Sprzeczności w prognozach Babcock & Wilcox na 2026 rok: Ujęcie Base Electron, harmonogram przychodów oraz zmiany wielkości projektów tworzą niepewność

Data połączenia: 16 marca 2026

Wyniki finansowe

• Przychody: 587,7 mln USD, umiarkowany wzrost w porównaniu do 581 mln USD w 2024
• Zysk na akcję: Strata na akcję z działalności kontynuowanej wyniosła 0,45 USD w 2025, w porównaniu ze stratą 1,30 USD w 2024
• Marża operacyjna: Dochód operacyjny 20,7 mln USD, poprawa w stosunku do straty operacyjnej 6,3 mln USD w 2024

Prognoza:

• Skorygowany docelowy zakres EBITDA na 2026 r. został zwiększony do 80-100 mln USD.
• Oczekuje się, że 2026 będzie silnym rokiem operacyjnym, a odporność globalnego popytu zapewni trwały wzrost.
• Spodziewane są perspektywy nowych zamówień oraz dalszych silnych wyników finansowych przez cały 2026 rok.

Komentarz biznesowy:

Wzrost przychodów i EBITDA:

• Babcock & Wilcox Enterprises odnotował przychody w wysokości 587,7 mln USD za 2025 rok, umiarkowany wzrost w porównaniu do 581 mln USD w 2024 roku.
• Skorygowana EBITDA z działalności kontynuowanej wyniosła 43,7 mln USD, w porównaniu do 21,2 mln USD w 2024 roku, co wskazuje na znaczącą poprawę.
• Wzrost EBITDA był napędzany silnym popytem na części i usługi ze względu na zwiększone użytkowanie elektrowni węglowych oraz rosnący popyt bazowy w Ameryce Północnej.

Wzrost portfela zamówień i możliwości:

• Portfel zamówień z działalności kontynuowanej firmy wzrósł do 2,8 mld USD, co stanowi 470% wzrost w porównaniu z końcem 2024 roku.
• Portfel możliwości projektowych wzrósł o 20% w 2025 r., osiągając ponad 12 mld USD.
• Ten wzrost był napędzany zwiększonym zapotrzebowaniem na węgiel i produkcję energii, a także korzystnym wpływem rozwoju centrów danych AI.

Projekt centrum danych AI:

• Babcock & Wilcox ogłosił projekt z Base Electron o wartości 2,4 mld USD, mający dostarczyć 1,2 gigawata energii elektrycznej.
• Nieco ponad 430 mln USD tej umowy objęte jest stałą ceną, reszta rozliczana według kosztów plus.
• Projekt ma przyspieszyć harmonogram dostaw nawet o rok dzięki wykorzystaniu uprzednio zaprojektowanych technologii kotłów.

Redukcja zadłużenia:

• Firma osiągnęła znaczącą redukcję zadłużenia netto z 337 mln USD na koniec 2024 roku do 119,7 mln USD na koniec 2025 roku.
• Ta poprawa wynika z istotnych spłat zadłużenia, w tym całkowitego wykupu obligacji zapadających w lutym 2026 roku.
• Redukcja poziomu zadłużenia wspiera kondycję finansową firmy i jej zdolność do inwestowania w możliwości rozwoju.

Wykorzystanie elektrowni węglowych:

• Istniejące elektrownie węglowe w Stanach Zjednoczonych pracują na mniej niż 50% mocy, a znacząca niewykorzystana moc jest wykorzystywana do zaspokojenia zwiększonego popytu na energię.
• Trend ten jest napędzany wyższymi kosztami gazu ziemnego, co czyni operacje węglowe bardziej atrakcyjnymi dla przedsiębiorstw energetycznych.
• Zwiększenie działania produkcji bazowej w Ameryce Północnej i poza nią podniosło popyt na części i usługi, co przyczyniło się do wzrostu przychodów.

Analiza nastrojów:

Ogólny klimat: Pozytywny

• CEO: "Nasza firma osiągnęła nowy szczyt... dodaliśmy teraz 3-5 miliardów dolarów nowych możliwości AI dla centrów danych do naszego portfolio." "Jesteśmy podekscytowani rosnącymi możliwościami... i pozostajemy skoncentrowani na realizacji naszej strategii. Wciąż entuzjastycznie podchodzimy do przyszłości i oczekujemy, że 2026 będzie silnym rokiem operacyjnym."

Pytania i odpowiedzi:

• Pytanie od Aaron Spychalla (Craig-Hallum): Czy możesz opowiedzieć o dynamice projektu Base Electron, który wzrósł do 2,4 mld USD od ograniczonego zawiadomienia, oraz podać szczegóły dotyczące harmonogramu, kamieni milowych i czasoprzepływu?
  Odpowiedź: Wzrost od ograniczonego do ostatecznego zawiadomienia o rozpoczęciu jest normalny ze względu na finalizację zakresu i warunków umowy. Trwają wizytacje na miejscu, produkcja już się rozpoczęła, a prace mają ruszyć w tym roku, główny etap budowy przypada na 2027-2028. Wykorzystanie uprzednio zaprojektowanych kotłów przyspiesza harmonogram.

• Pytanie od Aaron Spychalla (Craig-Hallum): W odniesieniu do wzrostu prognozy, czy możesz opowiedzieć o widoczności, rytmie w ciągu roku i oczekiwanym udziale projektu generacji energii?
  Odpowiedź: Wzrost uwzględnia pewien wkład projektu Base Electron oraz podwyższoną aktywność podstawowej działalności. Przychody są rozpoznawane na podstawie poniesionych kosztów, a zakres został poszerzony, aby uwzględnić zmienność w czasie rozpoczęcia budowy.

• Pytanie od Aaron Spychalla (Craig-Hallum): Czy możesz podać aktualizację na temat harmonogramu projektu konwersji z węgla na gaz i portfela podobnych możliwości?
  Odpowiedź: Projekt konwersji z węgla na gaz realizowany jest zgodnie z harmonogramem, większość ma zostać zakończona w latach 2026-2027. Rozmowy dotyczą innych projektów konwersji, napędzane m.in. wysokimi cenami gazu i zmianami w polityce, co zwiększa popyt na części i usługi.

• Pytanie od Rob Brown (Lake Street Capital Markets): Czy możesz określić wielkość i harmonogram potencjalnego drugiego projektu Base Electron oraz innych projektów centrów danych AI w portfelu?
  Odpowiedź: Dodatkowe projekty są w zakresie 1-2 gigawatów, podobnie jak pierwotna umowa Base Electron. Toczą się rozmowy z jednym lub dwoma innymi potencjalnymi klientami o różnym zakresie i strukturze cenowej.

• Pytanie od Rob Brown (Lake Street Capital Markets): Jaka jest zdolność do realizacji tych dodatkowych projektów centrów danych AI i czy muszą być rozłożone w czasie?
  Odpowiedź: Zdolność jest zabezpieczana poprzez partnerstwa z producentami turbin, takimi jak Siemens, i wykorzystanie istniejących projektów kotłów. Rozmowy z wieloma producentami oraz z Boilermaker Union zapewniają gotowość kadrową i łańcuch dostaw dla wielu projektów.

• Pytanie od Jeff Grant (Northland Capital Markets): Czy rozmowy dotyczące innych projektów są równie zaawansowane jak umowa Base Electron i jaki jest przewidywany czas realizacji?
  Odpowiedź: Rozmowy są aktywne, ale kontrakty nie są jeszcze publiczne. Firma ma nadzieję osiągnąć pierwsze porozumienie lub ogłoszenie w ciągu kilku tygodni, na wzór postępu w projekcie Base Electron.

• Pytanie od Jeff Grant (Northland Capital Markets): Jak bardzo ogłoszenia były katalizatorem dla projektu APLD i czy przyciągnęły nowych uczestników rynku?
  Odpowiedź: Ogłoszenie kontraktu Applied Digital spowodowało znaczne zainteresowanie ze strony hyperscalerów, przedsiębiorstw energetycznych i deweloperów z całego świata, potwierdzając rozwiązanie B&W i zwiększając zaangażowanie, włącznie z poparciem agencji rządowych.

• Pytanie od Jeff Grant (Northland Capital Markets): Czy można rozgraniczyć, ile wzrostu prognozy pochodzi z działalności podstawowej, a ile z nowego projektu?
  Odpowiedź: Ze względu na dużą wartość kontraktu Applied i potencjalny czas rozpoznania przychodów firma nie podaje szczegółowego podziału, dlatego zakres prognozy został poszerzony.