Найбільш яструбина промова у Джексон-Холі з 2009 року! Перша поява Уоша підняла прибутковість дворічних американських облігацій більш ніж на 10 базисних пунктів
Дохідність дворічних казначейських облігацій США протягом дня зросла більш ніж на 10 базисних пунктів, до місячного максимуму. Якщо оцінювати реакцію ринку за миттєвим зростанням дохідності після виступу, то виступ Воша мав навіть більший вплив, ніж промови Павелла на Jackson Hole у 2022 та 2023 роках. На даний момент своп-ринок вже закладає кілька підвищень ставки Федеральною резервною системою до липня наступного року.
Голова Федеральної резервної системи Кевін Волш вперше виступив на щорічній конференції в Джексон-Хоулі, і його виступ одразу був розцінений ринком облігацій як потужний сигнал ястребині позиції.
Волш підтвердив, що 2% ціль щодо інфляції PCE для ФРС залишається «непохитною та незмінною», а також заявив, що якщо неможливо бути впевненим, що базова інфляція «чітко і достатньо швидко» рухається до цієї мети, то у ФРС «ще є робота». Дані ринку показують, що дохідність дворічних державних облигацій США підсіла на понад 10 базисних пунктів протягом дня, досягнувши місячного максимуму. Водночас очікування щодо підвищення процентної ставки у вересні помітно зросли.
Як підрахував Bloomberg, якщо оцінювати за миттєвим приростом дохідності дворічних держоблігацій США після виступу, цей виступ Волша може бути найястребиніший з 2009 року, і навіть перевищити реакцію ринку на виступи Пауелла у 2022 та 2023 роках у Джексон-Хоулі.
Втім, Волш не дав прямої обіцянки підвищити ставку у вересні. Серцем нинішньої торгівлі на ринку є більш ястребинна політична функція: якщо інфляція й далі перевищує ціль, зайнятість й економіка залишаються стійкими, ФРС не може виключати подальші підвищення ставки.
Дворічні держоблігації США «голосують»: Виступ Волша більш ястребинний, ніж Пауелла у 2022-2023 роках
Найцікавіша оцінка Bloomberg — це порівняння реакції ринку на виступ Волша з виступами у Джексон-Хоулі за попередні роки.
За миттєвою зміною дохідності дворічних держоблігацій після виступу, виступ Волша був найястребиніший з 2009 року, навіть більше, ніж у Пауелла у 2022 та 2023 роках.
Звісно, тут «найястребиніше з 2009 року» базується на реакції дохідності дворічних держоблігацій, а не абсолютному рейтингу тексту виступу. Після виступу Бернанке у 2009 році дохідність дворічних облігацій зросла ще більше протягом дня.
Дворічні держоблігації США дуже чутливі до політики процентних ставок ФРС, тому їх швидке зростання означає, що трейдери підвищують очікування щодо короткострокових ставок у майбутньому.
Bloomberg зазначає, що ринок свопів вже почав робити ставки, що до липня 2027 року ФРС може кілька разів підвищити ставки, припускаючи, що це може заспокоїти довгострокових власників облігацій, які турбуються щодо інфляції.
«Зростання на короткому кінці, стабільність на довгому»: Криву дохідності держоблігацій США перекосило на ястребиний лад
Після виступу Волша ринок держоблігацій США явно продемонстрував зростання дохідності на короткому кінці та відносну стабільність на довгому.
За даними торгів, дохідність дворічних держоблігацій США піднімалася понад 4,35%, зросла на близько 12 базисних пунктів за день; дохідність десятирічних облігацій зросла за день на близько 5 базисних пунктів і досягла 4,72%, а для тридцятирічних зростання було значно меншим.
Заяви Волша щодо інфляції — прямий чинник підвищення короткострокових ставок. Він сказав:
«Ми маємо бути впевнені, що базова інфляція рухається до нашої мети, і цей процес має бути чітким та достатньо швидким. Якщо ні, нам ще є над чим працювати».
Він також зазначив:
«Мені складно описати загальні фінансові умови як обмежувальні».
Ці дві цитати разом зміцнили політичну оцінку ринку: інфляція ще недостатньо контролюється, а фінансові умови складно назвати обмежувальними, тому ФРС, можливо, доведеться й надалі піднімати ставки, щоб стримати попит.
Стратег із ставок Bloomberg Ira Jersey вважає, що наполягання Волша на 2% інфляції і вирівнювання кривої дохідності — логічна реакція; але якщо ФРС у наступні одну-дві зустрічі не зробить політики більш жорсткою, цей тренд може розвернутися.
Інакше кажучи, ринок вже розцінює Волша як більш ястребинного, але наступний крок має бути підтверджений політикою.
Зміцнення долара, тиск на золото: ринок чекає реалізації «ще є робота»
Ястребині заяви Волша також позначилися на валютному та дорогоцінному ринку.
Bloomberg зазначає, що хоча ринок свопів прогнозує, що ФРС, Банка Японії та Європейський Центробанк можуть підняти ставки у вересні, курс долара до ієни та євро зростав після виступу Волша. Тим часом ціна золота слабшала. Ринок вже підвищив ставки на вересневе підвищення ставки ФРС, а жорстка позиція Волша посилила очікування вищих ставок, що тисне на золото як безпроцентний актив.
Проте Волш все ж не вказав конкретної політичної траєкторії для вересневого засідання.
Це і є головна інтрига ринку: Волш визначив чітко напрям боротьби з інфляцією, але не дав обіцянки щодо конкретного терміну дій.
Якщо у наступні одну-дві зустрічі FOMC політика не стане жорсткішою, то стрімке зростання дохідності короткострокових облігацій та зміцнення долара, які відбулися на ринку, можуть частково відкотитися назад; навпаки, якщо інфляція залишиться стійкою, і ФРС таки підвищить ставки, ястребинне ціноутворення виступу Волша з Джексон-Хоулу може стати ще більш вираженим.
Отже, для ринку справжнім сигналом цього виступу в Джексон-Хоулі стала не обіцянка «обов’язково підвищити ставку у вересні», а більш чітка політична умова: Якщо інфляція не буде достатньо швидко знижатись, ФРС «ще має над чим працювати».
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
Як Уолл-стріт оцінює перший виступ Волша на симпозіумі в Джексон-Гоул? Яструбина «корекція» липневої комунікації — відсутність підвищення ставки у вересні може знову підірвати довіру до Федеральної резервної системи.
"Нова преса Федеральної резервної системи США" підсумувала, що ФРС, можливо, ще не завершила боротьбу з інфляцією, основне в промові Вашу — фінансові умови не є обмежуваними, покращення інфляції все ще недостатнє. Він не дав конкретного шляху політики й не повідомив, чи підтримує підвищення ставки у вересні. Короткострокові облігації США сигналізують про ймовірність підвищення ставки, а довгострокові залишаються спокійнішими; Wall Street не дійшла згоди стосовно "обов'язкового підвищення ставки у вересні". Представники установ вважають, що Ваш натякнув ринку не очікувати найближчого зниження ставки, а підготуватися до її підвищення, але інвестори хотіли GPS, а він лише дав компас — навмисно уникнув чітких вказівок, багато говорив, але не сказав нічого суттєвого.
Яструбиний тон Волша пом'якшив сумніви щодо рішучості ФРС боротися з інфляцією, короткострокові облігації впали, золото протягом дня знизилося більш ніж на 2%
Волш попередив, що якщо базова інфляція не знизиться чітко і досить швидко до цільового рівня 2%, ФРС "ще має роботу", і ринок одразу підвищив очікування щодо майбутніх короткострокових процентних ставок. Після його виступу долар зміцнився, прибутковість 2-річних держоблігацій США зросла на 10 базисних пунктів за день, економічно чутливі акції зазнали тиску, а акції компаній із малим капіталом і транспортних компаній знизилися.
Голова Федеральної резервної системи Волш сигналізує про можливе підвищення ставок! Попереджає, що інфляція ще не сповільнилася стійко та наполягає на досягненні цільового рівня у 2%
Голова Федеральної резервної системи США Волш у п’ятницю заявив, що інфляція в США ще не демонструє значущого і стійкого уповільнення, і Федеральна резервна система повинна бути впевнена, що базова інфляція досить швидко повертається до цільового рівня у 2%, інакше політикам все ще потрібно буде вживати заходів.
Ціни на криптовалюти
Більше
