Эта ведущая компания с голубыми фишками только что сократила свои дивиденды вдвое. Пришло ли время уйти?

Проблемы, стоящие перед химической промышленностью

Химическая промышленность в настоящее время сталкивается со значительными встречными ветрами. Мировой спрос снизился, в то время как затраты на сырье и энергию остаются высокими, что оказывает давление на прибыльность нефтехимических компаний. В этих сложных условиях LyondellBasell (LYB), крупный игрок отрасли, недавно принял неожиданное решение снизить дивиденды. Совет директоров компании объявил о квартальных дивидендах в размере 0,69 доллара, что является резким снижением по сравнению с предыдущими 1,37 доллара в четвертом квартале 2025 года — сокращение примерно на 50%. Это решение подчеркивает затяжной спад, с которым сталкивается отрасль.

Для тех, кто полагается на дивидендный доход, это сокращение стало заметным шоком. Давайте рассмотрим причины этого шага и почему он может быть разумным в нынешних обстоятельствах.

Больше новостей от Barchart

Обзор LyondellBasell

LyondellBasell является одним из ведущих мировых производителей химикатов и пластмасс. Компания занимает лидирующие позиции по производству полимеров, специализируясь на полиэтилене, полипропилене и нефтепереработке. Ее вертикально интегрированный подход — от переработки сырой нефти до производства полиолефинов, передовых материалов и катализаторов — выделяет ее среди конкурентов. С более чем 25 предприятиями по всему миру масштаб и технологическая экспертиза LyondellBasell, особенно в области полиолефинов, отличают ее от других компаний отрасли.

Компания тихо продвигает свои стратегические инициативы. Она планирует продать четыре европейских бизнеса ко второму кварталу 2026 года, чтобы оптимизировать деятельность и повысить ликвидность. Продолжается работа над заводом по переработке пластика в топливо MoReTec-1 в Германии, запуск которого ожидается в 2027 году. Кроме того, LyondellBasell реализует сокращение персонала на 7% в 2025 году, подчеркивая фокус менеджмента на основных операциях и финансовой стабильности. Вместо крупных приобретений или новых начинаний компания делает приоритетом эффективность расходов и поддержание рейтинга инвестиционного класса.

Акции LYB пострадали в 2025 году, снизившись примерно на 27% за год на фоне ухудшения маржи отрасли. Падение ускорилось на фоне разочаровывающих результатов и избыточного предложения на рынке. Однако в начале 2026 года акции существенно восстановились, прибавив около 30% с начала года к концу февраля благодаря мерам по снижению затрат и оптимизму, что худшее уже позади. Несмотря на это восстановление, акции остаются ниже предыдущих максимумов, что отражает общую вялость рынка в течение всего 2025 года.

С точки зрения оценки акции LYB выглядят привлекательно. Соотношение EV/Sales составляет 0,8, что значительно ниже медианного показателя отрасли 2,1. Дивидендная доходность компании составляет впечатляющие 9,46%, что намного превышает средний показатель сектора в 1,6%, указывая на высокий потенциал дохода. В целом, акции LYB торгуются по разумной оценке и имеют прочный баланс, что говорит о том, что акция не является существенно переоцененной.

Объявление о сокращении дивидендов

20 февраля совет директоров LyondellBasell объявил о снижении квартальных дивидендов до 0,69 доллара на акцию, уменьшив их вдвое по сравнению с предыдущими 1,37 доллара. Руководство назвал это необходимой корректировкой в период затяжного спада отрасли. Генеральный директор Питер Ванакер подчеркнул, что несмотря на сложную обстановку, компания вернула акционерам 2 миллиарда долларов в 2025 году и ожидает дальнейших трудностей на рынке. Снижая дивиденды, LYB стремится сберечь денежные средства, укрепить финансовое положение и инвестировать в инициативы по снижению затрат. Компания отметила, что данное сокращение носит временный характер и подтвердила свою приверженность возвращать 70% свободного денежного потока акционерам в течение бизнес-цикла.

Этот шаг высвобождает примерно 1,4 доллара на акцию в год, которые могут быть направлены на операционную деятельность или погашение долгов. Хотя инвесторы, ориентированные на доход, могут быть разочарованы снижением доходности, данное решение отражает осторожный подход на долгосрочную перспективу. Важно, что LYB дала понять, что выплаты по дивидендам могут снова увеличиться, когда рыночные условия улучшатся.

Неоправданные ожидания по итогам четвертого квартала

Результаты LyondellBasell за четвертый квартал 2025 года, опубликованные 30 января 2026 года, оказались слабыми и соответствовали сокращению дивидендов. Выручка составила 7,091 млрд долларов, что на 9% меньше по сравнению с 7,808 млрд долларов в четвертом квартале 2024 года, хотя и немного превысила ожидания аналитиков. Снижение было обусловлено в первую очередь более низкими ценами и объемами на фоне слабого спроса. Показатель EBITDA за квартал составил 417 млн долларов, что было связано с сезонными факторами и высокими затратами на сырье.

Компания зафиксировала скорректированный убыток в 0,26 доллара на акцию за квартал, не оправдав ожиданий небольшой прибыли и по сравнению с прибылью в 0,75 доллара на акцию годом ранее. Руководство объяснило убыток типичными трудностями конца года и ростом расходов на сырье. Финансовый директор Агустин Исъердо отметил, что сокращение расходов и улучшение оборотного капитала помогли смягчить негативное влияние. За четвертый квартал компания сэкономила более 1 млрд долларов на оборотном капитале, завершив 2025 год с 3,4 млрд долларов денежных средств и общей ликвидностью около 8,1 млрд долларов. За весь год LYB достигла 2,3 млрд долларов операционного денежного потока, превзойдя свои цели по улучшению денежных потоков. Теперь компания планирует получить еще 500 млн долларов свободного денежного потока в 2026 году, нацелившись на совокупную экономию в 1,3 млрд долларов к следующему году.

В перспективе компания дала осторожный прогноз, не предоставив конкретных показателей по выручке или прибыли. Руководство ожидает дальнейшей волатильности цен на сырье и энергию и планирует корректировать объемы производства в зависимости от рыночного спроса в начале 2026 года. Ожидается умеренный запуск мощностей по производству полимеров по мере снижения запасов. Капитальные расходы на 2026 год прогнозируются на уровне 1,2 млрд долларов, из которых 400 млн долларов выделено на инициативы по росту, 800 млн долларов — на поддержание, а эффективная ставка налога ожидается на уровне 10%.

Мнения аналитиков по поводу LYB

Аналитики Уолл-стрит по-разному оценивают перспективы LYB. Goldman Sachs недавно подтвердил рейтинг «продавать» с целевой ценой 51 доллар, ссылаясь на неопределенность вокруг дивидендной политики и опасения по поводу ее устойчивости. Компания предупредила, что инвесторы могут поставить под сомнение сроки и постоянство сокращения дивидендов.

В то же время Mizuho повысил целевую цену до 53 долларов, отметив превышение выручки LYB в четвертом квартале и эффективное управление затратами как возможные буферы против спада. KeyBanc сохранил рейтинг «держать», отметив продолжающиеся трудности в сегменте олефинов/полиолефинов и высокие расходы на MTBE, но также указал на необычно высокую дивидендную доходность, которая теперь составляет 11%.

В целом, консенсус аналитиков — рекомендация «держать», со средней целевой ценой 50,47 доллара, что говорит об ограниченном потенциале снижения с текущих уровней. Многие аналитики считают, что 2025 год стал дном для компании, и некоторые умеренно повысили свои прогнозы по прибыли на 2026 год по мере реализации мер по снижению затрат.