Усе, що сталося сьогодні, надзвичайно схоже на те, що було тоді

Джерело: Інформаційне коло Wall Street

Колишній менеджер фонду Crescat Capital. Він керував розробкою макроекономічної моделі Crescat, яка шляхом поєднання 16 ключових факторів точно визначає поточний етап економічного циклу США.

Нижче наведено його виступ під час інтерв'ю для медіа цього тижня:

1）Золото

Це лише “струс”, а не зміна інвестиційної логіки. Можна спостерігати за “інфляційними очікуваннями” (за 10-річною інфляційною ставкою). Інфляційні очікування на 2, 5, 10 та 30 років — всі знижуються, найбільше падають 30-річні очікування, це справляє вплив на оцінку інфляції з боку ФРС і може змусити ринок повернутися до очікувань “голубиного” характеру. Я не вважаю, що буде підняття ставки. Найбільший негативний фактор — все ще долар, але є один позитивний сигнал: ринки, що розвиваються, не обвалилися через зростання долара — "розумні гроші" продовжують вкладати в ці ринки. Якби вони вважали, що поточний ріст долара — довготренд, вони б так не діяли.

2）Долар

Зміцнення долара робить ринок більш нестабільним, однак я не вважаю, що долар буде сильно довго зростати. Торговий баланс США визначає потребу у слабшому доларі. Як резервна валюта, справді, США потрібно залишатись нетто-імпортерами, але не так серйозно дисбалансовано, як зараз. Чим сильніший долар — тим гірша ситуація. Якщо подивитися на 70-ті, долар девальвувався щодо німецької марки й японської ієни на 20%-30%. З сучасної точки зору це звучить немислимо, але потрібно зберігати відкритість — майбутнє знецінення долара цілком може стати частиною політики.

3）Нафта

Ведучий: Я вважаю, що ціна на нафту врешті-решт прорве позначку 200 доларів. Багато хто думає, що я божевільний, бо зараз ціна тільки 75 доларів. Хоч і є “дірка” в районі 60 доларів, я не вважаю, що вона буде закрита. А ти що думаєш?

З точки зору епохи інфляції, купувати нафту ефективніше, ніж просто шортити акції. Бо зараз не 2008-й дефляційний сценарій, навіть за падіння цін на нафту ми ще маємо інфляційну епоху.

Рік тому я сформував дуже велику енергетичну позицію. Це не тому, що я спрогнозував війну, а тому, що макроаналіз показав — нафта явно відстала від золота, срібла і міді. Зрештою, енергетика почала наздоганяти, коли ціна на нафту дійшла до 110 та 120 доларів, я ж багато продав, фіксуючи прибуток — бо саме тоді всі медіа масово обговорювали нафту. Маю принцип: купувати на останній сторінці Wall Street Journal, продавати на першій. Тож коли нафта стала основною новиною, я почав зменшувати позицію. Зараз вже немає такого ажіотажу, ринок стомився, ціни повернулися на дисконтований рівень.

Якщо подивитися на квартальні графіки з 70-х і навіть 80-х, побачимо: ціна на нафту наближається до прориву довгострокового рівня опору — якщо це станеться, почнеться новий енергетичний bull run.

4）Технологічні акції

Я зовсім не інвестую в технологічний сектор — жодної акції. Коли долар повернеться до тривалої фази падіння, відбудеться масштабна зміна капітальних потоків. “Розумні гроші” вже почали рух — вони поступово виходять із американських активів і йдуть в інші країни.

Повертаючись до останнього падіння ринку.

Я завжди питаю себе: фундаментальні зміни відбулись?

Насправді змінилося тільки те, що Волш став головою ФРС. Коли Пауелл тільки прийшов, ринок думав, що він більше розуміється на ринку, буде турбуватись про акції. Навіть жартували, що він має зріст 6 футів — більший, ніж у попередніх керівників — і, мовляв, зріст голови ФРС корелює з процентними ставками. Але після першої пресконференції Пауелл одразу підняв ставку на 25 базисних пунктів. А Трамп — його призначенець — одразу був невдоволений.

Все, що відбувається нині, дуже схоже на той час.