Alarm nadwyżki mocy produkcyjnych: Zachód inwestuje ogromne środki w kluczowe minerały – czy powtórzy się scenariusz „góry masła” lub „powodzi aluminium”?

Według informacji przekazanych przez Polish Finance Daily, obecnie wiele krajów zachodnich inwestuje setki miliardów dolarów w rozwój kluczowych minerałów, próbując uniezależnić się od zagranicznych dostaw. Jednak wielu ekspertów branżowych ostrzega: tego typu polityki wspierające sektor towarów masowych często przynoszą skutek odwrotny do zamierzonego, a rynek może ponownie znaleźć się w pułapce nadmiernej zdolności produkcyjnej.

Brett Beaty, partner funduszu private equity Resource Capital Funds skoncentrowanego na branży górniczej, powiedział: „Rządy krajów zachodnich publikują polityki zachęcające do zwiększania wydajności produkcji, ale konieczna jest między nimi współpraca i koordynacja.” Ta instytucja dostarcza tantal i niob do rządu USA za pośrednictwem Global Advanced Metals.

Dodał: „Największe ryzyko tkwi w braku koordynacji. Gdy każde państwo oddzielnie zwiększa produkcję, całkowita ilość wydobycia znacznie przewyższy realne światowe zapotrzebowanie, co doprowadzi do poważnej nadpodaży i dotkliwie uderzy w całą branżę.”

USA, korzystając z różnych programów i narzędzi finansowania, przeznaczyły ponad 20 miliardów dolarów na wspieranie krajowego sektora kluczowych minerałów, z czego 10 miliardów dolarów dedykowane jest specjalnie projektowi rezerwy minerałów o nazwie „Vault Plan”. Australia również uruchomiła co najmniej pięć programów wsparcia, przeznaczając minimum 13 miliardów AUD (co odpowiada 9,42 miliardom USD) na rozwój kluczowych minerałów oraz budowę krajowych rezerw.

Według danych International Energy Agency, światowy rynek kluczowych minerałów osiąga wartość 320 miliardów dolarów, a do 2040 roku jego rozmiar ma się podwoić. Rare earth stanowi jedynie jedną z wyodrębnionych kategorii. Te minerały służą do produkcji silnych magnesów stosowanych w technologii obronnej, zaawansowanym przemyśle oraz urządzeniach medycznych; w 2024 roku globalny rynek rare earth był wart około 6,4 miliarda dolarów. Jednak według wyliczeń Reuters, obecnie USA, UE, Australia i Japonia zadeklarowały wsparcie finansowe dla projektów rare earth przewyższające wartość tego rynku.

Uwaga na nadwyżkę produkcji: nie powtarzajmy historii „gór masła” czy „zalewu aluminium”

W latach 80. i na początku 90., Europa dzięki subsydiom, taniej energii i polityce gwarantujących ceny intensywnie rozwijała przemysł mleczarski, doprowadzając do powstania „gór masła”. W Rosji chaotyczna ekspansja produkcji aluminium skutkowała zalaniem rynku tym surowcem; Australia borykała się ze znacznym problemem nadpodaży wełny. Masowa obecność tych produktów na rynku światowym doprowadziła do gwałtownych spadków cen i negatywnie wpłynęła na wiele krajów.

David Merriman, analityk Project Blue, uważa, że w najbliższych latach nadmiar zachodniego kapitału może doprowadzić do nadpodaży niektórych kategorii rare earth (łącznie 17 pierwiastków). Jednak sądzi również, że państwa mogą uniknąć masowej nadpodaży poprzez odpowiednie dostosowanie polityki wsparcia.

Powiedział: „Rządowe projekty rezerw mogą czasowo wstrzymać zakupy, aby zrównoważyć rynek. Obecnie skala produkcji kupowanej przez rządy po zagwarantowanej cenie oraz programy ochronne wciąż są ograniczone.”

6 maja, Amanda Lacaze, dyrektor generalna Lynas Rare Earths, największego poza Chinami producenta rare earth, stwierdziła, że obecnie krajowe rezerwy minerałów nie stanowią zagrożenia dla rynku.

„Cały czas na bieżąco monitoruję stan globalnych rezerw rare earth, obecnie ich ilość nie jest duża.” – powiedziała.

Madeline King, minister zasobów Australii, na początku tego roku zaznaczyła, że krajowy plan rezerw minerałów zasadniczo różni się od historycznego problemu nadpodaży wełny.

Stwierdziła: „Nasza strategia opiera się na celowanych, projektowych inwestycjach, których celem jest wdrażanie rzeczywistych projektów wspierających australijski przemysł krajowy oraz budowę bezpiecznego łańcucha dostaw dla naszych partnerów z regionu i krajów o podobnej wizji.”

Obecnie międzynarodowa współpraca stopniowo nabiera tempa. Pięciu informatorów ujawnia, że Grupa G7 rozważa utworzenie stałego sekretariatu, aby zapewnić trwałość planów wzrostu produkcji kluczowych minerałów, niezależnie od zmian przewodnictwa.

Wyciągając wnioski z przeszłości: doświadczenia interwencji politycznej w Kongu (Demokratycznej Republice Konga) i Indonezji

Niektóre państwa poprzez administracyjne interwencje próbują wpływać na rynek surowców, osiągając krótkoterminowe korzyści, lecz budząc również poważniejsze komplikacje rynkowe.

Kongo (Demokratyczna Republika Konga) jest typowym przykładem: kraj ten, rezerwując złoża kobaltu i wprowadzając system kwot eksportowych, zwiększył dochody z górnictwa.

Jerome-Christian Nema z China Global South Project, redaktor ds. Afryki w organizacji non-profit, analizuje, że początkowo te działania wpłynęły na wzrost cen globalnych i poprawę budżetu państwa, lecz długoterminowe ograniczenia mogą zmusić nabywców do poszukiwania alternatywnych surowców.

Wskazuje, że Kongo (Demokratyczna Republika Konga) stoi teraz przed dylematem: jeśli złagodzi kwoty eksportowe, inni eksporterzy drastycznie zwiększą sprzedaż, niwecząc wcześniejsze korzyści; jeśli utrzyma restrykcyjne polityki, trwała podaż na rynku będzie systematycznie podcinana.

Podobną ścieżką podążyła Indonezja. W 2020 roku wprowadziła zakaz eksportu rud niklu, aby zwiększyć lokalne przetwarzanie i dochody z tych surowców. W ciągu trzech lat produkcja niklu wzrosła trzykrotnie, umacniając pozycję kraju jako głównego producenta tego metalu na świecie. Jednak problemy nadpodaży i spadających cen spowodowały, że Indonezja musiała zaostrzyć limity wydobycia. W zeszłym tygodniu ogłoszono nowy przepis, który przewiduje scentralizowaną kontrolę eksportu towarów masowych.

Hugh Mackay, visiting fellow na Australian National University i były główny ekonomista BHP, uważa, że jednym ze sposobów uniknięcia nadpodaży jest rozbudowa linii zaawansowanej obróbki w już istniejących zakładach, traktując docelowe minerały jako produkty uboczne, zamiast ślepego rozszerzania produkcji tylko ze względu na ceny rynkowe.

Obecnie, Alcoa i Sojitz Corporation z Japonii wdrażają ten model w zachodniej Australii, korzystając ze wsparcia rządów Japonii, Australii i USA. Obie firmy planują budowę nowej linii produkcyjnej w fabryce aluminy koło Perth, aby rafinować gallium. Grupa Trafigura rozpoczyna również wydobycie antymonu w hucie ołowiu Nyrstar w południowej Australii.

Mackay zaznacza, że biorąc pod uwagę ogromne wydatki inwestycyjne największych przedsiębiorstw wydobywczych, inwestycje krajów zachodnich „przypominają raczej fundusze zalążkowe”.

Bez obaw o ryzyko nadpodaży, „twarde aktywa” nowym faworytem kapitału

Mimo ryzyka nadpodaży, kluczowe minerały pozostają popularne wśród inwestorów na fali zmian geopolitycznych oraz rewolucji AI.

Kapitał globalny coraz szybciej napływa do sektora twardych aktywów. Według firmy badawczej ETFGI, na 31 marca aktywa ETF-ów z sektora górniczego wzrosły ponad dwukrotnie do 87,4 miliarda dolarów, wobec 37 miliardów dolarów rok wcześniej.

Evy Hambro, menadżer portfela BlackRock, przepowiada, że rozpoczyna się nowy supercykl towarowy. W związku z gwałtownym wzrostem nakładów inwestycyjnych na infrastrukturę sieci elektroenergetycznych, centra danych, pojazdy elektryczne oraz stacje ładowania, udział metali w krajowym PKB rośnie.

Gorączka rynkowa widoczna jest w notowaniach liderów branży: główne koncerny górnicze BHP (BHP.US) oraz Rio Tinto (RIO.US) ustanowiły ostatnio rekordowe maksima. Anix Vyas, menadżer portfela Harding Loevner i inni eksperci podkreślają, że zdywersyfikowani liderzy branży górniczej obejmują poszukiwane surowce jak miedź i aluminium, czerpiąc korzyści z wielorakiego popytu, w pełni wykorzystując potencjał rozwoju centrów danych i przemysłu.

Trzeba jednak pamiętać, że rynek metali jest stosunkowo mały i ma ograniczoną płynność, co powoduje, że napływ ogromnych środków może zwiększać zmienność cen i nasilać presję inflacyjną, stwarzając potencjalne zagrożenie dla globalnego ożywienia gospodarczego.