Qiymat investorlari Nvidia 10-Q hisobotini sahifa-sahifa o‘qib chiqdi: 13,4 milliard dollarlik nisbiy foyda moliyaviy hisobotni bezatmoqda, haqiqiy PE ehtimol 60 baravar yuqori
Nvidia’ning so‘nggi chorak hisobotida porloq natijalar ortida, Reddit’dagi chuqur maqola uchta asosiy xavfni ochib berdi: 13,4 milliard dollar amalga oshmagan foyda sof daromadni sun’iy oshirgan, real P/E ko‘rsatkichi 50 martadan 60 martagacha ko‘tarilgan; 17 milliard dollarga raqobatchisi Groq’ni sotib olishda kompaniya himoya devori “ijara” unsurlariga ega; uchta yirik mijoz kompaniya daromadining 54 foizini ta’minlab, har qanday mijoz qisqartirilsa, daromad ikki xonali pasayishni boshlaydi. 60 martali normallashtirilgan daromad bilan sotib olishda xavfsizlik chegarasi deyarli yo‘q.
NVIDIA moliyaviy hisobotlari yorqin ko‘rinsa-da, tafsilotlarda xavotirlar mavjud.
So‘nggi kunlarda, Reddit’ning qiymat investitsiyalari bo‘limi (r/ValueInvesting)da keng tarqalgan, chuqur tahlilga asoslangan bir post bozor e’tiborini tortdi. Muallif o‘zini NVIDIA’ning so‘nggi chorak hisobotini (10-Q) sahifa-sahifa o‘rganib chiqqan deb tanishtiradi va bozorda keng e’tibordan chetda qolgan uchta xavfni qayd etadi: daromad sifatiga shubha, himoya devorlarining to‘laligicha o‘ziga xos emasligi, mijozlarning haddan tashqari ko‘pligi. Ushbu uch risk birlashib, NVIDIA’ning hozirgi baholash xavfsizlik chegara saviyasini sezilarli kamaytiradi.
Postning asosiy nuqtasi baholashning eng muhim tomoni — NVIDIA’ning qariyb 58 milliard dollar sof foydasi ichida 13,4 milliard dollari ommaviy aksiyalardagi (shu jumladan Intel aksiyalari) amalga oshmagan qiymati oshishidan kelib chiqadi, bu esa operatsion emas, naqdsiz va takrorlanmaydigan bir martalik foydadir.
Agar ushbu qism chiqarib tashlansa, normalizatsiyalangan sof foyda taxminan 44-45 milliard dollar bo‘ladi, buning natijasida real P/E bozorda keng tarqalgan 45-50 baravardan deyarli 60 baravarga sakraydi. Mijozlar konsentratsiyasi xavfiga ega, tsiklik yarimo‘tkazgich kompaniyasi uchun bunday baholash xavfsizlik uchun deyarli imkoniyat bermaydi.
Amalga oshmagan foyda daromadni sun’iy ko‘paytiryapti, real PE past ko‘rsatilgan
NVIDIA hozirgi aksiyalar narxi qariyb 45-50 baravar aylanma P/E bilan baholanadi, bu bozordagi eng ko‘p keltiriladigan qiymat davomidir. Ammo mazkur postda ta’kidlanishicha, bu raqam ortiqcha baholangan maxrajga tayanadi.
10-Q ma’lumotiga ko‘ra, NVIDIA’ning taxminan 58 milliard dollarlik sof foydasidan 13,4 milliard dollari ommaviy bozor aksiyadorlik qimmatli qog‘ozlarining amalga oshmagan qiymat oshishidan kelib chiqqan, jumladan Intel aksiyalari ham mavjud. Bu daromadlar bozorda narxlar ko‘tarilishi bilan bog‘liq, na operatsiyadan olinadi, na pul oqimi beradi, na doimiy ravishda takrorlanadi.
Ushbu 13,4 milliard dollar olinmasa, normalizatsiyalangan sof foyda taxminan 44-45 milliard dollarga tushadi. Hozirgi bozor bahosiga ko‘ra, haqiqiy P/E 50 baravar yuqorisidan 60 baravarga yaqin oraliqda bo‘ladi. Post muallifi yozadi: “Siz haqiqatan ham yuqori ko‘rsatkichdagi baholashni to‘laysiz, sarlavhadagi raqam ko‘rsatganidan ancha yuqoriroq.” Qiymat investorlari uchun, 60 baravar normalizatsiyalangan daromad bilan tsiklik yarimo‘tkazgich kompaniyasini sotib olish deyarli xavfsizlik marjasini bermaydi.
17 milliard dollarlik Groq xaridi: himoya devori “ijaraga olingan”
NVIDIA’ning raqobatbarchilik afzalligi doimiy “mukammal integratsiyalashgan dizayn” va to‘liq mustaqil stack qurilmasi atrofida shakllanib kelgan. Ammo 10-Q’dagi yirik operatsiya bu hikoyaga yorliq soladi.
Huquqiy hujjatga ko‘ra, NVIDIA Groq, Inc. kompaniyasi bilan taxminan 17 milliard dollarlik bitim tuzgan, undan 13 milliard dollari naqd, yana 4 milliard dollar to‘lov majburiyati, natijada balansda 14,4 milliard dollarlik goodwill paydo bo‘ladi. Nazar salmoqlisi, Groq NVIDIA’ning raqobatchisi — bu shuni anglatadiki, NVIDIA o‘zining arxitektura ustunligini saqlash uchun raqib kompaniyadan texnologiya sotib olishga majbur bo‘lyapti.
Post muallifi ta’kidlaydi, 14,4 milliard dollarli goodwill NVIDIA’ning taxminan 50 milliard dollarlik jami kapitali fonida juda katta. Qiymatdan tushirilsa, balans qiymatiga bevosita zarba beradi. Yana chuqurroq muammo — bu, NVIDIA himoya devorining hech bo‘lmaganda bir ustuni faqat o‘z kuchi bilan emas, “ijaraga olib turilgan”ligini ko‘rsatadi. Muallif Intel x86 arxitekturasining tarixidan dars sifatida ogohlantiradi: “Ijaraga olingan himoya devori, oxir-oqibatda raqobatchilar tomonidan yemiriladi.”
Uchta yirik mijoz daromadning 54 foizini tashkil etadi, konsentratsiya xavfini rad etib bo‘lmaydi
30 baravar P/S da baholanayotgan kompaniya to‘liq daromad diversifikatsiyasiga va barqaror o‘sish sur’atiga asoslanadi. 10-Q mijozlar tuzilmasi haqidagi ma’lumotlar bu farazga zid.
Huquqiy hujjatga ko‘ra, NVIDIA’ning uchta eng yirik mijozlari mos ravishda 21%, 17% va 16% daromad keltirgan, jami ulushi 54% ga yetgan. Bu uch mijoz, deyarli aniq, yirik bulutli hisoblash kompaniyalari bo‘lib, ular hozirda NVIDIA’ga bog‘liqlikni kamaytirish uchun o‘z chiplarini ishlab chiqishga harakat qilmoqda.
Post muallifining tahlil qilishicha: Agar mijozlardan biri katta hajmda buyurtmalarni qisqartirsa, bir yilda daromad 15-20% ga kamayishi orqa-yu tashxodir emas, balki juda real ssenariy. 30 baravar P/S bilan baholangan kompaniyada, 20% daromad qisqarishi sodir bo‘lsa, qiymat ko‘rsatkichlari keskin pasayadi va pastga tomon xavf juda yuqori bo‘ladi.
Muallif uchta kuzatish indikatorini sanab o‘tgan
Post muallifi, hozirgi baholashda sotib olish haqida o‘ylashdan oldin, uchta ko‘rsatkichni doimiy monitoring qilib borishini bildiradi.
Birinchisi — 10-Q’ning 10-ilovasida aks etgan yetkazib beruvchi uchun qaytarib bo‘lmaydigan majburiyat miqdori. Joriy chorakda bu raqam 119 milliard dollar, agar keyingi choraklarda to‘xtasa yoki pasaysa, ichki talab aniq bosimli bo‘ladi va hozirgi baholashda bu chiqish signali bo‘lib xizmat qiladi.
Ikkinchisi — mijozlar konsentratsiyasi. Agar uch yirik mijoz ulushi 40% dan kamga tushsa, bu daromad diversifikatsiyasi haqida hikoya ro‘yobga chiqayotganini anglatadi va u baholashga ko‘proq imkon beradi.
Uchinchisi — Groq goodwill’i. Agar keyingi 4-6 chorakda qiymat tushirilmasa, demak, xarid foyda keltira boshlagan; aks holda, bu texnologik strategiya ham, balans sifatini ogohlantiruvchi signaldir.
Muallif post oxirida yozadi: “NVIDIA — ajoyib kompaniya, talab real va ijro hayratlanarli. Ammo hozirgi aksiyalar narxiga hammasi yaxshi ketayapti degan natija oldindan kiritilgan — daromad toza, o‘sish ko‘p yo‘nalishda barqaror, himoya devori buzilmas. 10-Q o‘zgaruvchilari ko‘proq bo‘lgan hikoyani ko‘rsatmoqda. 60 baravar normalizatsiyalangan daromad, mijozlar konsentratsiyasi va hanuz sinovdan o‘tmagan goodwill fonida men xavfsizlik chegara topa olmayapman.”
Mas'uliyatni rad etish: Ushbu maqolaning mazmuni faqat muallifning fikrini aks ettiradi va platformani hech qanday sifatda ifodalamaydi. Ushbu maqola investitsiya qarorlarini qabul qilish uchun ma'lumotnoma sifatida xizmat qilish uchun mo'ljallanmagan.
Sizga ham yoqishi mumkin
Chip aksiyalari tiklanishi Osiyo-Tinch okeani bozorlarini yuqoriga ko'tardi, Yaponiya va Janubiy Koreya fond bozorlari 2%dan ortiq o‘sdi, Samsung Electronics 3%ga oshdi, neft narxlari pasaydi, oltin narxi esa biroz ko‘tarildi.
Osiyo-Tinch okeani fond bozori seshanba kuni to'rt kunlik tushishdan keyin birinchi marta yuqoriga ko'tarildi. MSCI Osiyo-Tinch okeani indeksining o'sishi 1,7% ga yetdi, chip sanoat aksiyalari yetakchilik qildi, Samsung Electronics 3% ga o'sdi, Nikkei 225 indeksi esa 2,2% ga oshdi, Nasdaq 100 fyucherslari esa 0,5% ga ko'tarildi. Neft narxining pasayishi inflyatsiya bosimini kamaytirdi, ammo bozorning haqiqiy sinovi shu hafta boshlanadigan texnologiya gigantlarining moliyaviy hisobot mavsumida – Tesla va Alphabet birinchi bo'lib hisobot beradi. AI investitsiyalari kompaniya natijalarida o'z aksini topadimi, bu esa bu o'sishning davomiyligini belgilaydi.
Likvidlilik eksperti Michael Howell: Jahon likvidliligi eng yuqori cho‘qqisiga chiqdi, fond bozori uchun eng yaxshi deraza allaqachon o‘tib ketdi
Michael Howellning fikriga ko‘ra, global likvidlik dinamikasini kuzatuvchi asosiy ko‘rsatkichlar o‘tgan yilning to‘rtinchi choragida cho‘qqiga yetdi va muntazam pasayishda davom etmoqda. Uning 65 oylik likvidlik davri modeli shuni ko‘rsatadiki, aksiyalar bozori uchun eng yaxshi davr allaqachon ortda qoldi va hozirda bozor “spekulyativ bosqich”da — xomashyolar kuchli, daromadlilik egri chizig‘i ayiq bozorida tekislanishi kechki sikl belgisidir. Hozirda xavfli aktivlarga sarmoya kiritish uchun yaxshi fursat emas, xomashyo aktivlaridan naqd pulga, oxirida esa uzoq muddatli davlat obligatsiyalariga o‘tishga tayyorgarlik ko‘rilmoqda.
Kripto narxlari
Ko'proq
