ヨーロッパがAI混乱の「安全な避難所」に！Citiが欧州株を強気評価、米国株を格下げ：AIエクスポージャーの低さが主要な優位性

智通财经APPによると、Citigroupのストラテジストは米国株式およびグローバルテクノロジーセクターの格付けを引き下げる一方で、ヨーロッパ株式の格付けを引き上げました。その理由は、後者のほうがAIによる変動へのエクスポージャーが低いためです。

Beata Manthey率いるCitigroupのチームによるこの決断は、グローバル市場が激動の一週間を経験した直後に行われました。民主党による米国中間選挙の圧勝がAI規制強化への懸念を引き起こし、S&P500指数が2025年4月以来最大の週間下落幅を記録しました。先週木曜日だけでNASDAQ 100指数は2.3兆ドルの時価総額を失いました。一方、欧州ストックス600指数は一週間を通じて0.2%上昇して終了しました。

Citigroupのストラテジストたちは米国株とテクノロジー株をニュートラルに引き下げ、英国以外のヨーロッパ株式をオーバーウェイトに引き上げました。また、この地域が原油価格の下落からさらに恩恵を受ける可能性にも言及しています。CitigroupはAIの将来性について引き続き楽観的ですが、感情が落ち着き、利益修正がこの取引により確かな基盤を提供するまで、市場にはさらなる売りの余地があるとMantheyは顧客向けレポートに記しています。

「NASDAQなどの主要指数でのポジションがさらにリセットされ、ネットショート領域に入る可能性を懸念しています。」とMantheyは記し、「今回の売りがテクノロジーセクターで最も激しくなっているものの、ボラティリティは市場全体に広がっています。」と述べています。

ヨーロッパの多様化した株式市場は、世界の投資家がAI関連株へのエクスポージャーを低減しようとする中、魅力的な投資対象となっています。この市場は堅調な工業株、銀行株、防御的なリーダーによる構造により、ヨーロッパは先週の変動時に最も深刻な打撃を回避することができました。

別のレポートで、Goldman Sachsのストラテジストは、AI上昇相場においてヨーロッパが享受する利益は少ないものの、それが今やメリットとなっていると指摘しました。Guillaume JaissonらGoldman Sachsのチームによると、AIインフラ関連株はストックス600指数の約15%を占め、同指数の2027年予想利益成長率9%のうち4分の1未満しか貢献していません。一方、この種の株はS&P500の約40%を占め、来年の予想利益成長の3分の2以上に寄与しています。

「この低い集中度は、AI取引が逆転した際に分散効果による保護を提供します。2023年以降に起きたAI主導の売りが最も大きかった8回の局面すべてで、ヨーロッパは米国を上回りました。」とGoldman Sachsのチームは述べています。

Citigroupのストラテジストは、自らのグローバルセクター戦略が現在「経済連動型シクリカル株とディフェンシブ株」のバーベル構造を取っていると述べました。また、ヘルスケアセクターを原材料セクターと並ぶオーバーウェイトに引き上げています。

Mantheyとその同僚たちは、金利の低下、回復力のある経済データ、地政学的リスクの緩和の潜在性が引き続きサポートを与えるため、来年の市場指数目標に対して強気を維持していると述べました。

さらに、ヨーロッパの今期決算シーズンは米国との差を縮めており、利益成長率が3年以上ぶりにほぼ横並びとなると予測されています。データによれば、アナリストはMSCIヨーロッパ指数構成銘柄の第3四半期利益が前年同期比23%増加すると予想しており、S&P500構成銘柄の予想である24%をわずかに下回る水準です。ヨーロッパの利益が米国を上回ったのは、2023年第1四半期が最後でした。

Citigroupのインデックスによると、過去6か月間でアナリストによるヨーロッパ企業の利益予想引き上げ件数は引き下げ件数を上回り、これは2022年以来最長の連続したトレンドです。一方、米国企業の利益見通しは4月中旬以降に連続して引き上げられた後、最近数週間で引き下げられはじめています。

「投資家は利益成長の速さだけでなく、利益の持続的な安定性を重視しています」とRootBridge CapitalのマネージングパートナーであるAlpesh Patel氏は述べました。「資本収益率の継続的な向上、より強力なキャッシュフロー、利益予想の上方修正という三大要素が一般的な傾向であれば、投資家は引き続きヨーロッパに投資を行うでしょう。」