冷え込みが成長リスクを意味するかどうかは、来週以降に議論されることになります。

第二に、韓国株式市場の大反発は世界市場にとって重要な意味を持っています。これは短期的な強制売却や機械的な売り圧力が継続的に拡大していないことを示しています——しかし、これはAI関連リスクが完全に解消されたわけではなく、レバレッジの最初の波が止血しただけで、市場は極度のパニックから通常の変動へと戻ったに過ぎません。止血はしましたが、傷はまだ残っています。

第三に、本当に次の局面を決定するのは——CPIが非農と同じく鈍化するかどうかです。もしCPIも鈍化すれば、市場は「FRBが利上げしない」と取引を継続します；CPIがやや加熱していれば、市場は再び雇用が弱くインフレが高いという混乱に陥ります。

もしCPIが引き続き鈍化する場合、市場は弱い非農が悪いことではなく、FRBが利上げしなくていい理由だと認識します。ドルはさらに弱くなり、ゴールドは引き続き強く、世界の株式市場も恩恵を受けます。もしCPIがやや強い場合、市場は「雇用が弱く、インフレが減速しない」という最もトレードしにくい組み合わせに再び陥ります。つまり「成長は悪化し、政策は緩和できない」。この場合はドルが反発し、米国債利回りが再び上昇し、株式市場は現在の修復相場からストレステストへと転換します。

市場は全面的な楽観ではなく、ドル安によって一息ついている状況です。