Im bardziej gwałtowne wzrosty, tym większe zagrożenie – na rynku AI pojawił się sygnał "wzrostowego krachu"!

Im wyższy wzrost rynku, tym większe zagrożenie — to nie jest przeczucie pesymisty, lecz ostrzeżenie płynące z modelu ilościowego Bank of America.

Amerykańska giełda znajduje się w rzadkiej fazie: indeksy biją rekordy, a jednocześnie zmienność również rośnie. Taka kombinacja „wzrostu cen bez spadku zmienności” w historii często stanowiła typowy objaw fazy bańki spekulacyjnej.

W tym tygodniu rynek czekają dwa poważne testy: decyzja FOMC w sprawie stóp procentowych oraz publikacja wyników pięciu z „siedmiu gigantów technologicznych”. Oba czynniki zbiegają się, tworząc w najbliższym czasie najbardziej intensywne okno katalizatorów transakcyjnych.

„Wzrostowy krach”: im mocniej rośnie, tym wyższe ryzyko

Według Wind Trader Desk, zespół ds. instrumentów pochodnych tego banku (analitycy m.in. Nitin Saksena) w najnowszym raporcie wskazał na następującą tezę:

Nasdaq odnotował rekordowy wzrost przez 13 sesji z rzędu, zrealizowana zmienność zbliża się do historycznego maksimum 25% — wzrost S&P 500 można porównać do okresu pandemii COVID-19, lecz wcześniej nie doświadczył on podobnej presji rynkowej. Ta dynamika 'wzrostowego krachu' jest zgodna z naszą prognozą bańkowego rynku na 2026 rok.

Czym jest „wzrostowy krach”? W prostych słowach: gdy szybki wzrost cenowi towarzyszy nie spadek, lecz wzrost zmienności — rynek szaleje, ale jednocześnie „ubezpieczenie” także drożeje. Zwykle oznacza to, że uczestnicy rynku są pełni niepokoju, a rozbieżność oczekiwań co do kierunku staje się coraz większa.

Szczególnej uwagi wymaga sektor AI. Raport wskazuje, że wskaźnik ryzyka bańki dla aktywów związanych ze sztuczną inteligencją, takich jak półprzewodniki, osiągnął najwyższy poziom od debiutu ChatGPT. W czasie zeszłotygodniowych wzrostów giełdowych, zmienność akcji nie tylko nie spadła, a wręcz była podtrzymywana — to kolejny dowód dynamiki bańkowej.

Co powie tym razem Powell?

29 kwietnia (środa) FOMC ogłosi decyzję w sprawie stóp procentowych. Analitycy piszą:

Rezerwa Federalna pozostanie stanowcza podczas kwietniowego posiedzenia. Ryzyka wzrostu inflacji wynikające z wojny w Iranie jeszcze się nie zakończyły, a dane z rynku pracy również się poprawiły. Powell podczas konferencji prawdopodobnie zasygnalizuje jastrzębie nastawienie.

Trzy kluczowe aspekty: po pierwsze, czy pozostanie otwarty na dalsze podwyżki stóp; po drugie, jak oceni wpływ wojny na gospodarkę; po trzecie, czy wykorzysta okazję, by podkreślić ostatnie ożywienie na rynku pracy.

Jeśli chodzi o dane, analitycy prognozują, że roczna stopa wzrostu PKB za I kwartał opublikowana 30 kwietnia wyniesie 2,4% (konsensus rynkowy to 1,6%), a bazowy wskaźnik PCE r/r powinien osiągnąć 3,1%. Inflacja nadal jest wysoka – to podstawowy powód, dla którego Powell nie może przyjąć gołębiego stanowiska.

Wyniki finansowe pięciu gigantów technologicznych: oczekiwania powyżej konsensusu

Największe zainteresowanie w tym tygodniu budzi publikacja wyników przez pięciu członków „siedmiu gigantów technologicznych”. Prognozy analityków dla wszystkich pięciu firm są wyższe od konsensusu rynkowego.

Meta (29 kwietnia) Analityk Justin Post prognozuje przychody / zysk na akcję za I kwartał na poziomie 56 mld USD / 7,44 USD, powyżej konsensusu rynkowego (55,4 mld USD / 6,64 USD). Główne czynniki wzrostu to wsparcie AI dla podstawowego biznesu reklamowego oraz kontynuacja kontroli kosztów. Największym krótkoterminowym ryzykiem jest makroekonomiczna niepewność wpływająca na wskazania przychodów za Q2 lub dalszy wzrost wydatków kapitałowych na infrastrukturę AI.

Amazon (29 kwietnia) Justin Post przewiduje przychody / EBIT za I kwartał na poziomie 178,4 mld USD / 21,4 mld USD, powyżej konsensusu 177,1 mld USD / 20,7 mld USD. Prognoza wzrostu AWS podwyższona do 28% r/r, powyżej konsensusu 25%, częściowo napędzana przez przychody związane z Anthropic.

Alphabet (29 kwietnia) Justin Post szacuje przychody / zysk na akcję za I kwartał na poziomie 92 mld USD / 2,69 USD, nieco powyżej konsensusu 91,7 mld USD / 2,66 USD. Integracja modelu Gemini powinna napędzić wzrost powyżej oczekiwań zwłaszcza w wyszukiwarce i chmurze, a wzrost przychodów z wyszukiwarki sięgnie 18%.

Microsoft (29 kwietnia) Analityk Tal Liani przewiduje zysk na akcję na poziomie 4,05 USD, nieco powyżej konsensusu 4,04 USD. Głównymi punktami będą: tempo wzrostu przychodów Azure (wraz z kolejnymi wdrożeniami AI), rozwój płatnych miejsc Copilot, a także stabilność działalności niezwiązanej z AI.

Apple (30 kwietnia) Analityk Wamsi Mohan prognozuje przychody / zysk na akcję za II kwartał na poziomie 113 mld USD / 2,00 USD, powyżej konsensusu 109 mld USD / 1,93 USD, głównie dzięki silnej sprzedaży iPhone'ów.

Tygodniowy kalendarz rynku: Największa zmienność w czwartek

Zgodnie z danymi o implikowanej zmienności SPX, oczekiwane zmiany rynkowe w poszczególnych dniach tego tygodnia są następujące:

Czwartek (30 kwietnia) będzie dniem o najwyższej oczekiwanej zmienności w tym tygodniu — tego samego dnia opublikowane zostaną dane o inflacji PCE oraz raporty finansowe wielu gigantów technologicznych, a ilość informacji będzie ogromna.

W obliczu „wzrostowego krachu” zespół analityków sugeruje następujące strategie zabezpieczające:

Opcje spreadów byka na QQQ i opcje spreadów byka na VIX — oba instrumenty dają korzyści dzięki obecnie atrakcyjnym punktom wejścia przy nachyleniu, umożliwiając zabezpieczenie przed ryzykiem skrajnym w lewo i prawo w krótkim terminie.

Logika: obecna struktura nachylenia opcji oferuje względnie tanie możliwości wejścia — za pomocą spreadów byka na QQQ można zabezpieczyć się przed dalszymi wzrostami, a spreadów byka na VIX przed nagłym załamaniem rynku. Trzeba być przygotowanym na oba scenariusze.

 

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~