Walmart（WMT.US）の米国第2四半期売上高成長率は予想を下回るも、複数のウォール街機関は依然として楽観的に―Jefferies「コア事業のトレンドは依然堅調」

Zhitong Finance APPによると、木曜日、Walmart（WMT.US）の株価は9％以上急落しました。同社の第2四半期の米国市場での売上成長率が市場予想を下回り、さらに第3四半期の利益見通しも弱含みだったことで、投資家の短期的な成長見通しに対する懸念が高まりました。しかし、Jefferies、RBC Capital Markets、UBS、Evercore ISIをはじめとする複数のウォール街機関は依然としてWalmartに対して楽観的な見方を維持しており、販売鈍化は一部の事業やマクロ要因によるものであり、同社の市場シェア拡大のトレンドに明確な変化は見られないとしています。

決算によれば、Walmart米国事業の既存店売上高は前年同期比2.6％増で、市場の一般的な予想を下回りました。同時に、同社が示した第3四半期の利益見通しも投資家を落胆させました。

決算発表の電話会議で、Walmart経営陣は一部商品の価格を積極的に引き下げ、これによって一層の市場シェア拡大を狙っていると述べました。これは短期的な利益が価格施策の影響を受ける可能性も意味します。

JefferiesのアナリストCorey Tarloweは、Walmart米国の既存店売上高が2.6％増にとどまりましたが、ヘルス＆ウェルネス事業を除けば同店売上高の増加率は3.4％に達すると指摘。ヘルス＆ウェルネス事業は医薬品の最大公正価格規制関連のデフレの影響を受け、全体の売上成長を押し下げたとしています。

Jefferiesは、Walmartのコア事業のトレンドは依然として堅調で、取引量は継続的に増加、複数カテゴリーで市場シェアを広げているうえ、Eコマース、広告、サードパーティープラットフォーム、会員事業もいずれも好調を維持していると評価。そのため、JefferiesはWalmartの「買い」評価を継続しています。

RBC Capital MarketsのアナリストSteven Shemeshも同様に楽観的な見方を維持しています。関税返金要因を除けば、Walmartの営業利益はほぼ10％の増加を達成したと指摘。投資家からは、米国事業の現状の成長率で依然高いバリュエーションに値するか疑問視する声もありますが、RBCではこれは主に全体的なマクロ経済環境を反映しており、Walmartの市場シェア拡大が鈍化しているということではないと述べています。

RBCは、他の小売企業と比べて、Walmartは依然として構造的な競争優位を持っており、今後も売上・利益ともに長期的な成長余地があると見ています。

UBSのアナリストMichael Lasserは、今回の決算はWalmartのバリュエーションや成長見通しを巡る議論をさらに呼ぶ可能性があるが、同社に対する見方は依然として強気だとしています。

Evercore ISIも「アウトパフォーム」評価を継続。アナリストGreg Melichは、Walmartの売上成長は実際には先行ガイダンスの上限に達しており、通期の売上成長見通しを4.0～5.0％に引き上げたと指摘しました。

Evercoreは、現状の利益成長の軌道は、Walmartが積極的に価格施策や市場シェア争いを行っていることを反映しており、消費者需要に著しい問題があるわけではないと見ています。言い換えれば、自社の規模と収益力を生かして値下げにより競争優位をさらに強化しているということです。

ウォール街の多くの機関がWalmartの長期的なファンダメンタルズに引き続き強気な一方で、市場予想を下回る米国売上成長率や低調な第3四半期の利益見通しは、短期的な投資家への圧力となっています。今後、市場はWalmartの値下げ戦略がさらなる集客・市場シェア拡大につながるのか、そしてこの戦略が利益率にどのような影響を与えるかに注目していく見込みです。