米国半導体株が8日連続で下落、2兆ドルの時価総額が消失、2008年以来最長の下落となる
今週、AI投資のリターン見通しが市場で疑問視され、フィラデルフィア半導体指数は累計で11.4%下落、ナスダック指数も週で4％を超える下落となりました。CoreWeaveの株価は週で25％以上下落し、債券も困難な水準まで下落、高利回り債による資金調達モデルにも懸念が出ています。ストラテジストは過度な弱気が空売りリスクを伴うと警告し、「ウッド氏（木頭姐）」は逆張りでCoreWeaveの買い増しを行いました。
人工知能への投資リターンに関する市場の疑念が半導体株を8営業日連続の下落に追い込み、2008年の金融危機以来最長の連続下落記録を更新しました。
今週のNASDAQは4％超の連続下落となり、2025年4月の関税ショック以来最悪の週間パフォーマンスを記録。フィラデルフィア半導体指数は今週11.4％下落し、過去8営業日で合計13％超下落、市場価値は約2兆ドル消失しました。
AIインフラ建設コストの高騰と企業収益見通しの不透明さが、投資家にこの分野の根本を再評価させています。GAIN CapitalアナリストのFawad Razaqzadaは次のように述べています：
今週の値動きから、市場の議論の焦点が移りつつあることが分かります。もはやAIの市場規模がどれほど大きいかが問題なのではなく、その目標実現に必要な巨額投資が最終的にどれほどの収益をもたらすのかが問われています。
Bank of AmericaのMichael Hartnettは、今後数週間はリスク回避主導の流れになると警告し、投資家はAI関連取引、高金利環境、米中間選挙がもたらす不確実性を回避しようとしていると指摘しました。
半導体株の連続下落記録、2兆ドルの時価総額消失
フィラデルフィア半導体指数は今週11.4％下落し、8営業日連続の下落となりました。これは2008年の金融危機以来最長で、今年に入って5回目の10％超調整です。
Stocktwitsによれば、半導体株の時価総額は過去8日間で2兆ドル以上消失しています。銘柄の52週高値からの下落率で算出すると、半導体セクター全体で失われた時価総額は約4兆ドルにも上ります。それでもフィラデルフィア半導体指数は年初来約60％の上昇となっています。
金曜日には指数に連動するETF（SOXQ）がほぼ4％急落、Stocktwitsプラットフォーム上ではSOXQに対する個人投資家のセンチメントが一日で「中立」から「弱気」へ変化しました。
下落の範囲は広がっています。指数のトップ銘柄であるNvidiaは一週間で6％超下落、半導体製造装置メーカーのApplied MaterialsおよびKLAはさらに大きく下がり、売り圧力がチップ設計セクターだけではないことを示しています。
メモリチップ分野も圧力を受け、Micronは今週14.6％急落、メモリチップ指数は今週合計17.6％下落しました。
CoreWeaveが注目の的に——高利回り債務モデルに疑念
今回の売り局面で、CoreWeaveはAIインフラ拡張の資金調達を高利回り債市場に大きく依存していることから、市場の中心的な注目銘柄となっています。
金曜日、米国株式市場でクラウドサービス企業CoreWeaveは11.9％再下落、今週合計で25％超の暴落となりました。金曜日には同社の社債価格が財務困難シグナルとされるレベルまで下落し、市場が高利回り債務モデルに対し深い懸念を示していることが浮き彫りとなっています。
Bloombergによれば、ハイパースケールクラウド企業をはじめとするテック大手の資本支出は年間1兆ドルに迫り、そのかなりの部分が債務調達に頼っています。米国債利回りが高止まりし、10年債利回りは5.09％まで上昇、資金調達コストは上昇の一途です。
Fawad Razaqzadaは、
高金利は一方で将来キャッシュフローの現在価値を押し下げ、他方でAI成長の次段階に必要なインフラ調達コストを押し上げる——AI取引にとってダブルパンチとなっています。
と指摘し、この懸念が信用市場にも広がり始めていると言及しました。
ARK創業者「ウッド氏」Cathie Woodはこれに異論を唱えています。彼女はCoreWeaveをCoinbaseに例え、同社債券も暗号資産業界の成長前には圧力を受けていたが最終的には恩恵を享受したと指摘、ARKは今週下落局面でCoreWeaveとCerebrasを買い増したと述べています。
Nvidia CEOは楽観姿勢、ストラテジストはリバウンドリスクを指摘
今回の株価下落を受けて、Nvidia CEOのJensen HuangはベルリンのイベントでBloombergのEmily Chang記者に対し、AI技術のリターンは投資家の懸念をすぐに上回るだろうと述べました。
Huang氏はこう語りました：
すべてはやがて収束します。なぜなら非常にシンプルで、AIは変革的であり、あらゆる産業・国家に前向きな影響を与えるのは間違いありません。今はその序章にすぎません。
市場ストラテジストは投資家に行き過ぎた弱気姿勢を警戒するよう呼び掛けています。SpotGammaのBrett PachubaはCNBCの取材で、もしMetaやGoogleなどの巨大テック企業がポジティブなニュースを発表すれば、市場のAI株需要が再点火され、その際ポジションが足りない投資家は置いて行かれるリスクがあると述べました。
彼は次のように語っています：
私は本当に、投資家心理が徐々に弱気に傾くときほど注意深く見る必要があると思います。
Roundhill Investments CEOのDave Mazaは、メモリチップ株投資家のセンチメントがネガティブになっている理由に、産業チェーンの競争激化、Broadcom CEO Hock Tanの公の発言、マクロ経済要因を挙げています。
ただし彼は、メモリチップの実需は依然として強く、供給は2027年まで売り切れ、顧客需要は2028年分まで伸びていると強調しました。AnnexのBrian Jacobsenは次のように述べています：
今週最も注目すべきはインフレデータやFRBの声明ではなく、市場の反応の仕方です。AI関連銘柄が一斉に調整した際、資金はヘルスケア、金融、素材、中小型株など、これら比較的堅調なセクターに向かいました。
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