Mercado de metais sob pressão: preços de negociação já refletem o pico do aperto de políticas, demanda não é o principal fator de queda

Investing.com Brasil, 24 de junho — Com o aumento do custo de financiamento, fortalecimento do dólar e redução generalizada do apetite por risco no mercado, os preços dos metais continuam sob pressão. A queda dos preços da energia alivia a inflação, reduzindo a necessidade de uma política monetária ainda mais restritiva pelos bancos centrais; assim, o mercado pode estar prestes a ver o ápice do atual ciclo de aperto monetário.

Na sessão europeia desta quarta-feira (24 de junho), metais industriais e preciosos recuaram em bloco, já que o mercado financeiro segue precificando o aumento do custo de funding e uma política monetária ainda mais restritiva dos EUA. A onda de vendas se intensificou, com ações de tecnologia sofrendo grande correção: ontem, o índice KOSPI (Coreia do Sul) despencou 10% em tecnologia, o índice Nasdaq caiu abaixo dos 30.000 pontos e diversos ativos sofreram redução de exposição ao risco em larga escala.

O atual movimento de queda reflete claramente que os metais, no momento, têm sido mais considerados como ativos financeiros negociáveis do que como commodities puras. Os fundamentos de oferta e demanda de médio e longo prazo seguem positivos para diversos metais, porém, com a volatilidade em alta, retorno dos títulos elevados e dólar forte, investidores priorizam proteção do capital. Em suma, o mercado valoriza mais o custo de empréstimo de recursos agora do que oferta e demanda física de metais.

A breve recuperação do ouro não se sustentou, e o preço voltou a cair, aproximando-se do importante patamar de US$ 4.000. A última reunião do FOMC do Federal Reserve sinalizou postura hawkish, forçando o mercado a revisar para cima as expectativas de juros nos EUA, o que pesa sobre o ouro.

Com os rendimentos dos Treasuries subindo, o dólar ganhando força e a percepção de que as taxas permanecerão altas por um longo período, o interesse por ativos sem rendimento contínua enfraquecido. Grandes bancos ainda apostam que o ouro terminará o ano valorizado, mas, nas últimas semanas, cortaram projeções para o metal, refletindo a análise de que o ambiente de juros altos limita seu potencial de alta.

Do ponto de vista técnico, a faixa de US$ 4.000–4.100 é um suporte importante para o ouro. Se o preço romper esses níveis, uma nova onda de vendas por pânico pode ser disparada, estendendo a tendência de queda após o ouro recuar de suas máximas históricas ao longo do ano.

A prata tem desempenho ainda mais fraco que o ouro, com a razão ouro/prata atingindo seu maior nível em quase três meses, perto de 66, sinalizando o duplo peso sofrido pela prata, tanto como metal precioso quanto como industrial. Enquanto o ouro ainda recebe alguma demanda por proteção, a prata sofre o impacto adicional das preocupações com o crescimento global e o pessimismo geral sobre os metais industriais.



O cobre não escapou do movimento de aversão ao risco, e contratos futuros de alta qualidade caíram fortemente, voltando a aproximar-se do suporte crítico de US$ 6,15 por libra. Contudo, não há sinais de fraqueza estrutural no mercado físico: estoques visíveis nas grandes bolsas globais seguem em queda; a eletrificação, construção de redes elétricas, data centers e demanda por energia impulsionada por IA continuam como motores de alta de longo prazo.



O que pesa sobre o cobre são fatores macroeconômicos negativos que atingem todos os ativos pró-ciclo. O mercado teme o ambiente financeiro mais restrito e perda de fôlego econômico, o que leva investidores a reduzirem exposição a ativos sensíveis à economia; a forte queda nas techs aumenta a pressão sobre o cobre. Nos últimos dois anos, o preço do cobre esteve altamente atrelado a temas como eletrificação, infraestrutura de IA e aumento de demanda energética, e o pessimismo com techs está sendo transmitido para o segmento de metais industriais.

O ajuste recente confirma um padrão: mesmo com fundamentos favoráveis, commodities podem sofrer correções intensas sempre que as condições financeiras e a aversão ao risco dos investidores se deterioram no curto prazo.



O foco de mercado está no risco proveniente do alto custo do financiamento, mas há sinais crescentes de que o atual ciclo restritivo pode estar se aproximando do seu ápice, com destaque para a forte queda nos preços da energia.

Com a implementação do acordo temporário entre EUA e Irã e o progressivo restabelecimento da navegação no Estreito de Hormuz, os preços do petróleo recuaram de forma significativa, acompanhando a retração dos derivados. Algumas semanas atrás, a alta dos custos de energia era o principal motor da inflação, e agora esse fator de risco deu lugar a um alívio importante.

A queda dos custos energéticos rapidamente beneficia toda a cadeia industrial: transportes mais baratos, matérias-primas menos pressionadas, esfriando as expectativas de inflação. Antes, o mercado via o Federal Reserve mantendo por mais tempo a política ultra-restritiva; essa expectativa pode ser revista.

Hoje, as apostas por valorização do dólar seguem elevadas, indicando que parte substancial das expectativas hawkish já foi precificada nas posições atuais. Caso a inflação siga arrefecendo acompanhando a queda dos preços da energia, o dólar deve perder força, o que seria positivo para metais preciosos e industriais.

A queda dos juros reais e a desvalorização do dólar impulsionariam o ouro imediatamente; melhora no apetite ao risco e menor expectativa de aperto monetário beneficiariam cobre e prata.




(Gráfico diário do cobre LME — Fonte: Investing.com Brasil)

A pressão de baixa no curto prazo é evidente, mas é importante distinguir fatores de negociação de curto prazo dos sólidos fundamentos de oferta e demanda no médio e longo prazo.

Em relação ao ouro, compras contínuas dos bancos centrais, riscos fiscais globais, altos níveis de endividamento e tensões geopolíticas continuam proporcionando suporte estrutural ao metal no longo prazo.

As perspectivas de médio e longo prazo para prata e cobre se mantêm apoiadas pela eletrificação, investimentos em energia renovável, ampliação das redes elétricas e demanda adicional vinda de data centers e infraestrutura de IA — vetores que seguem relevantes. Porém, o mercado no curto prazo está excessivamente atento à política monetária, custo de capital e apetite por risco, reprimindo a componente de commodity dos metais. No curtíssimo prazo, o setor de tecnologia — que subiu muito — ainda passa por ajuste, mantendo o foco macroeconômico como tema central.

No momento, predominam fatores macro de curto prazo, mas se os preços da energia continuarem cedendo e a inflação seguir arrefecendo, a atenção do mercado deve se voltar novamente para os fundamentos centrais de oferta e demanda que sustentam os metais no médio e longo prazo.