Ficou mais difícil até mesmo para a Canada Goose lucrar

A marca de luxo de casacos de pena Canada Goose apresentou, antes da abertura do mercado americano em 14 de maio, um balanço que deixou o mercado com sentimentos mistos.

No quarto trimestre do ano fiscal de 2026, a empresa registrou uma receita de US$ 453,3 milhões, um aumento de 17,9% em relação ao ano anterior, superando a expectativa média dos analistas de US$ 412 milhões; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de US$ 28,1 milhões, um leve crescimento de 3,7% em relação ao mesmo período do ano passado.

No entanto, o bom desempenho em um único trimestre não conseguiu mascarar o constrangimento do ano inteiro. No ano fiscal de 2026 como um todo, a Canada Goose teve uma receita de US$ 1,528 bilhão, aumento de 13,3% em relação ao ano anterior, mas o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de apenas US$ 22,5 milhões, uma queda drástica de 76,3%; o lucro operacional foi de US$ 88,8 milhões, recuo de 45,9%. A margem EBIT do ano inteiro encolheu de 12,7% para 9,7% em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto a margem bruta caiu levemente de 69,9% para 69,7%.

O mercado de capitais reagiu de forma intensa.

Após a divulgação do balanço, as ações da Canada Goose chegaram a subir mais de 7% antes da abertura do mercado americano, mas logo inverteram a alta e fecharam o dia em queda de 7,4%, cotadas a US$ 9,89 por ação, acumulando perda superior a 20% no ano.

Essa divergência entre “receita em alta e lucro em baixa” reflete o dilema da Canada Goose, que enfrenta dificuldades para aumentar os lucros mesmo com o crescimento das receitas.

Por um lado, a marca manteve o aumento das receitas com a expansão da linha de produtos e dos canais de venda; a receita anual do canal DTC cresceu 15,9%, chegando a US$ 1,157 bilhão, com o volume de vendas comparáveis do DTC aumentando 8,4% e registrando cinco trimestres consecutivos de crescimento positivo.

Por outro lado, o aumento dos investimentos em marketing, a desvalorização de lojas e a mudança no mix de produtos causada pelo envio antecipado da linha primavera-verão continuaram a pressionar a margem de lucro. No quarto trimestre, ao avaliar o desempenho de lojas de desempenho insatisfatório, a empresa reconheceu uma perda por desvalorização de US$ 8,4 milhões nestas lojas.

Segundo o balanço, o mercado chinês tem um papel cada vez mais crucial no cenário da Canada Goose. Especificamente, a China já se tornou o maior mercado individual da empresa, representando quase 38% da receita. No quarto trimestre, a China alcançou uma receita de US$ 172,2 milhões, crescimento de mais de 24% em relação ao ano anterior em moeda constante.

Esse crescimento é resultado da estratégia de “desplumação” que a marca vem implementando na China nos últimos anos, expandindo a linha de produtos para todas as estações e fortalecendo a linha primavera-verão, de modo a reduzir a dependência excessiva dos casacos de pena para o inverno.

Ao mesmo tempo, a Canada Goose vem reforçando os canais de e-commerce na China, com crescimento sólido tanto no Douyin quanto no Tmall, e as taxas de conversão de clientes nas lojas físicas também subiram.

No terceiro trimestre do ano fiscal de 2026, a empresa abriu duas novas lojas na China, localizadas em Jinan e Zhengzhou. Na estrutura de gestão, nomeou Daniel Binder como Diretor de Transformação do Grupo e também Presidente da Região Ásia-Pacífico, demonstrando o alto grau de importância ao mercado da Ásia-Pacífico, especialmente o chinês.

Mas o outro lado da moeda não pode ser ignorado.

Com quase 40% da receita proveniente da China, a Canada Goose passou a ter uma estrutura de receitas altamente concentrada, amplificando significativamente o impacto das oscilações desse único mercado no desempenho geral da empresa. Apesar do crescimento acima de 20% da receita no mercado chinês no quarto trimestre, a empresa fez uma projeção conservadora para o novo ano fiscal, prevendo um crescimento “na faixa baixa de um dígito”, em parte devido à preocupação da gestão com a desaceleração do fluxo de clientes neste mercado chave.

Para o ano fiscal de 2027, a Canada Goose apresentou uma projeção bem abaixo das expectativas do mercado, prevendo um crescimento anual da receita de apenas baixo dígito, enquanto os analistas esperavam um consenso em torno de 5,1%. A meta de margem EBIT ajustada estabelecida ficou entre 11% e 12%.

No geral, os dados financeiros do ano fiscal de 2026 da Canada Goose revelam os profundos dilemas de uma empresa em processo de transformação do modelo de negócios.

A necessidade de construir um ativo de marca de longo prazo está em forte choque com a sua rentabilidade de curto prazo. Diante de ventos macroeconômicos contrários, equilibrar o retorno sobre o investimento, absorver os altos custos históricos de SG&A e reduzir a dependência excessiva de um único mercado, serão desafios operacionais que a gestão terá de superar no ano fiscal de 2027.