Czy konflikt w Iranie dodatkowo wzmacnia długoterminowy trend wzrostowy złota? Saxo Bank prognozuje: 10 000 dolarów do 2030 roku

Ole Hansen, szef strategii ds. surowców w Saxo Bank, opublikował znaczącą prognozę, według której złoto teoretycznie ma szansę osiągnąć poziom 10 000 USD/uncję do końca tej dekady (2030 rok).

Według niego, szok wywołany wojną z Iranem to jedynie krótkoterminowe zaburzenie notowań i nie przerwie długoterminowej hossy na rynku złota; ryzyko stagflacji, wysokie globalne zadłużenie finansowe, osłabienie pozycji dolara jako waluty rezerwowej – te czynniki strukturalne wręcz umacniają fundament do wzrostu ceny złota.

Hansen wysłał swoje opinie dotyczące rynku surowców drogą mailową, a zostały one opublikowane w kolumnie Insights giganta doradztwa finansowego, deVere. Wskazał wprost, potencjał wzrostu złota znacznie przewyższa większość surowców, nawet przy podwojeniu ceny, oprócz sektora jubilerskiego, ogólny popyt fizyczny nie zostanie znacząco osłabiony.

Złoto: krótkoterminowy wzrost opóźniony, długoterminowa logika coraz mocniejsza

Hansen pierwotnie zakładał próby ataku ceny złota na 6 000 USD/uncję jeszcze w tym roku, lecz wojna z Iranem wywołała inflację i zaburzyła plany obniżek stóp przez banki centralne, co może przesunąć realizację tego celu o około pół roku.

W jego modelu oceny sytuacji konflikt z Iranem jest jedynie krótkoterminową przeszkodą dla złota, a nie problemem na dłuższą metę. Kluczowe fundamenty wspierające cenę złota nie zostały naruszone, a wręcz wzmocnione: rosnące ryzyko stagflacji, narastające kłopoty z długiem finansowym, coraz większe wątpliwości wobec hegemonii dolara – wszystkie te czynniki sprzyjają złotu.

Hansen podkreślił, że pozycja dolara jako waluty rezerwowej nie ulegnie zasadniczej zmianie w krótkim okresie, ale banki centralne i inwestorzy instytucjonalni są już w trakcie dywersyfikacji aktywów i zmniejszania zależności od dolara, z czego złoto korzysta jako aktywo zabezpieczające i rezerwowe.

Krótkoterminowo obawy o inflację chwilowo osłabiły impet wzrostowy złota; w dłuższym czasie, po stabilizacji sytuacji, ceny złota mają potencjał do odbicia i ustanowienia nowych historycznych rekordów. Fundamenty, które pierwotnie doprowadziły do wzrostu cen złota, nie zniknęły, a niektóre z tych czynników nawet się wzmocniły.

Odnosząc się do długoterminowego celu 10 000 USD, Hansen podkreślił, że nie jest to precyzyjna prognoza punktowa, lecz obserwacja trendu. Wysoka cena złota nie zachwiała popytu, a strukturalne czynniki wspierające nadal wzmacniają ten scenariusz.

Srebro: bez nowych katalizatorów, trudno powtórzyć rekordy w tym roku

W przeciwieństwie do zdecydowanego optymizmu wobec złota, Hansen wyraża ostrożność jeśli chodzi o perspektywy srebra. Uważa, że jeśli nie nastąpi gwałtowny wzrost ceny złota lub nie pojawią się nowe branżowe czy makroekonomiczne katalizatory, srebro raczej nie przebije historycznych rekordów w tym roku.

Według Hansena, do 28 kwietnia cena srebra spadła z przedwojennego poziomu ok. 93 USD/uncję do 73 USD/uncję, konflikt z Iranem wyraźnie wywarł presję na rynek srebra. Obecnie relacja cen złota do srebra utrzymuje się w okolicach 62, historycznie rzecz biorąc srebro jest już stosunkowo drogie i aby znacząco przewyższyć złoto, musi być spełniony jeden z trzech warunków: ożywienie popytu przemysłowego, ciągłe ograniczenia w podaży fizycznej, ponowny napływ kapitału spekulacyjnego.

Hansen wyjaśnił, że konflikt geopolityczny radykalnie zmienił makroekonomiczne otoczenie dla metali szlachetnych: przed wojną dominującym tematem była ochłodzenie oczekiwań na obniżki stóp i osłabienie dolara; po wybuchu wojny ceny energii poszybowały, dolar się umocnił, a oczekiwania dotyczące obniżek stóp przesunęły się w czasie. Srebro z racji swoich przemysłowych zastosowań i wysokiej zmienności jest znacznie mocniej dotknięte przez te zmiany niż złoto.

Podkreślił jednak, że wojna nie zmieniła fundamentów srebra w długim terminie – napięta podaż fizyczna oraz rosnący przemysł panele fotowoltaicznych wspierają ceny; obecna korekta ujawniła jedynie słabość srebra – bardzo podatne na zmiany otoczenia makroekonomicznego i szybkie odwrócenia pozycji kapitału, jego odporność na ryzyko jest zdecydowanie niższa niż złota.

Scenariusze dla złota i srebra na 2026 rok oraz kluczowe poziomy wsparcia

Hansen prognozuje, że spowolnienie gospodarcze jest największym zagrożeniem dla srebra, co bezpośrednio wpłynie na popyt ze strony elektroniki, dóbr konsumpcyjnych i przemysłu, zamykając krótkoterminowe perspektywy wzrostu. Jednak kryzys energetyczny przyspieszy globalną transformację w kierunku energii odnawialnej, a zapotrzebowanie na srebro w sektorze fotowoltaiki, może częściowo zneutralizować słabnący popyt przemysłowy.

Według Hansena, kluczowe wsparcie techniczne dla srebra znajduje się powyżej 60 USD, a średnia 200-dniowa (ok. 62,40 USD) stanowi ważną linię obrony; jeśli zostanie przebita, trend słabnie dodatkowo.

W pesymistycznym scenariuszu, jeśli inflacja utrzyma się na wysokim poziomie, światowa gospodarka osłabnie, a popyt przemysłowy będzie nadal słaby, srebro może przez długi czas nie dorównać złotu. Wynika to z faktu, że duży udział popytu na srebro opiera się na spekulacji, natomiast sztywny popyt przemysłowy jest za słaby; gdy sentyment rynkowy się ochłodzi, kurs może się bardzo szybko odwrócić.

W optymistycznym scenariuszu, ciągły spadek podaży fizycznej, stabilny popyt fotowoltaiki oraz utrzymujące się zainteresowanie inwestowaniem, mogą sprawić, że w ciągu kilku lat srebro znów osiągnie historyczne rekordy.

Porównując oba metale, Hansen uważa, że złoto ma silniejsze fundamenty, nie jest zależne od cyklicznego popytu przemysłowego, dywersyfikacja rezerw banków centralnych, obawy dotyczące długu państwowego i długoterminowa niepewność geopolityczna wspierają jego kurs; srebro natomiast jest bardziej zmienne, ryzykowne i ma większy potencjał zysku, lecz cechuje je mniejsza przewidywalność trendów.

Konsensus branżowy: wzrost złota utrzymany, oczekiwania wobec srebra obniżone

Z badania przeprowadzonego przez Reuters w kwietniu wśród analityków rynku metali szlachetnych wynika wnioski zbieżne z opiniami Hansena. Branża uważa, że wojna z Iranem jedynie tymczasowo spowolni wzrost złota i nie zakończy hossy, a po ustaniu konfliktu ceny złota powrócą do wzrostów.

Średnie prognozy analityków zakładają, że w 2026 roku średnia roczna cena złota sięgnie 4916 USD/uncję, srebra – 72 USD/uncję, cel dla złota został podwyższony względem prognoz z stycznia. Prognozy dla srebra były obniżane przez ostatnie trzy miesiące, średnia z wcześniejszych 79,50 USD spadła do 78 USD.

Srebro stoi przed trudnym dylematem: niedobory podaży sprzyjają wzrostom, ale obawy o spowolnienie gospodarcze hamują popyt przemysłowy, tworząc równowagę między optymistami i pesymistami. Jak ostrzega Hansen, srebro to „diabelski metal”, odznaczający się wyjątkową zmiennością, wystarczy zmiana nastroju, aby trend bardzo szybko się odwrócił.

Perspektywy rynku: złoto bardziej stabilne, srebro wymaga ostrożności przy wysokich cenach

Ogólnie rzecz biorąc, korzystne długoterminowe perspektywy dla metali szlachetnych pozostają niezmienione, lecz sytuacja na Bliskim Wschodzie dalej destabilizuje rynek, krótkoterminowe wahania są nieuniknione, a srebro jest szczególnie podatne na huśtawkę nastrojów kapitałowych.

deVere również prognozuje odbicie złota, przewidując, że w ciągu bieżącego roku cena złota ma szansę wrócić do poziomu 6 000 USD. CEO grupy wskazał, że gdy napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie stopniowo ustąpią, złoto prawdopodobnie doczeka się gwałtownego i silnego rajdu wzrostowego.

Podsumowując opinie instytucji, obecna logika alokacji jest jasna: złoto, ze względu na jego walutowe i bezpieczne właściwości, jest stabilnym wyborem na długoterminowe inwestycje; srebro oferuje większą elastyczność i potencjał zysku, ale cechuje je duża zmienność i liczne niewiadome, dlatego jest bardziej odpowiednie dla inwestorów tolerujących wysokie ryzyko i aktywnie handlujących.