債券市場の崩壊が次の金融危機を引き起こすのか？ウォール街の大手弱気派ピーター・シフが警告：米国債のプレッシャーが高まり、株式市場と暗号通貨市場は「血の洗礼」を受ける可能性

ジートン財経によると、世界中の投資家がリスク資産の激しい変動に注目する中、有名な悲観派エコノミストのピーター・シフ（Peter Schiff）は最近、厳しい警告を発した。次に世界を襲う金融津波の発端は、暗号資産市場の混乱ではなく、一見穏やかな米国国債市場であるという。

長年金を強気に見てきたこの著名投資家は、最新のポッドキャストで、米国国債市場の崩壊は連鎖反応を引き起こし、株式市場や不動産、さらには暗号資産にまで波及する可能性があると述べた。さまざまなリスク資産が同時に価格調整されるにつれて、最終的に投資家はこうした分野から資金を撤退させ、金への避難を選ぶだろうと予想している。

本当の崩壊は債券市場から始まる

シフは、債券市場にすでに亀裂が入り始めていると警告する。現在、米国10年債利回りは4.57%付近で推移し、30年債はすでに5%を突破している。彼の見方では、これは始まりにすぎず、両者には大幅な上昇の勢いがある。

「利回りの上昇は全般的に借入コストを押し上げる」とシフは指摘し、これが直接的に株式市場の評価に圧力をかけ、すでに厳しい住宅の手頃さの危機をさらに深刻化させると述べた。Freddie Macの最新の週次調査によれば、アメリカの30年固定住宅ローン金利平均はすでに6.49%に達し、多くの潜在的な住宅購入者が市場の外に押し出されている。

彼はさらに、不動産が大きく下落した場合、FRBは救済せざるを得なくなり、救済手段は新たなマネーサプライの拡大とインフレ圧力の増加を意味すると分析している。

債券市場危機の東の発信源：日本の利回り急騰の連鎖的影響

シフの米国国債に対する懸念は孤立したものではない。Montgomery Investment Managementのロジャー・モンゴメリー（Roger Montgomery）も同様の警告を発し、米国株式市場と債券市場が危険な衝突コースにあると見ている。

インフレが根強い中で、米国2年債利回りはフェデラル・ファンド金利をすでに上回っている—このテクニカルシグナルは過去30年間、FRBの利上げを正確に予告してきた。「FRBはほぼ追い込まれており、利上げを躊躇すれば、債券市場はインフレカーブに後れを取ったことでさらに激しい売りに直面する」とモンゴメリーは述べる。

しかし、より脆いバランスを破壊する可能性のある変数は日本から現れる。日本の10年国債利回りは最近2.9%を一時突破し、30年以上ぶりの高水準に達し、9営業日連続で売り越され、20年ぶりの最長下落記録を更新した。2.9%という絶対値は米国債4.57%よりはるかに低いが、世界第3の債券市場である日本の金利構造の大きな変化が、クロスマーケットに波乱をもたらしている。

この波乱の中心的なメカニズムが円キャリートレードである。長年にわたり投資家は極めて低コストで円を借り入れ、より高い利回り資産に投資してきた。しかし日銀が徐々に利上げに踏み切り、債券市場への支援縮小を誓い、日本財務省が為替市場に何度も直接介入する中、キャリートレードの調達側が反転し始めている。2024年8月、日銀の予想外の利上げと米国雇用指標の悪化が重なった際、円は急騰し、日経225は1日で12.4%下落、1987年の「ブラックマンデー」以来最大の下落となり、S&P500も数日で8.5%急落した。

「（当時）市場は1週間で落ち着いたため、これが一過性の出来事と片づけられた。しかし現実はそうではない」と、経済コメンテーターのマイケル・ガイエド（Michael Gayed）は警鐘を鳴らす。

現在、同様のリスク構造が再び形成され、圧力はさらに高まる可能性がある。日本の生命保険会社と年金基金は合計1.2兆ドルの米国国債を保有し、米国債最大の海外保有グループである。今年第1四半期、日本の投資家は米国政府債、機関債、地方債から約300億ドルを売却し、2022年以来最大の四半期売却規模を記録した。

フランスのソシエテ・ジェネラルグローバル・ストラテジストのアルバート・エドワーズ（Albert Edwards）はこう問いかける。「もし日本の10年国債利回りがさらに上昇し、米国の4%水準に近づいた場合、それでも米国株の予想PERが20倍超を維持できると本気で思うのか？私は非常に懐疑的だ。」

市場は債券市場の衝撃をどう耐えるか？

もし債券市場の嵐が日本から波及し、キャリートレードの解消と米国債売却を通じて米国に拡大すれば、世界の主要資産は激しいリプライシングを余儀なくされるだろう。

米国株・暗号資産は調整を迎えるか

モンゴメリーのデータによれば、現在の米国株の上昇はほぼ人工知能(AI)と半導体の一部大手によってのみ牽引されている。テクノロジー、メディア、通信セクターを除けば、S&P500の大半の銘柄は2月の高値を下回っている。S&P500構成銘柄のうち200日移動平均線の上にあるのは約55%のみで、アドバンス・デクライン指数も下降に転じている。

モンゴメリーは、歴史的に極端な幅の収縮は最終的に大きな下方修正につながると警告する。さらに危険なのは、米国ハイイールド社債のスプレッドが拡大しており、信用市場が企業キャッシュフローへの圧力をすでに察知していることだ。キャリートレード資金が高値テック株から強制的に撤退した場面では、この脆弱なバランスは一瞬にして崩壊するだろう。

暗号資産市場について、常にビットコインに弱気なシフは、再び厳しい否定的意見を出した。ビットコインは年初来で28%以上下落し、2025年10月の記録高値126,080ドルからほぼ半値まで減少している。シフはこれ自体がビットコインには避難資産としての価値がないことの証拠だと指摘する。「私はテック株が下落すれば、ビットコインは高い相関を見せると信じている。テック株が上がる時に必ず上がるわけではないが、下がる時はより激しく下落する」と述べた。

また、ウォール街の機関の偽善をも指摘した。シティ、スタンダードチャータード、バーンスタイン、JPモルガン、Fundstratが82,000ドルから25万ドルまでのビットコイン目標値を設定しているが、どの機関も自らのバランスシートには組み入れていない。さらに直接的な証拠は上場企業Strategy（MSTR.US）にある。マイケル・セイラー率いる世界最大のビットコイン保有企業であるが、最近2.3億ドル相当のビットコインを優先株配当に充てるため売却を迫られた。同社の普通株は保有するビットコイン資産に対し、取引ディスカウントが約40%まで拡大、優先株の利回りは13.7%に達し、投資家はビットコインが配当をカバーするほど上昇することに全く信頼を置いていないことを示唆している。

貴金属：嵐の中の唯一の避難所

シフのシナリオでは、債券市場の崩壊によりFRBがマネープリントで救済に動く場合も、インフレが高止まりする場合も、最終的な勝者は貴金属である。6月に一時4,000ドルを割り込む調整を経て、現在は金を中心とした避難資金が再び集まっており、銀なども上昇の準備を整えている。

シフは、銀価格が1オンス200ドルに達し、50ドルが長期的なサポートになると予想している。金価格はまず5,000ドルを突破し、最終的には1万ドルに到達すると見る。また、投資家が貴金属価格の高止まりが長期にわたると受け入れ始めるにつれ、鉱業セクターの評価も再評価されると考えている。

「私は、貴金属市場は大きな上昇の準備を進めており、株式市場は大きな下落の準備ができていると信じている」とシフは明言した。

いずれにせよ、シフの一連の予測は投資家に明確なシグナルを発している：今後数週間の米国国債市場の動向が、その判断を検証する重要なリトマス試験紙となる。