Ринок очікує на чіткі сигнали, але стикається з "неясним керівництвом": виступ Волша у п’ятницю може визначити подальший шлях довгострокових держоблігацій, прибутковість 30-річних паперів може перевищити 5,5%
Голова Федеральної резервної системи Волш виступить у п'ятницю з очікуваною промовою на симпозіумі в Джексон-Гоулі, і ринки намагаються здогадатися, які сигнали щодо ключових питань, що впливають на економіку та грошово-кредитну політику, він може подати.
Додаток фінансових новин Zhihui Finance повідомляє, що голова Федеральної резервної системи Walsh у п’ятницю виголосить дуже очікувану тематичну промову на Джексон-Гол-ській конференції, і ринок намагається вгадати, які сигнали він може подати щодо ключових питань, що впливають на економіку та монетарну політику. Він виступить на щорічному симпозіумі Федеральної резервної системи у Вайомінгу, цього року темою конференції є «Фінансові інновації: вплив на платежі та політику».
Раніше голови Федеральної резервної системи часто використовували цю подію для викладення загальної концепції та намірів щодо політики та процентних ставок, окрім основних питань конференції. Однак з травня, коли Walsh зайняв посаду, він більше орієнтувався на напрямок ринку, а не на сигнали самого Fed, і його стиль роботи зробив його дії непередбачуваними для громадськості.
Головний економіст M&T Bank та Wilmington Trust Investment Advisors Luke Tilley зазначає: «Люди постійно питають мене, чого я очікую, але насправді я не маю великих очікувань. Я думаю, важко спрогнозувати, про що він скаже. Якщо припускати, я думаю, що він зробить дуже загальний і широкомасштабний огляд роботи різних робочих груп і того, як Fed має діяти, а не детальний аналіз економічних і політичних перспектив».
Walsh створив п’ять робочих груп для так званого всебічного перегляду всіх функцій Fed з точки зору «першопринципів». Їх завдання включають оцінку поглядів політиків на інфляцію, стан балансу, даних, які впливають на прийняття рішень, технологічні проблеми та механізми комунікації.
У останньому питанні Walsh застосовує підхід, який суттєво відрізняється від його попередників: він більше не керує ринковою реакцією за допомогою ретельно продуманих сигналів, а обирає більш відсторонену стратегію «let go», дозволяючи ринку самостійно інтерпретувати дані й передавати сигнали Fed.
Ця стратегія наразі отримала неоднозначну реакцію та навіть може призвести до негативних наслідків.
Ринок очікує більше інформації
Tilley говорить: «Я сподіваюся, що він більш детально викладе свої погляди на механізм формування інфляції або як монетарна політика впливає на інфляцію через які канали та з якою затримкою. Це навіть не повинно стосуватися функції політичної реакції, просто потрібно прояснити основні механізми передачі між фінансовим ринком і монетарною політикою, адже там багато каналів».
У поточних умовах, коли дохідність державних облігацій продовжує зростати, важливість п’ятничної промови для ринку особливо велика.
Головний економіст RSM Joseph Brusuelas вказує: «Через деякі необов'язкові помилки Walsh на початку його перебування на посаді ми очікуємо одну з найнеординарніших Jackson Hole монетарних конференцій, які пам’ятаю. Ринок підняв очікування від промови на рівень, що може бути не бажаним для самого Fed».
Однак ризики не обмежуються лише реакцією ринку.
У міру підвищення дохідності, Міністр фінансів Scott Bessent минулого тижня оголосив про план подвоїти обсяг викупу оф-зе-ран (off-the-run) облігацій. Зазвичай фінансове відомство проводить операції викупу на $2 млрд щотижня, але наступна серія операцій, що стартує з 9 вересня, буде «принаймні» подвоєна.
Попри те, що це незначно порівняно з величезним обсягом держборгу США, це все одно може створити непросту ситуацію для Walsh. Дії фінансового та монетарного відомств щодо втручання на ринок здаються суперечливими з тим, що Walsh декларував.
Brusuelas говорить: «Ми опинилися у унікальній ситуації: дії Міністерства фінансів обмежили можливості Walsh. Отже, голова Fed опинився в дилемі».
Вплив на ринок
Одна з найбільших загальних претензій ринку до Walsh з моменту його вступу на посаду — він не бажає надавати так званий форвард гайднс і також не визначив «функцію реакції» — тобто умови для зміни політичного курсу.
Голова стратегії ставок Bank of America Mark Cabana зазначає, що якщо Walsh знову уникне цих тем, це може викликати значні наслідки для ринку.
Cabana написав у своїй клієнтській записці на початку тижня: «Коротко кажучи, ми очікуємо, що Walsh подасть сигнал, що якщо інфляція не продовжить стійко знижуватися, він готовий знову підвищити ставки. Якщо ж він обмежиться такими макро-структурними темами як продуктивність або демографія, ми побоюємося, що ринок інтерпретує це як голубиний сигнал».
Cabana далі зазначає, що в такому випадку довгострокові державні облігації можуть почати продавати, дохідність 30-річних облігацій може піднятися до 5,5% або вище — більше ніж на 30 базисних пунктів від поточного рівня, що стане найвищим рівнем щонайменше з початку століття.
Тому для Walsh найкращою стратегією може бути чіткість і конкретика. Brusuelas говорить: «Walsh більше не може продовжувати двозначні формулювання, йому потрібно бути більш відвертим і ясним у своєму позиціонуванні».
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити

Єдиноріг Bamboo Insurance(BMB.US), керуючий підприємством з житлового страхування (MGU), планує IPO із залученням до 100 мільйонів доларів США, покладаючись на "AI-андеррайтинг" для заповнення прогалини на ринку страхування від кліматичних ризиків
MGU компанія страхування житла Bamboo Insurance Services подала заявку на IPO на 100 мільйонів доларів.

Триліонний пік обчислювальної потужності піднімає бичачий ринок напівпровідників! Вісімсот мільярдів доларів — це "американська ілюзія". Глобальні капітальні витрати на AI входять в епоху трильйонів доларів.
Останні розрахункові дані Goldman Sachs також показують, що накопичені глобальні інвестиції в сферу AI з 2022 року, ймовірно, досягнуть рекордних 1,8 трильйона доларів до кінця 2026 року, а всі ключові індикатори все ще знаходяться на високому рівні з 2022 року, що свідчить про те, що переломний момент у капітальних витратах найближчим часом ще не настав.

Дохідність французьких десятирічних державних облігацій перевищила 4,1% і встановила максимум з 2008 року: чи насувається "боргова криза Єврозони 2.0"?
У міру того, як ще одна складна бюджетна суперечка наближається, погіршення стану державних фінансів Франції та політичний глухий кут викликають все більше занепокоєння у інвесторів у облігац ії.

