Instytucja: jen prawdopodobnie się umocni, carry trade stoi w obliczu ryzyka

Źródło: Światowy Rynek Informacyjny

Według Stephena Jena z Eurizon SLJ Capital, kurs jena do dolara ma szansę się umocnić, odwracając wielomiesięczny trend słabości, i może zakłócić popularną strategię handlową opartą na słabym jenie.

Dyrektor generalny firmy Jen oraz ekonomistka i menedżerka portfela Joana Freire napisali w raporcie z wtorku, że jen od dawna jest preferowaną walutą finansowania przez inwestorów dokonujących tak zwanych transakcji arbitrażowych.

Choć w tym roku ta strategia odnosiła sukces dzięki słabemu jenowi i względnie niskim stopom procentowym w Japonii, zmiana sytuacji – zwłaszcza przy jednostronnych pozycjach – niesie ryzyko gwałtownej odwrotki.

Napisali, że oczekiwania dotyczące przyspieszenia wzrostu gospodarczego Japonii, perspektywa podwyżek stóp bazowych oraz przyjazna dla biznesu polityka rządu, wszystkie te czynniki stwarzają warunki dla powrotu kapitału do tego azjatyckiego kraju i umocnienia waluty.

„Transakcje arbitrażowe wydają się stabilne, dopóki nie wydarzy się coś niepożądanego.” Podali przykład nagłego wzrostu kursu jena do dolara w październiku 1998 roku, kiedy fundusze hedgingowe w pośpiechu zamykały pozycje.

Niedawne interwencje japońskich władz mające wesprzeć jena już zredukowały pozycje w jenie; ekonomiści Eurizon twierdzą, że władze i Departament Skarbu USA najprawdopodobniej podejmą wspólne działania interwencyjne. Grupa Citi zaleca sprzedaż dolara do jena przed przyszłomiesięcznym posiedzeniem Banku Japonii, natomiast Bank Amerykański ostatnio wymienił trzy główne katalizatory, które skłoniły go do pozytywnej opinii o jenie.

Zespół Eurizon uważa, że umocnienie kursu jena do dolara nie wymaga kryzysu – doświadczenia z 1998 roku „są warte uwagi”. Zaznaczają jednak, że obecna sytuacja różni się od tamtej, przykładowo japońska gospodarka i system finansowy są dziś bardziej stabilne.

We wtorek po południu czasu nowojorskiego kurs jena do dolara wynosił 159,33, słabszy niż około 156 przed amerykańskimi działaniami wobec Iranu w lutym, które zakłóciły rynek energetyczny.

„Kryzys naftowy być może opóźnił korektę na parze USD/JPY.” Napisali, że Fed pod przywództwem nowego przewodniczącego Kevina Walscha „może pewnego dnia wznowić obniżki stóp, ponownie wprowadzając USD/JPY w centrum uwagi, a japońska gospodarka bez wątpienia jest zdolna poradzić sobie z silniejszym jenem.”