Від проби в лютому до полювання на 53 мільярди доларів: PayPal (PYPL.US) відмовляється стати "дешевою здобиччю" для Stripe! Посилюється боротьба за "повну стекову гегемонію" у цифрових платежах

Додаток Zhì Tōng Caí Jīng повідомив, що, за даними обізнаних джерел, рада директорів одного з найбільших у світі постачальників цифрових платіжних сервісів PayPal (PYPL.US) вважає, що запропонована платформою Stripe для фінтех-інфраструктури (орієнтованої на бізнес та розробників) у співпраці з приватною інвестиційною компанією Advent International сума в $53 млрд занижує загальну вартість компанії та що в майбутньому угода зіткнеться із глобальними антимонопольними регуляторними та фінансовими перешкодами. Така позиція ради директорів може створити підґрунтя для підвищення ціни в ході великих переговорів щодо майбутньої долі цієї багаторічної американської супергигантської компанії цифрових платежів.

Представники та спікери PayPal ще не надали формальної відповіді на дану пропозицію. Згідно з повідомленнями медіа, рада директорів PayPal наразі порівнює запропоновану пропозицію — а також можливу появу інших пропозицій — з управлінською стратегією розвороту бізнесу.

Stripe ще в лютому повідомлялося про попереднє вивчення можливості придбати всі чи частину активів PayPal; у квітні Stripe разом із Advent та Block контактувала PayPal, після чого Block вийшов з процесу, а Stripe та Advent у липні офіційно подали об'єднану пропозицію про покупку за $60.50 за акцію, загальна сума перевищує $53 млрд, що на 28% більше за ціну акцій до оголошення новини. Останній статус залишається двобоєм пропозицій, а не укладеною угодою: PayPal ще не відповів, рада директорів попередньо вважає, що пропозиція занижує потенційну цінність компанії після успішної трансформації, також ставиться під сумнів фінансова визначеність, антимонопольні ризики та тривалість циклу угоди.

Конкуренти вже забезпечили підтримку на рівні $50 млрд від JPMorgan та Morgan Stanley, додатково вклавши $17 млрд в акціонерний капітал. Stripe—Advent наразі є найсерйознішим покупцем, але PayPal досі очікує потенційних конкурентів; за даними, багато фінансових інститутів розглядають фінансовий звіт PayPal за 28 липня як ключову дату для перевірки стабільності брендової функції оплати та визначення параметрів переговорів.

Медіа з посиланням на думку обізнаних осіб повідомляє, що рада директорів PayPal попередньо вважає: попри премію до поточної ціни у $60.50 за акцію, якщо управлінська команда успішно проведе масштабну бізнес-трансформацію, ця пропозиція не відображає потенційну цінність компанії. В умовах глибокого падіння акцій технокомпаній PayPal піднявся на 2% до $56.73 за акцію на закритті торгів у четвер.

Обізнані особи додають, що рада директорів PayPal також оцінює безліч факторів окрім ціни, зокрема фінансову визначеність, потенційні антимонопольні регуляторні перешкоди та тривалий цикл M&A. Вказан джерело заявило, що рада планує провести ще кілька зустрічей для детального обговорення.

На тлі об’єднаної пропозиції Stripe—Advent, заснований наприкінці 90-х PayPal упродовж останніх років важко конкурує із потужними гравцями цифрових платежів Apple Pay та Google Pay. На тлі уповільнення росту результатів, менеджмент активно шукає шляхи трансформації для підняття тривалий час низької ціни акцій.

Як різняться рівні ціннісного ланцюга чотирьох гігантів цифрових платежів?

Stripe, PayPal, Apple Pay та Google Pay належать до широкого кола цифрових платіжних гігантів, але кожен із них займає різний рівень ціннісного ланцюга. Stripe по суті — платформа фінансової інфраструктури для бізнесу та розробників: через API вона пропонує приймання платежів, acquiring, підписку, розподіл платежів, емісію карт, обіг коштів та AI-антифрод, основні клієнти — мерчанти, софтвер-платформи та інтернет-компанії, конкурентоспроможність формується за рахунок інтеграцій, високої успішності платежів та можливості крос-фінансової відповідності, а не великої кількості споживацьких гаманців.

Один із найбільших конкурентів Stripe — PayPal — є змішаною платформою: мережа споживацьких акаунтів + обробка платежів для мерчантів. PayPal і Venmo — це споживацькі гаманці, брендовані кнопки чек-ауту та p2p трансфери, а через Braintree PayPal обробляє картки, цифрові гаманці та локальні способи оплати для великих мерчантів, тому він контролює частину споживацьких ідентифікацій та бек-офіс мерчанта. Таким чином, PayPal більше перетинається зі Stripe у бізнесі, ніж із Apple Pay чи Google Pay.

Apple Pay і Google Pay більше схожі на цифрові гаманці та інтерфейси ідентифікації на рівні пристрою й ОС, а не на повноцінних платіжних процесорів. Користувачі прив’язують банківські картки до гаманця, а Apple забезпечує безпеку через Secure Element, токени пристрою та біометрію; Google Pay повертає мерчанту зашифрований токен платежу, який мерчант передає Stripe, Adyen, Braintree чи банку для обробки та клірингу. Як і Google Pay, Apple Pay після завершення фронт-енд процесу також передає токен платіжному процесору, але це не обов’язково Stripe, Adyen чи Braintree.

Іншими словами, Apple та Google контролюють "найзручніший та безпечний спосіб ініціювати платіж", Stripe — "як мерчант інтегрує, маршрутизує та управляє платежами", PayPal намагається забезпечити "яким акаунтом платить споживач" та "як мерчант здійснює розрахунки".

$53 млрд полювання задля створення "супер повного операційного стеку" глобальних цифрових платежів

Якщо основні захисні орієнтири Apple Pay та Google Pay — це екосистема пристроїв та точки входу трафіку, Stripe генерує справжню цінність завдяки програмованій інфраструктурі, даним та масштабному ефекту, а PayPal є унікальним тим, що суміщає споживацьку мережу та бек-офіс платежів — саме це робить його ключовим потенційним об’єктом стратегії Stripe.

Основна логіка Stripe щодо придбання PayPal полягає не просто у масштабуванні цифрових транзакцій, а у з’єднанні "операційної системи" Stripe на стороні мерчанта із ідентифікацією, гаманцем та мережею довіри PayPal на стороні споживача. Stripe має API-формат платіжної інфраструктури, підписку, Connect, risk management, емісію та stablecoin інфраструктуру (2025 обсяги — $1,9 трлн, +34%). PayPal — понад 430 млн споживачів, Venmo, брендовані чек-аут кнопки, BNPL та Braintree, 2025 TPV — $1,79 трлн.

Після об’єднання, можна використовувати єдину мерчант-споживацьку data graph, покращити авторизацію платежів, фрод-ідентифікацію та розумну маршрутизацію, а також залишати більше "інтрагрупових транзакцій" в межах своєї мережі, знижуючи зовнішні витрати та підвищуючи економічність операцій. Майбутнє лежить у AI-комерції: торговий агент має не лише шукати товар, а й пройти ідентифікацію, авторизацію платежів, антифрод, вирішення суперечок та післяпродажну підтримку; інфраструктура Stripe, накладена на акаунти PayPal, довіру споживача та Agent Ready/Store Sync, дає можливість стати дефолтною settlement layer для AI-агентів типу OpenClaw.

Об’єднаний Stripe—PayPal охоплює API, acquiring, гаманці, P2P, чек-аут, risk management та фінансові сервіси — "повний стек платіжної та фінансової інфраструктури"; Apple Pay та Google Pay є точками входу та ідентифікації; Shopify — "операційна система" для магазину, замовлення, інвентаря та платежів; Adyen, Fiserv/Worldpay — професійна платіжна та acquiring-інфраструктура. Braintree, що належить PayPal, вже пропонує end-to-end корпоративну обробку платежів, а Stripe ставить себе як гнучку фінінфраструктуру, що оркеструє різних процесорів і сторонніх систем.

Stripe, поглинувши PayPal, переведе світові платежі від роз’єднання на різних етапах ціннісного ланцюга до конкуренції між повностеком платіжними платформами та екосистемними контролерами різних рівнів. Якщо угода відбудеться, глобальна конкуренція зміниться: від самостійних цифрових гаманців, acquiring та процесингу — до боротьби повностеком платіжних платформ, точками входу, екосистемою мерчантів та професійною інфраструктурою. Stripe—PayPal завдяки API, акаунтам, P2P мережі та функціям чек-ауту створить асиметричну конкуренцію для Apple Pay та Google Pay, Shopify та процесингових гравців типу Adyen, Fiserv/Worldpay.