Tatlong Hindi Maaaring Balewalain na Senyales Bago ang Gabi ng Jackson Hole: Pansamantalang Koridor, Epekto ng PCE, at Super El Niño

Balitang Pananalapi, Agosto 27—— Noong Huwebes (Agosto 27), tinalakay ng Qatar at Iran ang pansamantalang shipping corridor sa Hormuz, kung saan malinaw na humupa ang risk premium sa presyo ng langis. Ang epekto ng PCE na sinabayan ng mga pahayag ng Federal Reserve officials na may bahid ng pagiging hawkish, ay nagdulot ng pag-aalangan sa US bonds at ginto. Ang Super El Niño bilang isang nakatagong variable ay naglilimita sa pagbaba ng kita ng malalayong bonds. Bago ang Jackson Hole, tatlong signal ang nagtakda ng ritmo ng merkado.

Noong Huwebes (Agosto 27), tinalakay ng Qatar at Iran ang pansamantalang shipping corridor sa Hormuz, kung saan malinaw na humupa ang risk premium sa presyo ng langis. Ang epekto ng PCE na sinabayan ng mga pahayag ng Federal Reserve officials na may bahid ng pagiging hawkish, ay nagdulot ng pag-aalangan sa US bonds at ginto. Ang Super El Niño bilang isang nakatagong variable ay naglilimita sa pagbaba ng kita ng malalayong bonds. Bago ang Jackson Hole, tatlong signal ang nagtakda ng ritmo ng merkado.

Signal Uno: "Pansamantalang Corridor" sa Hormuz Nagtanggal ng Sobrang Presyo sa Langis

Iminungkahi ng Foreign Minister ng Qatar sa Tehran ang isang phased framework kabilang ang pansamantalang shipping corridor at isang joint demining project. Sa nagdaang insidente, bumaba mula halos 20 milyon hanggang 5 milyon bariles/araw ang daloy ng krudong langis sa strait dahil sa pag-atake sa mga oil tanker. Kung maisusulong ang planong ito, bababa ang panganib ng pagkaantala ng supply, kaya inaasahang magpapatuloy ang pressure sa Brent at WTI. Napalitan ang panic sa trading sentiment ng pag-aantabay. Subalit, may mga hadlang pa rin sa pagpapatupad: US sanctions, mga detalye ng pagsasakatuparan, at insurance costs ay maaaring magbago-bago. Ang pagbaba ng presyo ng langis ay magpapababa sa inflation expectations, magdudulot ng downward pressure sa US bond yields. Ang safe haven demand para sa ginto ay maaaring pansamantalang humina, subalit hindi magdudulot ng malawakang bentahan.

Signal Dos: PCE Aftershock at Hawkish Federal Reserve Officials, Hatakan ng US Bonds at Ginto

Kagabi, bahagyang mas mataas kaysa inaasahan ang PCE, kaya't nagpatibay sa maingat na pananaw ng merkado sa interest rate path. Tahasang sinabi ni Fed official Schmid ang katigasan ng inflation at ang pagpasok ng energy shock sa ekonomiya. Ang 10-year yield ng US bonds ay nanatili sa paligid ng 4.65%, kung saan parehong limitado ang puwang papataas at pababa dahil sa market sentiment. Pinipigilan ng real rate expectation ang ginto, subalit nagbibigay naman ng suporta ang bond buyback plan at potensyal na panganib sa Middle East. Ang talumpati ng Federal Reserve Chairman sa Biyernes ang mas malaking variable. Kung magiging hawkish ang pahayag, mapapabigat ang ginto at maaaring bumalikwas ang bond yield; kung kikilalanin ang panganib sa paglago o magpapakita ng policy flexibility, maaaring bumaba ang yield at muling tumaas ang ginto. Sa kasalukuyan, konsolidasyon ang ginto malapit sa three-month high, kung saan parehong ayaw magcommit nang maaga ng bulls at bears.

Signal Tres: Super El Niño na Tagong Linya, Nakakubling Variable sa Long-term Inflation

Kasalukuyan, walang mga ulat ng extreme weather subalit Super El Niño expectation ay patuloy na nakaaapekto sa supply ng agrikultura, energy demand, at shipping routes. Kapag nagkaroon ng abnormal na ulan sa South America o tagtuyot sa Asya, maaaring biglang tumaas ang presyo ng pagkain at soft commodities na maaaring magpaalab muli sa food inflation. Para sa US bonds, ito ang mahalagang dahilan kung bakit mahirap bumaba ang far-end yield nang malaki. Para sa ginto, ang stagflation scenario ay nagbibigay ng mid-term support. Ang langis ay kailangang obserbahan ang epekto ng hurricane season sa mga refinery sa Gulf of Mexico, pero sa ngayon walang direktang epekto. Hindi dapat balewalain ng mga trader ang tagong linyang ito.

Minutes ng European Central Bank: Hawkish ang Nasasaid, Pero Datos ay Sumusuporta sa Pagpapatigil

Ipinapakita sa minutes ng European Central Bank na mas resilient ang ekonomiya ng Eurozone, may ilan sa mga member na hindi tutol sa rate hike, pero batay sa kasalukuyang datos ay sumusuporta sa pagpapatigil. Sinasabi sa mga minutes na maaaring kailanganin pa ang panibagong rate hike maliban na lang kung may makabuluhang ginhawa sa inflation. Matatag ang rate expectation sa Eurozone kaya maaaring makakuha ng relative support ang euro. Ang dolyar ay maaaring bahagyang humina kapag bumuti ang risk appetite, subalit nililimitahan ng PCE at mga pahayag ng Federal Reserve ang space ng pagbaba. Ang paglamig sa Hormuz ay positibo para sa global risk assets, maaaring makinabang ang commodity currencies dahil sa pagbuti ng import costs mula sa pagbaba ng presyo ng langis. Mas pinapansin ng forex market ngayon ang rate differential expectations, hindi lang ang indibidwal na datos. Maaaring manatili sa range ang euro versus dolyar, habang naghihintay ng direksyon mula sa Jackson Hole.

Pananaw sa Trend

Short-term, dalawang pangunahing linya ang dapat tutukan: diplomatic details sa Hormuz at signals mula sa Jackson Hole. Kung magpapatuloy ang pansamantalang corridor, mahina ang presyo ng langis, maaaring bumaba ang US bond yield, at mag-sideways ang ginto sa mataas na antas. Kung mauwi sa pagbagsak ang usapan o may bagong pag-atake, babalik agad ang risk premium, at pwedeng sabay na tumaas ang presyo ng langis at ginto habang mabibigatan ang US bonds. Sa medium term, kailangang mag-ingat sa delayed impact ng Super El Niño sa food at energy demand. Posibleng lumawak ang volatility ng market kaya mas makabubuting maghintay ng signal confirmation kaysa pumili agad ng panig.

【Mga Sagot sa Tanong at Karagdagang Pagbabasa】

Tanong 1: Bakit napakahalaga ng pansamantalang corridor sa Hormuz?
Mahigit 20% ng krudo at refined oil ng mundo ay dumadaan sa strait na ito, kaya kapag bumaba ang daloy ay mabilis na nababago ang balanse ng supply at demand. Kung maisasakatuparan ang pansamantalang corridor, mabilis na maiwawala ang risk premium ng supply disruption at sabay na bababa ang presyo ng langis at inflation expectations.

Tanong 2: Paano naaapektuhan ng pagbagsak ng langis ang US bonds?
Kritikal na bahagi ng inflation ang energy. Kapag mahina ang presyo ng langis, babagsak din ang inflation expectation sa hinaharap, kaya posibleng bumaba ang nominal yields. Pero kung mas pokus ang Federal Reserve sa core inflation, maaaring mas mahina ang epekto.

Tanong 3: Bakit hindi bumagsak ng malaki ang ginto kasabay ng pagbaba ng safe haven demand?
Ang panganib sa Middle East ay isa lamang sa mga nagbibigay suporta sa ginto nitong mga huling panahon. Ang bond buyback program, real rate expectations, at gold purchases ng sentral na bangko ay patuloy na nagbibigay suporta. Kaya kapag humina ang safe haven, nagkakaroon lamang ng profit-taking sa ginto, hindi tuluyang baliktad.

Tanong 4: Ano ang ibig sabihin ng Super El Niño para sa mga trader?
Nakaaapekto ito sa ulan at temperatura sa mga agricultural areas, kaya maaaring magtaas ng presyo ng pagkain at soft commodities, at hindi tuwirang nakakaapekto sa energy demand. Tinuturing ito ng merkado bilang isang long-term inflation variable na madalas mabilis na naipapaloob sa presyo tuwing kumpirmado na ang extreme weather.

Tanong 5: Bakit dapat bantayan ang Jackson Hole?
Ang speech ng Federal Reserve Chairman ay maaaring magtakda ng tono para sa susunod na hakbang ng interest rate path. Kung idiin ang "sticky" inflation, mabibigatan ang US bonds at limitado ang ginto; kung kikilalanin naman ang mga panganib sa paglago at trabaho, maaaring bumaba ang yields at lumuwag ang pressure sa ginto at stock market.