米国株式の重要な週が到来！4大テック大手の決算発表やFRB（米連邦準備制度）の金利決定が相次ぎ、米イラン情勢の緩和で原油価格が急落

智通財経APPによると、米国株式市場は先週の激動を終え、主要3指数は週間で全体的に下落しました。新たな1週間は今四半期で最も情報密度の高い取引期間に突入します。4大テックジャイアントが決算を発表し、連邦準備制度理事会（FRB）がFOMC会合を開催します。また、中東の地政学的緊張が緩和され、国際原油価格は100ドルから大幅に下落しました。

S&P500指数は金曜日に0.05%上昇し、週間で0.6%下落。ダウは金曜日に0.46%上昇し、週間で0.4%下落。ナスダック総合指数は金曜日に0.64%下落し、週間では2.1%の下落となりました。

4大テック巨頭が決算発表 AI投資が最大の焦点に

今週、米国株の決算シーズンが最高潮に達し、「7大テック巨頭」のうち4社の業績がマーケットの注目の的となります。Microsoft(MSFT.US)とMeta(META.US)は水曜日に決算を、Apple(AAPL.US)とAmazon(AMZN.US)は木曜日に決算を発表します。

前週のAlphabet(GOOGL.US、GOOG.US)とTesla(TSLA.US)の決算発表と同様、市場の主な関心は巨額のAI投資が実際にリターンを生み出すかどうかにあります。

Google親会社Alphabetの第2四半期決算は好調で、収益・純利益ともに市場予想を上回り、Googleクラウド事業は前年同期比で82%増を記録。競合のChatGPTやClaudeの影響にもかかわらず、検索事業の成長も根強いものとなっています。

しかし、Alphabetは2026年の資本支出見通しを従来の1800〜1900億ドルから1950〜2050億ドルに上方修正し、2027年もさらに増加すると予測しています。同時に、Alphabetの四半期フリーキャッシュフローは上場以来初めてマイナスとなりました。

Teslaの決算でもフリーキャッシュフローがマイナスに転じ、設備投資は大幅増加となりました。決算発表後、両社の株価は木曜日に揃って急落し、合わせて約5000億ドルの時価総額が消失。テックセクター全体にも波及しました。

Apollo Global Managementのチーフエコノミスト、Torsten Slokは「今や市場は、単に企業がAI投資を拡大すると宣言するだけでは満足せず、膨大な資本支出が本当に収益や投資リターン向上につながるのか、明確な答えを求めている」と語りました。

ドイツ銀行はMicrosoftに関するレポートで、弱気の論拠は3点あると指摘。メモリ・半導体など上流部品コストの継続的上昇、AI導入のための支出増加、巨額のAIプラットフォーム投資の長期リターンが不透明でフリーキャッシュフローが減少、そしてビジネスがOpenAIに大きく依存し特定顧客集中リスクがあるとしました。

ドイツ銀行は、Microsoftが2026年の資本支出ガイダンスを2150億ドルから2380億ドルに上方修正し、年間フリーキャッシュフローはかろうじて均衡すると予想しています。

アナリストは、巨額投資への審査が「理解できる」としつつ、数年前まではMicrosoftのフリーキャッシュフローが700億ドルを超えていたことを強調。ただし、Microsoftや「7巨頭」全体について心配しすぎとの声もあります。

ドイツ銀行のアナリストは「Microsoftが今後数四半期でこれらの損失をほとんど相殺できないと考えるのは、我々には悲観的に過ぎる」と述べています。

主要決算・経済指標が続々登場

今週は4大テック巨頭以外にも半導体・消費・航空・医薬・エネルギーなど各産業の有力企業が続々と決算発表します。

AstraZeneca(AZN.US)が月曜日に、Coca-Cola(KO.US)とBoeing(BA.US)などが火曜日に決算を公表。Lam Research(LRCX.US)、Qualcomm(QCOM.US)、Starbucks(SBUX.US)は水曜日、Mastercard(MA.US)、Shell(SHEL.US)、Anheuser-Busch InBev(BUD.US)は木曜日に決算を発表。金曜日にはアメリカのエネルギー大手ExxonMobil(XOM.US)とChevron(CVX.US)、製薬大手AbbVie(ABBV.US)、電力大手Eaton(ETN.US)が決算を発表し、忙しい決算週の締めくくりとなります。

注目すべきは、SK hynix(SKHY.US)が米国市場での初決算を発表することです。報道によると、韓国大統領顧問Kim Yong Bumは土曜日に、Samsung ElectronicsとSK hynixがNvidiaを含む米国大手テック企業と合計9500億ドル規模のメモリチップ供給契約に達すると発表。SK hynixは米国企業に7500億ドル、SamsungはBroadcomに2000億ドルの長期メモリチップを供給。さらに、NvidiaとSKグループが5000億ドルを超えるAIインフラ計画を発表しました。

また、米国GDPと6月のPCE物価指数は木曜日に公表される予定です。市場は消費者と企業投資の伸びを受け、第2四半期のGDP年率は2.1%と予想しています。一方、ガソリン価格の下落を背景に6月の主要インフレ指標PCEも減速すると見込まれますが、その後ガソリン価格は再び上昇しています。

FRBの利上げ決定発表へ 2つの結果に備え始める市場

FRBは7月28日から29日にFOMC会合を開催し、市場の大勢は据え置きを見込んでいますが、意外な利上げリスクも無視できません。さらに、イングランド銀行、日本銀行も金融政策を発表します。

Capital.comのアナリストDaniela Hathornによると、米国の労働市場は良好なパフォーマンスを続けており、月次雇用統計では就業者数が基準を上回り、先週の新規失業保険申請件数は1969年以来の最低水準でした。インフレに関しては、最近発表された消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数（PPI）が前月比で減少しましたが、前年比の伸びは依然として目標を大きく上回っています。

しかし、中東の戦火再燃による原油高、トランプ政権による新たな世界的関税発表、AI投資ブームが需要をさらに押し上げるなかで、FRBの金融政策見通しは複雑化しています。フェデラルファンド先物では、今週の25bp利上げ予想確率が約36%に上昇。2週間前の6月CPIデータ公表時にはこの確率は10%でした。

Hathornは「労働市場の強さは、FRBに必要なら利上げできる柔軟性を与えている」とし、「金融政策が急ピッチで緩和に転じるという見込みを、市場は楽観的に見すぎている可能性がある」と指摘。

クリーブランド連邦準備銀行のLoretta Mester総裁は最近、「任期中初めて、企業経営者から物価上昇抑制策の必要性を指摘された。そして、消費者は収入の伸び悩みでますます絶望を感じている。インフレの要因は単一でなく、複数から成ることを理解した」と発言し、議論を呼びました。

また、ダラス連邦準備銀行のLorie Logan総裁は今月初め、小幅利上げを求めた理由として、インフレ率が2%のFRB目標には継続的に戻れないとの見解を示しました。この2人の高官は今回の政策決定に投票権を持っており、他の高官が据え置きを選ぶ場合でも、今回反対票を投じる可能性があります。Citiは反対票が2票以上となれば、より強いタカ派シグナルとして市場に受け止められると予想しています。

FRBは今週大方据え置きか、ただし意外な利上げリスク警戒

CMEデータによると、7月のFRB据え置き確率は63.7%、25bp利上げの確率は36.3%。9月の利上げ予想の方が高まっており、その確率は約80%に達しています。

ただし、ウォール街のアナリストは利上げのタイミングが予想よりはるかに早くなる可能性を指摘。

Renaissance Macro ResearchのチーフエコノミストNeil Duttaは、今週のFOMCで意外な利上げが起きる可能性があると見ています。「今、行動を起こすことでFRBは今後数カ月の受け身を回避できる」とコメント。

前トランプ政権財務省高官で現SMBC日興証券アメリカのチーフエコノミストJoseph Lavorgnaも、今月の利上げは11月の中間選挙に近いタイミングでの利上げより政治コストが小さいと指摘。9月または10月に初回利上げを先延ばしすれば「どうなる？今行動したほうが良い」と述べています。

金融政策の不確実性は、金融システム内で異例の「両面ヘッジ」を生んでいます。Derivative Path Inc.のCEO Pradeep Bhatiaは、「弊社と取引のある銀行の約3分の1は利上げに備え、残りは利下げリスクをヘッジしている。市場はもはやFRBの行動を一方的には予想せず、双方のシナリオに備え始めている」と発言しました。

また、イングランド銀行は今週木曜日に政策決定・議事要旨・金融政策レポートを公表。6月のインフレ率が市場予想を下回ったことから、今回の政策据え置きが大方予測されています。

日本銀行も今週金曜日に金融政策決定と経済見通しを発表予定。市場の大勢は日銀が据え置きを選び、前回利上げの影響を見極めたいという見通し。ただ、ドル円が40年ぶりの円安水準まで進んでいることから、日銀がより強いタカ派シグナルを発信する可能性もあると見られています。

中東情勢、緩和の兆し 原油価格は100ドルから大幅下落

週明けアジア太平洋市場序盤では、米株3先物・貴金属市場・暗号資産市場が全面高となり、国際原油は急落。ニュースとしては中東情勢の緊張緩和がリスク選好を後押しし、イラン当局者は「米国が軍事攻撃を止めればイランも停止するが、米国の本意は疑わしい」と述べています。

一方、米国のTrump大統領が24日、イランへの米軍攻撃を当日には指示しないよう命じ、13日連続だった米軍のイラン空爆を中断したと報じられました。Trumpは24日午後ホワイトハウスで「米国とイランはまだ対話中で、今回はイラン側も真剣だ」と述べる一方で、「必要なら軍事攻撃をさらに強化できる。いつでも行動の準備がある」と威嚇しました。

同時に、米イラン交渉にも進展。現地時間7月26日に米国の国連大使Michael Waltzは「外交交渉の余地を作るためTrumpがイラン空爆を停止した」と説明。イラン外務省のバガエイ報道官も、両国間の情報交換は継続しており仲介国も交渉を進めていると述べました。

バガエイ氏は、米イラン覚書は長大で複雑な文書ではなく、わずか14項目からなる簡素な覚書だと強調。国際社会は米国が「少なくとも今回は」約束を履行すると期待していたものの、米国は複数項目で明らかに覚書に違反し、外交努力が「3度目の裏切り」に終わったと主張しています。

記事執筆時点で、WTI原油先物は4.56%安の85.24ドル、ブレント原油先物は4%安の88.01ドルとなっています。