Установа: Федеральна резервна система США, ймовірно, цього року збереже ставку без змін; політика США змушує центральні банки світу збільшувати запаси золота

Ukrainian Financial Portal, 16 липня—— Економіст Natixis Крістофер Ходж проаналізував, що у 2026 році інфляція стане ключовим фокусом Федеральної резервної системи США, але протягом року ймовірність зміни процентної ставки досить низька. Новий голова ФРС Кевін Уош демонструє жорстку позицію, а надмірно тверді заяви можуть обмежити простір для майбутнього коригування політики. Змінна торговельна та санкційна політика США послаблює привабливість долара як резервної валюти, і в умовах геополітичних чинників центральні банки продовжують нарощувати золотовалютні резерви, тенденція до диверсифікації резервів у світі триває.

Головний економіст Natixis у США Крістофер Ходж (Christopher Hodge) висловив основне судження: у 2026 році інфляція залишатиметься головною метою ФРС, а грошово-кредитна політика протягом року, ймовірно, збереже незмінний рівень процентної ставки.

Новий голова ФРС Кевін Уош (Kevin Warsh) після призначення на посаду подав потужний сигнал боротьби з інфляцією, одночасно відмовившись від форвардних орієнтирів і участі у прогнозуванні ставок. Це створює додаткове обмеження для маневрів у політиці ФРС. Окрім цього, змінна торгівельна та санкційна політика США послаблює авторитет долара як резервного активу, а під впливом геополітики центральні банки різних країн активно збільшують золотовалютні резерви, змінюючи структуру світових резервних активів.

Внутрішня та зовнішня інфляція: аналіз, що спрямовує ФРС до збереження ставки протягом року

За словами Ходжа, ФРС концентрується на стабільності цін: США вже п’ять років не можуть досягти інфляції у 2%. Мита і енергетичні шоки піднімають ціни. Центральний банк має розрізняти одноразові зовнішні впливи і внутрішні ендогенні фактори інфляції. Витрати на житло становлять 35% у структурі CPI, і подальші дані очікують охолодження; зростання заробітної плати, що стимулює основну інфляцію у сфері послуг, тримається на рівні від 3% до 3,5%, що відповідає помірному рівню інфляції, ендогенна інфляція не набирає темпу.

В такій економічній ситуації Ходж вважає, що найкращим варіантом для ФРС є продовження періоду паузи, щоб повністю спостерігати за впливом зовнішніх шоків на ціни.

Жорстка риторика Уоша створює ризики для гнучкості політики, відмова від форвардної індикації відповідає поточним умовам

Ходж зазначає, що рішення Уоша відмовитися від форвардної індикації та не брати участь у точкових прогнозах ставок відповідає нинішній високій економічній невизначеності; більшість посадовців ФРС також визнають, що ці інструменти зараз малоефективні. Але Ходж підкреслює важливу проблему: вже на першому засіданні Уош жорстко заявив про рішучість боротися з інфляцією, надмірно агресивна риторика може обмежити подальшу гнучкість політики. Якщо інфляція зростатиме, ринок буде тиснути на ФРС, вимагаючи підвищення ставки, виходячи із попередніх жорстких заяв, що може створити пасивну репутаційну проблему.

Деякі експерти вважають, що Уош навмисно демонструє «яструбині» погляди, щоб підкреслити незалежність політики перед Трампом, але Ходж аналізує, що протягом карʼєри Уош послідовно дотримувався жорсткої лінії, лише двічі під час номінації на посаду голови ФРС тимчасово демонстрував м’якість. Поточна риторика — повернення до базової позиції, а не догода чи протидія президентові. Після червневої зустрічі ФРС економічні дані погіршилися, що ще більше знижує ймовірність підвищення ставки у цьому році.

Політика США ослаблює попит на долар у резервній системі, золото стає ключовим інструментом диверсифікації світових центральних банків

Щодо змін у глобальній резервній політиці центральних банків, Ходж стверджує, що війна Росії з Україною стала відправною точкою нового циклу золотовалютних закупів, а нестійка торговельна та санкційна політика США тільки пришвидшує цей процес. Центральні банки не продають масово доларові активи, але призупиняють реінвестування у долар, пасивно скорочуючи свою експозицію. Попри те, що приватний сектор США ще підтримує долар, суверенні резерви поступово зменшують свою частку доларових активів.

Для компенсації політичної невизначеності долару, центральні банки активно купують золото, поступово зміцнюючи його статус у міжнародних резервах. Обмежувальна політика США стимулює прискорення диверсифікації світових резервів.

Висновок

Загалом, внутрішній тиск інфляції у США помірний, зовнішні енергетичні шоки мають тимчасовий характер, ймовірність зміни ставки ФРС протягом 2026 року низька. Уош наполягає на жорсткій риториці боротьби з інфляцією і слабкій форвардній індикації — підхід відповідає поточним умовам, але обмежує гнучкість наступної політики.

Глобально невизначеність політики США знижує бажання центральних банків диверсифікувати резерви на користь долара, золото як актив без суверенного ризику отримує стійку підтримку і формує нову структуру міжнародних валютних резервів.


Денний графік спотового золота Джерело: Ukrainian Financial Portal

UTC+8, 16 липня, 09:44 спотове золото — 4041,33 дол. США/унція