Wedbush：NVIDIA (NVDA.US)がOpenAIの「バックストップ」となることにはリスクが潜んでいるが、これは長期的に賭ける価値のある提携だ

ジートン財経APPによると、先日の報道でNVIDIA（NVDA.US）がOpenAIに最大2,500億ドルの信用保証を提供し、後者がオハイオ州において大規模な人工知能（AI）データセンターパークをリース・建設することを支援する協議を行っていることが伝えられている。この件について、Wedbush Securitiesは最新レポートで、この措置はNVIDIAに追加的なリスクをもたらす可能性があるものの、全体として両者の長期的な戦略的結びつきを強化する前向きな取り組みと位置付けた。

この保証取引の核心は、OpenAIがNVIDIAの信用力を活用して多額の債務資金を調達し、オハイオ州パイク郡にある10ギガワット（GW）規模のデータセンターパークのリースおよび建設に充てることにあるという。関係筋によれば、この保証はリースと建設債務のみを対象とし、NVIDIAのチップ自体は含まれていない——チップの供給と資金調達については別途協議中である。パーク予定地はかつてウラン濃縮工場だったが、現在はソフトバンク傘下のエネルギー子会社SB Energyと米エネルギー省が共同で開発を進めている。試算によれば、10GWは年間でおよそ800万米国世帯分の電力に相当し、データセンターパーク全体の総コストは5,000億ドルを超える可能性がある。

NVIDIAの視点では、Wedbushのアナリストであるマット・ブライソン（Matt Bryson）は顧客向けレポートで、このようなプロジェクトは「NVIDIAと世界有数の先端モデル開発企業との結びつきをさらに強化する」ものであり、将来的により多くのファウンドリ能力が市場シェアを譲る事態になっても競争リスクを緩和する助けとなる、と記した。ただし彼は同時に、「循環的資金調達スキームは必然的にNVIDIAにさらなるリスクをもたらす。なぜなら、もしAI需要が鈍化したりOpenAIが競合に後れを取った場合、NVIDIAは顧客の経営問題に直面することになる」と警告している。

それでもブライソン氏は、大規模データセンター建設計画が相次ぐこと、そしてNVIDIAがそれらプロジェクトの中心的立場にあることが、世界最大のAIアクセラレータおよびハードウエアサプライヤーである同社にとってプラスだと考えている。また彼は、今回の案件がアメリカ連邦政府の注目と「支援」を受けている可能性が高いとも強調している。なぜなら、「これまで（トランプ）政権と協力したチップ企業にとって大きな利益があった」からだ。

現在NVIDIAとOpenAIの資本的な結びつきはますます強まっている。昨年9月、NVIDIAは戦略的パートナーとしてOpenAIへ最大1,000億ドルを投資すると表明したが、条件は後者が少なくとも10GW規模のNVIDIAシステムを導入することだった。ただしこの投資は最終的に実現しなかったが、今年3月のOpenAIによる過去最大の資金調達ラウンドには、NVIDIAも300億ドルを出資した。その後、NVIDIAのCEOジェンスン・フアンは、これは「おそらくOpenAIの上場前に行う最後の投資になるだろう」と述べている。なお今年6月、OpenAIは米証券取引委員会に新規株式公開（IPO）の秘密申請を行ったが、正式なスケジュールはまだ公開されていない。現在、多くのプライベート投資家はOpenAIに対し1兆ドルに迫る評価額をつけており、AI分野でのリーダーシップ維持と持続可能なビジネスモデルの実現に期待を寄せている——その一方、中国などのオープンソースモデルが価格決定力を脅かしつつある。

プロジェクトの共同推進者として、ソフトバンクもOpenAIの主要投資家であり、両者は今年初めにもSB Energyへ10億ドルを出資すると発表している。今回のオハイオ州データセンタープロジェクトは米国AI基盤インフラ拡大のなかで最も野心的な案件の一つと見なされており、関連する資金調達交渉が進むなかでその最終的な輪郭や関係者のリスク負担も変化する可能性がある。