Tag-init ng Ginto: Naghihintay ba ng Susunod na Pagkorona?

Sa tag-init na ito, maaaring mahirap para sa ginto, ngunit tiyak na mahalaga.

Noong simula ng taon, ang ginto ay nakaupo pa sa trono ng mga asset. Noon, ito ay may makinang na "investment logic": Mapa iresponsableng dayuhang gobyerno, mas tumitinding geopolitical conflict, agresibong pagbili ng ginto ng sentral na bangko, o iba't ibang uri ng daloy ng pondo sa loob ng merkado, ang lahat ng ito ay nagbibigay dito ng "corona".

Ngunit pagsapit ng kalagitnaan ng taon, ang presyo ng ginto ay bumagsak mula halos 5,600 dolyar/onsang troy pababa sa 4,000 dolyar/onsang troy, halos 30% ang binaba mula sa pinakamataas noong Enero.

Wala na ang kumpyansa ng merkado na tinatawag ang bawat pagbulusok bilang "golden pit," mas marami na ang nagtatanong kung lipas na ba ang ginto? Marami na ring mamumuhunan ang nagsasabing "basta mabawi lang puhunan, lalabas na ako".

Ito rin ang dahilan kung bakit ang tag-init ng ginto ngayong taon ay sadyang mahirap; wala na ang "one-sided faith" sa pagtaas ng presyo, at ganoon din ang mga mamumuhunan, na pumasok sa isang balanse at patag na labanan.

Ito talaga ang anyo ng ginto na nararapat: ang korona ay hindi pa bumabagsak sa lupa, kundi nakasabit pa rin sa ere, naghihintay ng susunod na hangin.

Nakasabit pa rin ang Korona

Nananatili pa rin ang highlight ng ginto noong Enero 2026.

Ayon sa datos ng Wind, ang spot price ng London Gold ay halos umabot ng 5,600 dolyar/onsang troy noong Enero; pagkatapos noon, mabilis pumihit ang market, at sa huling bahagi ng Hunyo ay bumaba pa sa 4,000 dolyar/onsang troy, ang pinakamalaking pagbaba sa loob ng limang buwan ay halos 30%.

Ang mataas na interest rate, matatag na dolyar at patuloy na pag-update ng mga inaasahan sa rate hike ng Federal Reserve, ay nagpasupil sa valuation ng asset na walang yield na ito.

Ngunit paglingon noong Agosto 5, ang galaw ng presyo pagkatapos ng low noong Hunyo ay hindi tuluyang bumagsak, kundi pabalik-balik na nakikipaglaban sa 4,000 dolyar.

Hanggang Agosto 4, ang spot price ng London Gold ay nasa 4,077.54 dolyar/onsang troy. Tumaas ito ng 0.84% noong Hulyo, ang unang pagtaas ng buwanang performance sa limang buwan, ngunit hindi pa sapat upang bawiin ang matinding pagbaba noon.

Noong kalahating taon na ang nakalipas, ang ginto ay ang "pinakamadaling ikinukwento" sa buong merkado, maging ang mga FOF na nag-aalok ng asset allocation ay naging kaakit-akit dahil may exposure sila sa gold-backed asset.

Ngayon, ang 4,000 dolyar ay siya ring spot na mahigpit brinabantayan ng mga bull, at sinusuri ng mga bear ang kalidad ng rebound.

Dahil dito, ang ginto ay pumasok sa plataporma matapos mahulog mula sa trono; hindi na nito naibalik ang dating lakas, ngunit hindi rin ito tuluyang itinakwil ng merkado.

Dobleng Hatak ng Pondo

Kung ang presyo ng ginto ay kumakatawan sa kalalabasan ng market trading, ang galaw ng pondo sa gold ETF ay mas malinaw na nagpapakita kung sino ang lumalabas at sino ang pumapasok.

Hanggang Agosto 5, ang pinakabagong kumpletong buwanang datos mula sa World Gold Council ay hanggang sa katapusan ng Hunyo. Ipinapakita ng datos ng World Gold Council na noong Hunyo, nagkaroon ng net outflow na 8.9 bilyong dolyar mula sa global physical gold ETF; bumaba ang assets under management ng global gold ETF ng 13% month-on-month sa 526 bilyong dolyar, nabawasan ng 74 tonelada ang gold holdings sa 4,047 tonelada. Sa aspetong ito lamang, mas matindi ang paglabas ng pondo kumpara noong Mayo.

Ngunit kung pasisimplehin ang obserbasyon, iba ang lalabas na konklusyon. Sa unang kalahati ng 2026, may net inflow pa rin na 8 bilyong dolyar ang global gold ETF, nadagdagan ang gold holdings ng 18 tonelada mula simula ng taon. Sa Asia, bagama't nagkaroon ng net outflow na 2.3 bilyong dolyar noong Hunyo—pinakamalala sa isang buwan, umabot pa rin sa net inflow na 12 bilyong dolyar sa unang semestre, pinakamalakas na record sa history.

Higit sa lahat, ang paglabas ng pondo ay hindi nangangahulugang walang nagmamasid. Noong Hunyo, tumaas ng 23% ang arawang trading volume ng global gold ETF kumpara sa nakaraang buwan, naging 6.9 bilyong dolyar, patunay na patuloy ang interes ng investors sa trading ng ginto.

Ang sabay na outflow at paglaki ng volume sa gold ETF ay hindi nagpapahiwatig ng katahimikan, kundi ng matinding pagpalit at hindi pagkakasundo.

Nauna Ka Bang Nagkaroon ng Pag-ikot Domestically?

Sang-ayon sa domestic market, kapansin-pansin ang pagbabalik ng direction ng pondo.

Ayon sa datos ng Wind, hangggang Agosto 4, ang laki ng Huaan Gold ETF ay bumalik sa 92.662 bilyong yuan, habang ang net inflow ng subscriptions at redemptions nitong isang buwan ay nagdala ng 5.31 bilyong yuan; ang Gold Stock ETF Yongying ay bumalik sa 13.188 bilyong yuan, at nagdala ng 3.656 bilyong yuan na net inflow sa nakaraang buwan. Ang dalawang representatibong produkto ay hindi pa bumalik sa high sa simula ng taon, pero malaki na ang pag-ayos sa laki at daloy ng pondo.

Bukod pa rito, ipinalalabas ng Wind na hanggang Agosto 4, sa 13 ETF na may "ginto" sa pangalan, halos lahat ay nagkaroon ng positibong pagbabago sa laki dahil sa net subscription inflow nitong isang buwan, na nagdala ng kabuuang 11.757 bilyong yuan.

Mas Pabilis na Mga Hakbang ng Sentral na Bangko

Bukod sa mga nabanggit, ang pinaka-tinututukan ng merkado, ang pagbili ng ginto ng sentral na bangko, ay nagpapakita rin ng suporta.

Ayon sa ikalawang quarter report ng World Gold Council, ang global net purchases ng gold ng mga sentral na bangko at ibang official institutions ay 289 tonelada—62% na pagtaas year-on-year, maraming sentral na bangko ang muling nagpapataas ng kanilang gold holdings.

Ang "2026 Global Central Bank Gold Reserves Survey" ng World Gold Council ay nagpapakitang 45% ng mga sinerbey na sentral na bangko ay inaasahang magdadagdag ng kanilang reserves ng ginto sa susunod na taon, pinagtitibay ang mahalagang papel ng ginto sa opisyal na reserves sa pangmatagalan.

Ngunit, paalala ng mga analyst ng asosasyon, patuloy na magiging mahalagang mamimili ng ginto ang mga sentral na bangko, ngunit maaari raw bumagal ang bilis ng pagdagdag nila kumpara sa nakalipas na apat na taon.

"Magka-cut Pag Nabawi" at "Mas Lalo Pang Bumibili Bawat Bagsak"

Ang pagbabago ng emosyon ng mga retail investors ay mas direktang obserbahan kaysa sa datos.

Noong Hunyo, mas madalas na pinag-uusapan kung "kailan mababawi ang puhunan," "dapat bang mag-cut loss," o "nakatali na lang ba tayo rito."

Sa Eastmoney Huaan Gold ETF Connection C bar, may nagsabing "mula Abril hanggang Hunyo, lugi pa rin," may nagsabing "pag nabawi na, sign out agad," at may patuloy na bearish na nagsabing "bakit hindi ako nagba-bottom fishing sa ginto."

Nabago rin ang tono ng malalaking influencer ng ginto mula sa "malakas ang bullish" noong simula ng taon, ngayon ay mas maingat, long-term o tumigil pansamantala. Ayon sa koleksyon ng mga followers, tumigil na ang ilan, mula super-short-term naging long-term holders.

Dagdag pa rito, ang ilan sa mga blogger na may milyun-milyong aktwal na portfolio ay nagpapakita ng negatibong returns. Gayon pa man, sinabi ng malalaking influencer na, "hindi na magdadagdag, pangit ang trend ngayon, kapag bumagsak pa sa 4,000 magkakaroon ulit ng panic. Hindi na ako magdadagdag, pero hindi rin ako magbebenta. Hindi muna ako magba-bottom fishing dahil hindi ko alam ang totoong bottom; baka lalo lang akong malugi kung pipilitin ko."

 

Pero pagsapit ng Hulyo, may mga nagsasabing may pag-asa na, at "kumita na" raw sila.

Gayunpaman, kung nakabili ka malapit sa high noong Enero, malayo pa rin ang gold price, humigit-kumulang 27% pa. Para sa mga mataas bumili, ang 4,000–4,200 dolyar ay parang long-term holding area pa rin, hindi pa ito bagong "wealth effect."

Ngunit ang mahigit 10 bilyong yuan ng net inflow sa domestic ETF nitong isang buwan ay nagpapahiwatig na may bagong batch ng pondo na gumagawa ng kabaligtarang galaw. Para sa mga bagong pumapasok, ang 4,000 dolyar ay hindi peklat kundi eksperimento pagkatapos ng isang matinding pagbagsak. Iisang presyo, magkaibang opsyon depende sa cost ng hawak ng bawat isa.

Naging "two-sided tug of war" na ang diskusyon sa ginto mula sa dating "one-sided faith." Ang mga bullish, hindi na basta basta umaasa sa new high; ang mga bearish, hindi rin lubusang maitatanggi ang dating logic.

Pagbabago ng Attitude ng Mga Institusyon: Mula "Coronation" patungong "Conditional Bullish"

Ang pagbabago sa attitude ng mga institusyon ay isa pang pangunahing dahilan ng pagbagsak ng ginto mula sa trono.

Noong simula ng taon, tuluy-tuloy na tinaas ng sell-side analysts ang target price ng ginto, umabot ng 6,000 dolyar/onsang troy, o mas mataas pa. Ngunit noong Hunyo, nagsimula namang magbaba ng target price ang foreign sell-side.

Sa domestic scene, ang macro strategy analysts tuwing nagbabahagi, ang ginto ay mula sa dating mahahabang diskusyon at forecast, naging ilang salita na lang, minsan hindi na nababanggit nang ilang araw.

Ngayon, nitong Hulyo at Agosto, ang kanilang pananaw ay nagiging masked bullishness na may conditions.

Ayon sa ulat ng media, binawasan ng Bank of America ang full-year average forecast ng gold sa 2026 ng 14% sa $4,360/onsa, dahilan ay ang mas hawkish stance ng Fed, ngunit nananatili pa rin ang medium to long-term bullish outlook; kapag natapos ang round ng rate hike cycle ng Fed, maaaring abutin ng gold ang $5,000/onsa. Ang J.P. Morgan nagbabala rin sa downside risk, nangangamba sa posibleng maagang rate hike ng Fed, subalit naniniwala pa rin sila sa malakas na market ng ginto pagsapit ng 2027.

Noong unang bahagi ng Agosto, nanatili pa rin ang Deutsche Bank strategists sa target price na $4,600/onsang troy para sa katapusan ng 2026. Sabi ng kanilang modelo, ang fair value ng gold sa katapusan ng taon ay nasa $4,700. Hindi ibig sabihin nito na bottom na ang presyo, ngunit bilang nananatili ang $4,600 na target, nangangahulugan ito na may espasyo pa para mag-ayos above the current plateau.

Kumpara sa simula ng taon na maraming institusyon na agaran nagbibigay ng target na mahigit $6,000, ang sell-side expectation ay mas conservative na, at ang judgment ay tumutok na sa conditions ng interest rate, dollar, at funding flow, imbes na single-sided bullishness.

Buy Side Patuloy na Optimistiko

Optimistiko ring nagbigay ng pahayag ang buy side institutions.

Noong Agosto 4, hayagang sinabi ni Xu Zhiyan ng Huaan Fund na ang anomaly sa US stock market ay bunga ng lumalalang kredibilidad ng dolyar. Tumataas na naman ang inflation expectation, na pabor sa ginto. May anti-inflation property ang ginto, kaya kung magre-reprice ang market sa medium to long-term inflation stickiness, kusa ring magpapasok ng pondo sa ginto upang protektahan laban sa pagbawas ng purchasing power ng pera.

Subalit, may short-term disturbances pa rin sa trend, maaaring manatili ang high interest environment ng ilang panahon, kaya short-term ay may holding cost constraint ang walang-yield na ginto. Ang diversion ng pondo dahil sa US stock volatility at short-term rebound ng dolyar ay maaaring magbunsod ng gold price swings. Dapat ding mag-ingat sa technical correction risk pagkatapos ng mabilis na pagtaas.

Pangmatagalan, ang mga structural factors na sumusuporta sa ginto—central bank buying, rebalance ng reserve structure at fiscal pressure ng US—ay hindi nagbago kahit may short-term volatility, at ang correction ng overly pessimistic expectation at ang pagpapatuloy ng long-term logic ay maaaring magsuporta sa gold price.

Bagong "Holding Area"

Noong simula ng taon, ang ginto ay kwento na madaling paniwalaan ng lahat. Noong Hunyo, naging "cut pag nabawi," "hindi na magdadagdag at hindi na magbebenta." Pagsapit ng Agosto, may sumubok muli na pumasok sa ginto sa paligid ng $4,000 para magreprice.

Ang nawala sa ginto ay ang unconditional king's premium, hindi ang kabuuang halaga, pondo, o atensyon. Mas mababa pa rin ang presyo ng halos 27% mula sa high, ang ibig sabihin ay hindi pa tuluyang bumabalik ang korona; ang pag-stabilize ng presyo ng ginto, pagbabalik ng domestic ETF, at patuloy na pagbili ng central bank, ibig sabihin din na hindi pa tuluyang bumabagsak ang korona.

Ang $4,000–$4,200 ay parang bagong "holding area" ng ginto. Maaaring hindi ito ang ending, ngunit maaaring mas matagal ang prosesong ito kaysa inaasahan ng lahat…