Wszystko, co wydarzyło się dzisiaj, jest niezwykle podobne do tego, co wydarzyło się wtedy

Źródło: Krąg Informacyjny Wall Street

Były menedżer funduszu w Crescat Capital. Odpowiadał za stworzenie makroekonomicznego modelu Crescat, który precyzyjnie identyfikuje etap bieżący cyklu gospodarczego USA poprzez połączenie 16 kluczowych czynników.

Poniżej znajduje się jego wypowiedź z wywiadu udzielonego mediom w tym tygodniu:

1）Złoto

To tylko czyszczenie rynku, a nie zmiana logiki inwestycyjnej. Można obserwować "oczekiwania dotyczące inflacji" (mierzone 10-letnią stopą inflacji), 2-letnie, 5-letnie, 10-letnie i 30-letnie oczekiwania inflacyjne maleją, a najsilniejszy spadek dotyczy 30-letnich oczekiwań, co wpływa na ocenę inflacji przez Fed i może skłonić rynek do powrotu do gołębich oczekiwań; nie sądzę, że nastąpi podwyżka stóp. Największym negatywnym czynnikiem pozostaje dolar, lecz pojawia się pozytywny sygnał – rynki wschodzące nie załamały się z powodu wzrostu dolara, "mądre pieniądze" nadal kupują rynki wschodzące. Gdyby uznali, że zwyżka dolara jest długoterminowym trendem, nie robiliby tego.

2）Dolar

Wzrost dolara sprawia, że rynek staje się bardziej niestabilny, lecz nie sądzę, że dolar będzie trwał w sile przez dłuższy okres; bilans handlowy USA sprawia, że kraj potrzebuje słabszego dolara. Jako waluta rezerwowa USA rzeczywiście musi utrzymywać saldo importu netto, ale nie w obecnej, znaczącej dysproporcji. Im silniejszy dolar, tym gorsza sytuacja. Przypominając sobie lata 70., dolar osłabił się względem marki niemieckiej i jena o 20%-30%. Dziś wydaje się to niewiarygodne, lecz powinniśmy utrzymać otwarte spojrzenie; potencjalna deprecjacja dolara w przyszłości może stać się częścią polityki.

3）Ropa naftowa

Prowadzący: Uważam, że cena ropy ostatecznie przebije poziom 200 dolarów. Wielu uważa mnie za szaleńca, bo cena wynosi obecnie tylko 75 dolarów. Co prawda w okolicach 60 dolarów istnieje luka, lecz nie sądzę, że zostanie uzupełniona. Jakie masz zdanie?

Z perspektywy epoki inflacji inwestowanie w ropę jest skuteczniejsze niż wyłączne granie na spadek rynku akcji. Obecnie nie mamy do czynienia z sytuacją deflacyjną jak w 2008; nawet w przypadku gwałtownego spadku cen ropy nadal może utrzymywać się epoka inflacji.

Rok temu ustanowiłem bardzo silną pozycję w energii. Nie dlatego, że przewidziałem wojnę, lecz ponieważ analiza makro wykazywała, że ropa znacząco odstawała od złota, srebra oraz miedzi. W końcu sektor energii zaczął gonić; gdy ceny ropy przebiły 110 i 120 dolarów, zrealizowałem większość zysków. Wtedy media były pełne newsów o ropie. Kieruję się zasadą: kupuję na ostatniej stronie Wall Street Journal, sprzedaję na okładce. Gdy ropa trafiła na wszystkie nagłówki, zacząłem ograniczać pozycje. Teraz zainteresowanie już ostygło, rynek też zaczyna być zmęczony, a ceny wróciły do strefy dyskonta.

Analizując wykresy kwartalne od lat 70. i nawet 80., można zauważyć, że cena ropy zbliża się do przebicia długoterminowego oporu; jeśli to się uda, może rozpocząć się nowa hossa w sektorze energii.

4）Spółki technologiczne

Moja ekspozycja na sektor technologiczny to zero, nie posiadam żadnych akcji. Gdy dolar powróci do okresu długoterminowego spadku, przepływ kapitału ulegnie znaczącym zmianom. Mądre pieniądze już zaczęły działać – stopniowo opuszczają aktywa amerykańskie i kierują się do innych regionów świata.

Przejdźmy do ostatnich spadków na rynku.

Cały czas pytam siebie: czy fundamenty się zmieniły?

W rzeczywistości jedyną zmianą jest objęcie stanowiska przez Washego jako przewodniczącego Fed. Kiedy Powell objął tę funkcję, rynek sądził, że lepiej rozumie mechanizmy rynkowe i będzie dbać o giełdę. Niektórzy żartowali nawet, że ma 6 stóp wzrostu, czyli jest wyższy od poprzednich szefów, a wzrost przewodniczącego Fed i oprocentowania mają pewną "korelację". Ale po pierwszej konferencji Powella natychmiast podniesiono stopy o 25 punktów bazowych. A to Trump mianował go na stanowisko, po czym Trump natychmiast wyraził niezadowolenie.

Obecne wydarzenia są niezwykle podobne do tamtych czasów.