O “teto” do aumento dos preços de armazenamento está chegando?

O ritmo de alta nos preços dos chips de armazenamento está claramente desacelerando. Dados recentes da Bernstein mostram que, no terceiro trimestre de 2026, os preços contratuais de DRAM e NAND tiveram uma alta trimestral de cerca de 20%, desacelerando significativamente em relação ao segundo trimestre e podendo ficar abaixo das expectativas mais recentes do mercado. Embora a escassez de oferta deva continuar até 2027, o potencial de aumento de preços está sendo duplamente reprimido pela resistência do lado da demanda e pelos tetos de preço em contratos de longo prazo.

Segundo a Mesa de Negociações Gale, de acordo com o relatório de monitoramento de preços da Bernstein em julho, os dados de preços contratuais de julho mostram que,a alta trimestral do DRAM tradicional no terceiro trimestre é de cerca de 17%, ligeiramente acima da própria previsão do modelo da instituição, mas pode ficar abaixo das expectativas mais recentes de parte do mercado. Em relação ao NAND, considerando o SSD, o aumento geral se aproxima de 20%, condizente com o modelo, mas ainda assim pode decepcionar as previsões mais otimistas.

O analista da Bernstein, Mark Li, apontou no relatório que o armazenamento está se tornando gradualmente um custo pesado tanto para aplicações de IA quanto não-IA, e os tetos de preço estabelecidos em alguns contratos de longo prazo (LTA) também estão restringindo o potencial de novas altas. Ele acredita que a recente queda dos preços das ações cria uma oportunidade para um repique técnico de curto prazo, mas o espaço para altas de preços está cada vez mais limitado.

DRAM: demanda de servidores forte, mas resistência crescente em PCs e celulares

O mercado de DRAM apresenta clara segmentação interna.

A demanda dos servidores continua forte, com clientes prevendo uma oferta ainda mais restrita em 2027 e mostrando forte disposição para estocar produtos. Segundo dados da TrendForce, em julho, os preços contratuais do DRAM para servidores subiram de 8% a 15% em relação ao mês anterior, com expectativa de alta trimestral de 13% a 18% no terceiro trimestre. Entretanto, para clientes com LTA contendo tetos de preço, os valores de julho já se aproximam do limite contratual, gerando uma diferença clara em relação aos clientes sem LTA.

O cenário para DRAM de PC e celular é completamente diferente. O preço contratual do DRAM para PCs subiu de 13% a 16% em julho, com expectativa de alta trimestral de cerca de 17%, mas os fabricantes OEM aumentaram os preços dos dispositivos devido ao custo maior da memória, levando a uma queda esperada de mais de 10% nos embarques de PCs no terceiro trimestre, com consequente redução drástica no apetite de compra.

Para o DRAM de celulares, a TrendForce projeta alta trimestral de cerca de 10% no terceiro trimestre, uma desaceleração clara frente ao segundo trimestre, com OEMs reduzindo seus planos de produção de smartphones e crescendo a resistência aos aumentos de preços. Olhando para o quarto trimestre, a TrendForce prevê que a alta do DRAM para smartphones será ainda menor, chegando a apenas um dígito percentual.

O DRAM para consumo apresentou desempenho relativamente melhor, com alta mensal de 12% a 16% nos contratos de julho e previsão de aumento trimestral de 24% a 30% no terceiro trimestre. No entanto, a TrendForce observou que os preços à vista já estão ficando atrás dos preços contratuais, sugerindo que a demanda pode estar atingindo o pico.

NAND: alta de preços de wafers para, SSD se torna principal suporte

O mercado de NAND mostra uma segmentação ainda mais clara.

Os preços contratuais de wafers ficaram praticamente estáveis em julho, já que fabricantes de módulos recusaram novos aumentos em face da demanda fraca do segmento de consumo, e o volume de negociações despencou. A TrendForce apontou que,com a demanda de consumo baixa, fabricantes de módulos consideram os preços dos wafers de NAND já elevados, preferindo consumir seus estoques próprios.

O NAND para celulares (eMMC/UFS) teve desempenho relativamente bom, com previsão de alta trimestral de cerca de 20% no terceiro trimestre, impulsionada principalmente pela lógica de recomposição de preços para acompanhar a rentabilidade do eSSD. Vale destacar que fornecedores chineses, pedindo preços mais baixos nesta rodada de aumentos, ganharam maior participação de mercado.

O SSD é o principal pilar do segmento NAND. A Bernstein estima que os preços contratuais de SSDs para clientes finais e data centers devem subir cerca de 20% no terceiro trimestre, elevando o aumento geral do NAND para próximo de 20%. Porém, a instituição também aponta que a trajetória de alta do NAND seguirá desacelerando, com o pico ocorrendo em algum momento de 2027, além do aumento da concorrência chinesa que pressiona estruturalmente o setor.

Janela de repique de curto prazo existe, mas espaço para alta é cada vez mais limitado

A Bernstein mantém a avaliação "outperform" para Samsung Electronics, SK Hynix, Micron e SanDisk, com preços-alvo de 440.000 wons, 3,3 milhões de wons, US$ 1.300 e US$ 3.000, respectivamente. Para KIOXIA, mantém a avaliação "underperform", com preço-alvo de 40.000 ienes.

A instituição acredita que,apesar de a escassez de oferta de armazenamento continuar até 2027 e os preços permanecerem altos, o espaço para novas altas já está claramente comprimido.

Por um lado, os estoques de clientes de PC e celular estão estáveis ou até aumentando, e após grandes cortes nos planos de envio, a aceitação de aumentos de preços caiu bastante; por outro lado, os tetos embutidos em alguns contratos LTA estão limitando os aumentos do DRAM para servidores. Além disso, o custo crescente do armazenamento já começa a pesar tanto para aplicações de IA quanto para as demais, sinalizando pressão relevante pelo lado da demanda.

A Bernstein destaca que,a recente correção nas ações de empresas do setor de armazenamento abre uma janela de entrada para repique técnico de curto prazo,mas os investidores devem se atentar para o risco de que o ciclo de alta de preços esteja entrando na fase final – os preços altos talvez já estejam no horizonte, e não tão distantes.