円が160の大台に迫り、為替介入リスクが再び高まる

円は下落が続き、1ドル＝160円という重要な心理的節目に迫りつつあり、市場では日本当局が再び市場介入に踏み切るのではないかという警戒感が明らかに高まっている。

月曜日には、円は過去2ヶ月超で最大の一日あたり下落率となる1%安を記録し、7月末の日米協調介入で得られた上昇効果はほぼ消耗し尽くされた。

火曜日、東京市場は祝日で休場となり、取引は相対的に静かで、円の一日最大下落幅は0.1%までにとどまり、159.39円を付けた後、ニューヨーク時間帯ではおおむね159.22円付近まで小幅に持ち直した。

160円という節目はこれまでにも円安進行を繰り返し抑制してきた。もし明確に突破された場合、市場では当局が再度介入するとの見方が一般的だ。日米両国の当局者はこれまでにも必要に応じて再び行動すると明言しているが、アナリストらは、実質的な政策対応が伴わなければ、介入の効果が持続しにくいと警告している。

7月31日、日本とアメリカは1998年以来初となる協調介入を実施し、円は約40年ぶりの安値圏である1ドル＝164円付近から今月初めには155円まで上昇した。しかし現時点で円は上昇分の約半分を失っている。

Bank of Americaの為替ストラテジスト、Alex Cohen氏は「前回の介入効果は完全に消えており、さらなる政策対応がなければ現在の状況下で円は引き続き重しとなるだろう」と述べている。

今回の円安の背景には、複数のファンダメンタルズ要因が重なっている。

日米間の大きな金利差、日本の財政見通しへの懸念、そして継続する地政学的な不確実性が、円に対する構造的なプレッシャーとなっており、介入によるテクニカルな修正だけではこれらの圧力を相殺することは難しい。

160円ラインは技術的にも心理的にも二重の重要な水準と見なされており、その重要性はこれまでの介入の前例だけでなく、100日移動平均線がちょうどこのレベルに位置していることから、テクニカル系トレーダーの注目を集めている。

Wells Fargoのストラテジスト、Marcus Jennings氏は「直近数営業日で介入効果が徐々に薄れている。160はドル／円にとって重要な水準であり、100日移動平均線がちょうど今そのラインにある」と指摘している。

また、もし日本銀行が9月に利上げを行えば、短期的にはこの水準の突破を阻止できる可能性があるとも付け加えた。

Mizuho Bankの上級ストラテジスト、中島雅之氏はリサーチノートで、「もしドル／円が160円という心理的な重要節目を決定的に上抜ける場合、介入への警戒感が一段と強まる可能性がある」と記している。

現時点で日本とアメリカの当局者はいずれも、必要に応じて再措置を取る用意があると公式に表明しているが、市場が当局の介入姿勢をどこまで信じるかは、今後の政策シグナルがどれほど明確で力強いかに大きく左右される。