Спрос на ИИ остаётся высоким, но не поддерживает рост акций! Nvidia выросла всего на 1% с начала четвертого квартала, на рынке усиливаются настроения ожидания

Несмотря на продолжающийся рост капитальных расходов в сфере искусственного интеллекта, акции Nvidia демонстрируют тенденцию к охлаждению. С момента начала четвертого квартала акции этого гиганта AI-чипов выросли всего примерно на 1%, а текущий коэффициент P/E составляет около 24, что примерно соответствует индексу Nasdaq 100, что свидетельствует о переоценке рыночной премии за компанию.

Изменение конкурентной среды стало ключевым фактором ожиданий на рынке. Генеральный директор Nvidia Хуанг Жэньсюнь в этом месяце приобрел лицензию на технологии стартапа Groq, занимающегося аппаратным обеспечением для инференса, примерно за 20 миллиардов долларов и нанял большую часть его команды по чипам, что само по себе подтверждает конкурентоспособность других компаний в отдельных сегментах. В то же время Cerebras подписала соглашение на 10 миллиардов долларов о поставке чипов для быстрого инференса с OpenAI, а Anthropic заключила партнерства с рядом поставщиков чипов, не являющихся Nvidia.

Эти сделки меняют восприятие рынка относительно структуры AI-чипов. Несколько стартапов отмечают, что после сделки с Groq интерес потенциальных инвесторов заметно возрос. SambaNova даже отказалась от обсуждения продажи компании по цене значительно ниже прошлой оценки и вместо этого ищет новый раунд финансирования.

Для инвесторов эти сигналы означают: хотя Nvidia остается бесспорным лидером в области AI-чипов, ее монопольное положение уже не кажется настолько нерушимым, как прежде. Рынок переходит от "ставки на одного лидера" к "переоценке конкурентных рисков".

Рынок чипов для инференса становится центром конкуренции

На арене AI-чипов все больше стартапов и инвесторов обращают внимание на инференс — ключевой этап, когда модель после обучения используется для генерации ответов. Этот сегмент рассматривается как возможная точка прорыва для вызова господству Nvidia.

В этом месяце инвестиционная компания Jump совместно возглавила раунд финансирования стартапа по инференс-чипам Positron на сумму 230 миллионов долларов и уже стала его клиентом. Технический директор компании Алекс Дэвис отметил:

«Почти все используют Nvidia для обучения и инференса, но мы видим, что отрасль меняется, и эта ситуация не продлится вечно. Мы не верим, что здесь может быть только один победитель».

Nvidia доминирует в массовых параллельных вычислениях для обучения благодаря чипам с высокой пропускной способностью памяти. Однако ряд стартапов стремится достичь более высокой скорости отклика в инференсе за счет использования различных архитектур памяти. Кроме того, поскольку инференс AI-моделей теперь происходит в реальном времени при запросе, а не полностью зависит от предобученных результатов, границы между обучением и инференсом размываются, что открывает возможности для новых архитектур чипов.

Генеральный директор поддерживаемой Microsoft компании по производству AI-чипов D-Matrix Сид Шет отметил, что с момента появления DeepSeek в начале прошлого года интерес к чипам для быстрого инференса значительно вырос. Компания завершила раунд финансирования на 275 миллионов долларов в ноябре прошлого года.

Технологические гиганты ускоряют разработку собственных чипов

Крупные технологические компании спешат разрабатывать собственные AI-чипы, чтобы снизить зависимость от Nvidia. OpenAI в четверг впервые представила модель, работающую на чипах Cerebras; Anthropic заключила соглашения на использование Amazon Trainium и Google TPU; Microsoft в прошлом месяце выпустила второе поколение собственного AI-чипа Maia и получила право использовать чип IP от OpenAI.

Стартапы также активно строят свои стратегии. Компания по инференс-чипам Etched привлекла около 500 миллионов долларов в прошлом месяце, бросив вызов господству Nvidia; AI-стартап Simile вышел из тени, привлек 100 миллионов долларов под руководством Index Ventures и занимается прогнозированием человеческого поведения для предприятий.

Тем не менее, несмотря на ускоренную разработку собственных чипов со стороны гигантов, Amazon, Google, Microsoft, OpenAI и другие продолжают массово закупать GPU Nvidia для поддержки своих AI-продуктов и облачных сервисов. Это подчеркивает, что позиции Nvidia как лидера рынка остаются прочными, даже несмотря на постепенное изменение конкурентной среды.

Защита Nvidia и рыночные перспективы

Nvidia уже доказала свою силу как лидера рынка. У компании есть несколько продуктовых линеек и она обещает ежегодно полностью перерабатывать свои чипы. Сделка с Groq дает Nvidia возможность для дальнейшей экспансии. На вопрос, приведет ли соглашение к выпуску новых чипов, специально предназначенных для инференса, Хуанг Жэньсюнь не дал однозначного ответа, лишь сказав: "Возможно, где-то мы сможем создать что-то уникальное".

Шет ожидает, что Nvidia объявит о ряде мер для удовлетворения спроса на чипы для быстрого инференса на своей флагманской конференции в марте. По сообщениям Bloomberg, в разные периоды как стартапы, так и устоявшиеся компании заявляли о готовности конкурировать с Nvidia, но в большинстве случаев им это не удавалось, по крайней мере, в масштабах или по всей линейке. Однако на рынке начали появляться трещины.

Дэвис отмечает:

"Если вы посмотрите на темпы роста этой отрасли, вы увидите появление специализированного оборудования. Так было во всей истории инженерии. Сначала появляется что-то универсальное, затем начинается бурный рост, и кто-то понимает, что одного решения уже недостаточно".