За рекордом S&P 500 ховаються ризики! Більшість складових акцій демонструють слабкі результати, високі ціни на нафту та зростання прибутковості держоблігацій США поглиблюють розмежування на ринку
Тривалий високий рівень цін на нафту та вартість позик впливає на ринки облігацій, кредитів і акцій компаній середнього та малого капіталу, тоді як сильні показники великих технологічних акцій маскують дедалі помітнішу диференціацію всередині американського фондового ринку.
Додаток Ukranian фінансова інформація повідомляє, що на тлі хвилі штучного інтелекту (AI) індекси S&P 500 та Nasdaq 100 залишаються міцними, однак ознаки слабкості на глобальних фінансових ринках продовжують розширюватися. Постійно високі ціни на нафту та вартість позик впливають на ринки облігацій, кредитів і акції середніх та малих компаній, доки потужні позиції великих технологічних акцій приховують зростаючу внутрішню диверсифікацію американського ринку.
Цього тижня дохідність 10-річних держоблігацій США на деякий час наблизилася до 5,4%, що стало найвищим показником з 2002 року, водночас ціна Brent залишалася вище $100 за барель, викликаючи занепокоєння щодо тривалого впливу інфляції. Глобальні витрати на фінансування також зростають: витрати британського уряду на позики сягнули найвищого рівня за 19 років, а французький ринок облігацій також перебуває під тиском.
Попри нестабільність на ринку облігацій, основні американські фондові індекси демонструють значну стійкість. У вівторок S&P 500 досяг історичного максимуму, протягом наступних двох торгових днів знизився через занепокоєння щодо перспектив попиту на AI, а в п’ятницю знову підскочив на хвилі оптимізму інвесторів стосовно нового сезону корпоративних звітів, і наразі перебуває поблизу історичних максимумів.
Тривале зростання американської економіки дозволяє інвесторам тимчасово ігнорувати ризики, пов’язані зі зростанням дохідності американських державних облігацій та геополітичною нестабільністю. Але згідно з внутрішніми даними ринку, потужному зростанню основних індексів не сприяють більшість акцій. Дані показують, що наразі лише близько третини акцій у складі S&P 500 торгуються вище 50-денної ковзної середньої. Цей показник зазвичай використовується для оцінки широти короткострокового зростання ринку, і низька частка означає, що зростання індексу забезпечується не загальним підйомом, а лише кількома важкими акціями.
Для Russell 2000, який більш чутливий до змін процентних ставок, ситуація ще більш складна. Лише 27% акцій малих компаній цього індексу торгуються вище 50-денної середньої, що відображає тиск високих фінансових витрат на підприємства малого розміру з високими потребами в капіталі.
Варто зазначити, що коли цього тижня S&P 500 встановив новий історичний максимум, широта зростання ринку впала до рекордно низького рівня: тільки 30% акцій перебували вище 50-денної середньої, що є найнижчою часткою у всі дні встановлення максимуму індексу з часу ведення статистики Bloomberg з 1990 року.
Головний інвестиційний директор Ocean Park Asset Management Джеймс Сент Обін зазначає, що індекс S&P 500, підрахований за вагою ринкової капіталізації, приховує значні внутрішні втрати. На його думку, навіть якщо Fed не здійснюватиме додаткових кроків, сам ринок облігацій вже посилює фінансові умови шляхом підвищення витрат на фінансування. Основний ризик у тому, що шок, спровокований підвищенням цін на енергію, може зрештою призвести до проблем з прибутковістю компаній, а фондовий ринок ще не повністю відобразив цю ймовірність.
Вплив високих ставок поширюється з ринку облігацій на інші активи. На ринку кредитів позичальники з найнижчою рейтингом зараз мають близько 15% дохідності за фінансування, що створює тяжкий тягар для компаній, які потребують рефінансування боргу. Останнім часом кредитний спред американських високодоходних корпоративних облігацій продовжує розширюватися, а ціна ETF "junk bonds" вже знизилася майже до мінімумів, що спостерігалися навесні минулого року під час панічного продажу після тарифної війни.
Активність фінансування IPO також відчуває вплив. Останнім часом кілька помітних компаній відклали вихід на біржу, і президент Нью-Йоркської фондової біржі Lynn Martin пояснив це зростанням процентних ставок.
Однак нинішній вплив ставок ще не призвів до масового виходу інвесторів з ризикових активів; це більше проявляється у корекції портфелів. Інвестори поступово скорочують вкладення в активи, чутливі до коливань дохідності облігацій та високих витрат на фінансування, включаючи спекулятивний кредит і валютні арбітражі.
Диверсифікація всередині фондового ринку стає ще помітнішою. Russell 2000 падає п’яту тиждень поспіль, відступаючи від попереднього максимуму приблизно на 8,5% і поступово наближаючись до технічної корекції (10% зниження). Сектор нерухомості також під тиском. На тлі цього S&P 500 і Nasdaq 100, в яких превалюють технологічні акції, цього тижня зростали, ще раз підкреслюючи розрив у динаміці між великими технологічними компаніями та іншими секторами.
Однак розпродаж акцій чипів у четвер показав, що навіть AI-інвестиційна тематика, яка раніше стимулювала зростання американських акцій, не є повністю захищеною від змін у настрої ринку.
Стратеги Société Générale Manish Kabra, Charles de Boissezon та Kawtar Mamouni у недавньому звіті визначили дві абсолютно різні ринкові сценарії. У песимістичному сценарії, якщо грошові потоки великих технологічних компаній залишатимуться під тиском, дохідність американських 10-річних облігацій підніметься до 6%, а ціна на нафту досягне $150 за барель, індекс S&P 500 наступного року може впасти більш ніж на 20%. Навпаки, якщо дохідність американських облігацій впаде до близько 4%, ціна на нафту – до $80 за барель, а фінансові показники великих технологічних компаній покращаться, американський ринок акцій матиме додатковий потенціал для зростання.
За словами Kabra, дохідність американських облігацій на 5% вже чинить тиск на оцінку акцій, а при піднятті до 6% можливі кредитні ризикові події. Він вважає, що ризики можуть першочергово проявитися у балансах небанківських секторів з високим рівнем боргового фінансування. Зараз основна увага ринку перемістилася на питання фінансової стабільності держав і стійкості суверенного боргу.
St. Aubin з Ocean Park зазначає, що внутрішні моделі його компанії вже виокремили кілька чутливих до високих ставок сфер для інвестицій, де почались негативні тенденції, і тому команда зменшує exposure до кредитних активів, включаючи високодоходні облігації. Він називає кредитний спред корпоративних облігацій нижче інвестиційного рівня “справжнім барометром” страху на ринку і підкреслює, що з середини вересня розширення цього спреду є особливо небезпечним сигналом.
Деякі інвестори вже почали активно виходити з раніше сильно зростаючих AI-активів. Управляючий інвестиційним фондом близько $270 млн Jeff Muhlenkamp у цьому році демонструє результати, які перевищують S&P 500, але нещодавно збільшив долю енергетичних акцій і майже повністю розпродав всі пов’язані з AI інвестиції.
Коментуючи AI-інвестиційну хвилю, Muhlenkamp зазначив, що він воліє вийти з ринку ще на хвилі оптимізму. Він застерігає: зараз компанії ще можуть отримати фінансування, але як тільки фінансові канали припиняться, ситуація на ринку може швидко змінитися.
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
Deutsche Bank: Розрив бульбашки AI може стати найбільшим системним ризиком на ринку наступного року, і держоблігації США можуть залучити хвилю захисного капіталу.
Джордж Саравелос, керівник глобальних валютних досліджень у Deutsche Bank, зазначив, що з початку цього року серед глобальних інвесторів панують надмірно песимістичні настрої щодо ринку облігацій. На його думку, ринок може недооцінювати ймовірність значного припливу капіталу в облігації у випадку появи серйозних ризиків у сфері штучного інтелекту.
Лауреат Нобелівської премії попереджає: боргова криза Франції може бути "занадто великою для порятунку", єврозона стикається з "вибуховою" кризою
Борг Франції досяг 3,6 трильйона євро, що становить 119% ВВП і є найвищим рівнем з моменту запровадження євро. Лауреат Нобелівської премії з економіки 2008 року Кругман попередив, що Франція йде шляхом "фіскальної неспроможності" і, можливо, вже перейшла від статусу "занадто великої, щоб збанкрутувати" до "занадто великої, щоб врятувати", перебуваючи в небезпечній ситуації. Її членство в єврозоні може спровокувати "вибухову боргову кризу" та завдати руйнівного удару по європейській інтеграції.
Оновлена версія 4 - Delta Air Lines попереджає, що через вплив цін на паливо на прибуток потужності авіаперевезень ще більше скоротяться
Delta Air Lines знизила прогноз прибутку на рік через очікуване збільшення витрат на паливо до 6 мільярдів доларів. Генеральний директор заявив, що цього року ціни на квитки вже зросли приблизно на 20%, а спротив пасажирів обмежений. Аналітики попереджають, що збереження високих цін на квитки до 2027 року є ключовим фактором для підвищення рентабельності. У тексті наведені виступи під час телефонної конференції про фінансові результати та коментарі аналітиків. Rajesh Kumar Singh/Shivansh Tiwary, Reuters Чикаго, 9 жовтня – Delta Air Lines (DAL.N) у п’ятницю повідомила, що через стрімке зростання цін на паливо, попри сильний попит на подорожі та зростання цін на квитки, компанія була змушена знизити прогноз прибутку на 2026 рік майже на чверть. Таким чином авіаційна галузь, ймовірно, наступного року і надалі обмежуватиме зростання кількості рейсів для забезпечення рентабельності. Це попередження підкреслює все більші виклики для американських авіакомпаній. Попит і обмежене зростання кількості місць дозволяють їм підвищувати ціни на квитки та компенсувати вищі витрати на паливо, але надмірне збільшення рейсів для захоплення більшого попиту може погіршити боротьбу за пасажирів, що ускладнить збереження високих цін на квитки та прибутку. Штаб-квартира компанії – Атланта. Зараз Delta Air Lines очікує, що річні витрати на паливо зростуть порівняно з минулим роком приблизно на 6 мільярдів доларів, це на 2 мільярди більше за липневий прогноз, адже війна в Ірані (link) призвела до різкого підвищення світових цін на реактивне паливо. Світові авіакомпанії готуються до тривалого шоку від паливних витрат. Генеральний директор Ryanair Group RYA.I Майкл О’Лірі у четвер заявив, що високі ціни на реактивне паливо можуть зберігатися ще 12–18 місяців (link), що створює додатковий тиск на тарифну політику та контроль витрат авіакомпаній. https://www.reuters.com/graphics/AUTOMATED-20261008/A4A-JET-FUEL-DAILY-1Y/xmpjwjnmbvr/chart.png "У умовах високих витрат зростання не здатне вирішити проблеми", — зазначив генеральний директор Delta Air Lines Ед Бастіан під час телефонної конференції щодо результатів компанії та перспектив. За його словами, галузь вже вжила заходів із обмеження пропозиції, але наступного року мають бути додаткові заходи для підвищення прибутковості. Бастіан повідомив, що цього року компанія підвищила ціни на квитки приблизно на 20%, і пасажирів це майже не відлякало. Він впевнений, що навіть якщо витрати на паливо згодом знизяться, високі ціни на квитки залишаться. Delta Air Lines знизила скоригований прогноз річного прибутку на акцію з липневих 6,50–7,50 долара до 5,10–5,60 долара. За даними LSEG, середній показник нового діапазону нижчий за середній прогноз аналітиків у 5,46 долара. Скоригований прибуток на акцію за третій квартал становить 1,72 долара, що на 4 центи менше за середній прогноз аналітиків. Під час денних торгів акції Delta Air Lines впали на 1,7%, United Airlines UAL.O – на 1,4%. American Airlines AAL.O та Southwest Airlines LUV.N знизилися приблизно на 1%. Delta Air Lines частково захищена від зростання витрат на паливо завдяки володінню нафтопереробним заводом поблизу Філадельфії (link), як очікується, цього року він принесе понад 700 мільйонів доларів прибутку. Проте компанія прогнозує, що витрати на паливо у четвертому кварталі піднімуться з 3,61 долара за галон у третьому кварталі до 4,25 долара. Delta Air Lines очікує скоригований прибуток на акцію у четвертому кварталі в діапазоні від 1,15 до 1,65 долара, а середнє значення — 1,40 долара — майже відповідає середньому прогнозу аналітиків у 1,39 долара. Зростання цін на квитки За даними уряду, за перші вісім місяців 2026 року витрати американських авіакомпаній на паливо становили 42,9 мільярда доларів, що на 13,2 мільярда більше, ніж за аналогічний період минулого року, попри невелике скорочення обсягу споживання палива. За даними Міністерства праці США, сильний попит і обмежене зростання кількості місць сприяли тому, що в період з квітня по серпень ціни на квитки американських авіакомпаній зросли приблизно на 25% у порівнянні з минулим роком. https://www.reuters.com/graphics/USA-AIRLINES/FUEL/lbpgdnbzwvq/chart.png Аналітики Melius Research зазначають, що попри стрімке зростання витрат на паливо, можливість Delta Air Lines підвищувати тарифи допомагає компанії зберігати стабільність прибутковості у другому півріччі. Але вони попереджають, що компанія вже тривалий час не може покращити свою рентабельність. У дослідженні вони написали: "Збереження або підвищення цін на квитки у 2027 році є ключовим для підвищення маржі прибутку". З урахуванням очікуваного прискорення зростання пропозиції у четвертому кварталі, це питання може стати ще більш гострим. Аналітики Deutsche Bank прогнозують, що у четвертому кварталі авіагалузь менше компенсує витрати на паливо за рахунок доходів, і повне відновлення очікується лише на початку 2027 року. Бастіан зазначив, що низький рівень доходів галузі – ще одна причина для обмеження зростання п
Фінансові звіти великих банків з Уолл-стріт будуть оприлюднені наступного тижня: доходи від торгівлі акціями можуть наблизитися до 19 мільярдів доларів, але ера "кожен у виграші" може залишитися в минулому
Згідно з очікуваннями аналітиків, зібраними Bloomberg, сукупний дохід від торгівлі акціями п’яти найбільших американських банків у третьому кварталі може наблизитися до 19 мільярдів доларів, однак дохід від торгівлі з фіксованою доходністю, ймовірно, знизиться до річного мінімуму, а активність злиттів та поглинань також зменшиться. Тим часом інструменти оптимізації готівки на базі штучного інтелекту можуть призвести до відтоку депозитів, що викликає занепокоєння на ринку щодо акцій банків. Аналітики вважають, що хоча рентабельність різних банків може далі розходитися, побоювання ринку щодо впливу AI вже можуть бути перебільшеними.
Ціни на криптовалюти
Більше
