Hatinggabi, nanatiling tahimik ang Federal Reserve, ngunit binago nito ang merkado

Pinagmulan: Sirkulo ng Intelihensiya sa Wall Street

Ang tinatrade ng mga tao kay Walsh ay hindi ang kanyang sagot, kundi ang kanyang pananahimik.

Pagkatapos ng ikalawang paglabas ni Walsh, bumalik na naman ang panganib sa merkado:

Bumagsak ang lahat ng stock market sa Amerika, bagama't hindi malaki ang pagbaba, ngunit base sa resulta ay talagang bumaba ito. Kasabay nito, ang dollar index ay nananatili sa 101 na antas, at tumataas muli ang 10-year US Treasury yield malapit sa 4.50 na linya ng babala.

Mukhang simpleng pananalita, ngunit parang tatlong putok ito sa merkado.

Unang Putok (Kalapati sa Labas, Agila sa Loob): Mukhang Dovish, Pero Hindi Talaga Nagbago ng Pananaw

Nagsalita si Walsh ng mga bagay na parang dovish. Halimbawa, bumaba ang inflation expectations, bumaba rin ang inflation risk. Mukhang maganda ito para sa bonds, technology stocks, at ginto, dahil nagpapahiwatig ito na hindi aapurahin ng Federal Reserve ang pagtaas ng interest rates — pero huwag lang basta makinig sa isang panig. Hindi naman niya inalis ang posibilidad ng July rate hike, hindi rin siya nagbigay ng tiyak na landas para sa interest rate, at binigyang-diin pa na hindi gagalawin ang 2% inflation target at ang pagiging independent ng Federal Reserve, at kailangang pagtalunan nang mabuti ang policy sa meeting room. Kaya hindi ito dovish turnaround, kundi pagpapanatili ng pagpipilian sa sarili nila — isang bagay na hindi komportable sa merkado.

Ikalawang Putok (Pagwawakas ng Forward Guidance/ Dot Plot): Hindi na Magbibigay ng Sagot ang Federal Reserve sa Merkado

Ipinahiwatig ni Walsh na maaaring unti-unting mabawasan ang importansya ng dot plot, at maaaring baguhin ito sa hinaharap. Umaasa din siya na sa susunod na 9 hanggang 12 buwan, mas gagamit ang Federal Reserve ng real-time na datos, imbes na umasa lang sa mga naantalang datos at survey mula sa gobyerno. Ibig sabihin nito, binabago ng Federal Reserve ang reaction function nito. Dati, tinitingnan ng merkado ang dot plot para malaman kung saan palagay ng Fed pupunta ang interest rate. Sa hinaharap, nakadepende ang merkado sa datos at huhulaan kung paano magre-react ang Fed base dito. Malaking pagkakaiba ito — nagbibigay ng anchor ang dot plot sa market, pero nagdudulot ng volatility ang real-time data. Mas kaunting komunikasyon ng Fed, mas malaki ang volatility sa datos.

Ikatlong Putok (Normalizing ng Mataas na Interest Rate): Tumanggi magbigay ng Pag-asa sa Pagbaba ng Interest Rate

Binigyang-diin niya ulit ang 2% inflation target, at iniiwan pa rin ang opsyon para sa rate hike, na siyang nagtutulak manatili sa mataas na level ang interest rates sa Amerika. Ang totoong tinitrade ng merkado ay hindi ang sinasabi ni Walsh, kundi ang hindi niya sinasabi. Parang pinapakalma ni Walsh ang inflation anxiety ng merkado sa short term, pero hindi naman talaga nagpapakawala ng liquidity.

Hindi sinabi ni Walsh sa merkado kung ano ang susunod na hakbang, pero sinabi niya na hindi na niya basta-basta ipapaalam ang susunod na hakbang. Sinabi niya ng ilang malumanay na salita, pero binawi niya ang pinakaimportanteng bagay para sa market: ang katiyakan.