Neft narxi tushdi, oltin esa oshmadi, AQSh obligatsiyalari va AI ikki tomonlama zarba oldi, oltin esa xavfsiz panoh sifatida mustahkamlandi.

　　Manba: Huiztong Moliya Yangiliklari

　　Seshanba kuni (28-iyul) Osiyo-Yevropa savdo sessiyasida, AQSH va Eron o‘rtasida sulh vaqti yana cho‘zildi, neft narxlari keskin pasaydi, biroqoltin narxi ancha ko‘tarilmadi, hozirda 4050 atrofida savdo qilinmoqda, 0.65% ga tushdi.

　　Hozircha sulh bo‘lsa ham, tomonlar yumshoq pozitsiyaga o‘tmadi, ikkala asosiy energiya o‘tkazuvchi dengiz yo‘li holati ham yaxshilanmadi, AQSh esa obligatsiya chiqarishga shoshilmoqda va AI investitsiyalari AQSh davlat obligatsiyalari daromadliligini yuqoriga itarmoqda, bu uzoq muddatli aktivlarni bosmoqda, oltin hamda texnologiya aksiyalari umuman orqaga chekinmoqda, biroq bu safar oltin narxi tushishi texnologiya aksiyalariga nisbatan kuchsizroq, sababi texnologiya aksiyalarida boshqa tushish mantiqlari ham mavjud.

　　Hormuz bo‘g‘ozi va Qizil dengiz holati oltin narxiga ikki yo‘nalishda ta’sir qilmoqda

　　Hormuz bo‘g‘ozi butun dunyodagi deyarli uchdan bir qismixom neftni tashiydi, Qizil dengiz Yevropa va Osiyo o‘rtasidagi asosiy energetika savdo yo‘lagidir, bu ikki kanal xavfsizligi xom neft yetkazib berish kutilyotgan darajasini belgilaydi,

　 Yaqinda mintaqa vaziyati doimiy keskinlikda: Eron hokimiyati bir necha bor rasmiy yo‘nalishidan chiqib ketadigan, joylashuv tizimini o‘chirib Hormuz bo‘g‘ozidan o‘tadigan kemalarni to‘xtatdi, bo‘g‘ozda kemalar tez-tez to‘xtatilmoqda; AQSH va Eron qarama-qarshiligi kuchaymoqda, ikki tomon ham dengiz blokadasini amalga oshirmoqda.

　 Trump ishora berdi, bir tomondan Ummon, Qatar kabi davlatlar vositachiligida Eron bilan diplomatik muzokaralarni boshlashga harakat qilmoqda, harbiy harakatlarni to‘xtatib muzokaraga vaqt qoldirildi; shu bilan birga, agar muzokaralar muvaffaqiyatsiz bo‘lsa, kuchli harbiy choralar ko‘rilishini qat’iyan ogohlantirdi.

　 Eron tomoni esa bir necha marta o‘z pozitsiyasini o‘zgartirdi, hozircha muzokaralar bo‘lib o‘tmayotgani, bo‘g‘oz ustidan nazorat saqlanayotgani bildirildi.

　 Qizil dengiz yo‘nalishida ham xavf kuchaymoqda, Husiy harakatlari kemalarga va Saudiya neft infratuzilmasiga hujum qilmoqda, Qizil dengizdagi kemalar uchun xavf o‘sdi, ko‘plab yirik bo‘sh tankerlar aylanib o‘tishga majbur bo‘ldi, Saudiya xom neftini olib o‘tish uchun Misrning Sidi-Kreir portiga burilmoqda, Saudiya Qizil dengiz portlaridan neft tashuvchi tankerlar oqimi ancha kamaydi.

　 Qisqacha aytganda, Yaqin Sharqdagi mojarolar oltin narxini bevosita ko‘tarishi shart emas, neft narxi orqali over monetary policy expectations eng asosiy vositachilik o‘rnini egallaydi, xavfsizlikka bo‘lgan talab esa ikkinchi darajali omil bo‘lib qolmoqda.

　 Amerika davlat qarzi bosimi: AQSh obligatsiyalarining kengaytirilgan ta’minoti foiz stavkalari egri chizig‘iga ta’sir qilmoqda va bu oltin narxining uzoq muddatli asosiy omili bo‘lib xizmat qiladi

　 Qisqa muddatda vazirlik foizli obligatsiyalarni chiqarish hajmini saqlamoqda, qisqa muddatli davlat qimmatli qog‘ozlari net ta’minoti 534 milliard dollarga keskin oshirildi va 2027 yil mayidan 2–7 yillik obligatsiyalar emissiyasi oshishi rejalashtirilgan. Mavjud ma’muriyat mudofaa xarajatlarini ham sezilarli kengaytirmoqda, davlat harajatlari pasaymayapti, qarzning qoplanish bosimi oshib bormoqda.

　 Qarz muammosi oltin narxiga ham qisqa, ham uzoq muddatli ta’sir ko‘rsatadi: qisqa muddatda davlat obligatsiyalari yirik hajmda chiqarilishi ta’minot ortig‘ini kuchaytiradi, bu esa AQSh obligatsiyalari rentabelligini va real foiz stavkalarini ko‘tarib, oltin narxiga bosim o‘tkazadi;

　 Agar bozorga qiziqish yetarli bo‘lmasa, obligatsiyalar narxining o‘zgaruvchanligi ortib, global aktivlar uchun xavfni oshiradi.

　 Uzoq muddatda, federal qarzlarning doimiy kengayishi dollar ishonchini yemirmoqda.

　 Bozor AQSH moliyaviy barqarorligidan shubha qilmoqda, global markaziy banklar risklarni diversifikatsiya qilish uchun oltin zaxiralarini oshirmoqda va bu oltin narxiga uzoq muddatli tayanch yaratmoqda.

　 Quyidagilarga e’tibor qaratish zarur: vazirlik qarz tuzilmasini o‘zgartirishi, uzoq muddatli AQSH obligatsiyalaridagi muddat mukofoti o‘zgarishi va yuqori foiz muhitida qarz foizlari sarfining bozor xavotirlarini kuchaytirishi.

　 AI ulkan kapital sarmoyalari: real foiz stavkasi va riskga moyillikdan oltin narxi aniqlanishi tartibini qayta belgilamoqda

　 Biroq AI texnologiya aksiyalari bu ikki xususiyatdan tashqari, sohaning asosiy ko‘rsatkichlariga ham bog‘liq, Google boshchiligidagi texnologiya kompaniyalari ikkinchi chorakda tushum va bulutli xizmatlar bo‘yicha o‘sishda davom etmoqda, lekin bozor e’tibori endi “ko‘proq kapital sarmoyasi qilgan kompaniya ko‘proq daromad qiladi”dan ko‘ra, “qaysi kompaniyaning pul oqimi kuchli, xavfsizligi va barqarorligi yuqori”ga o‘tmokda.

　 AI sanoatiga doimiy sarmoyalar ikki muhim o‘zgarishga sabab bo‘ldi: texnologiya gigantlari hisoblash infratuzilmasiga sarmoyani oshirdi, kapitallik xarajatlari yuqorilab, kompaniya rivojlanishining barqarorligi pasaydi, Google esa IPOdan beri birinchi marta erkin pul oqimi manfiy hududga o‘tdi.

　 Oldin internet kompaniyalari barqaror pul oqimi orqali aksiyadorlarga daromad uzatardi, AI davrida esa kompaniyalar uzoq muddatli istiqbollar uchun katta mablag‘ sarmoya qilishga majbur, aktsiyalarni qayta sotib olish va dividend to‘lash kamaymoqda.

　 Ayni paytda bozor uslubi o‘zgarib bormoqda, kapital barqaror pul oqimi va boshqarilishi mumkin bo‘lgan aktivlarga, qiymatli aktivlarga intilmoqda, texnologiya sektori ichida esa katta tafovut yuzaga chiqdi.

　 Mutaxassis fikrlari va texnik tahlil:

　 Hozir oltin narxi 4050 AQSh dollari atrofida ko‘plab omillar ta’sir qilmoqda: AQSh davlat obligatsiyalarining katta hajmda chiqarilishi real daromadlilikni oshirishi hamda geosiyosiy keskinlik sababli neft narxining ko‘tarilishi natijasida foiz stavkalarining ancha yuqori bo‘lishi kutilmoqda va bu qisqa muddatda oltin narxini bosmoqda; lekin dunyo bo‘yicha markaziy banklar oltin sotib olishni davom ettirmoqda, dollar ishonchi esa uzoq muddatda pasaymoqda va bu esa oltin narxiga mustahkam tayanch yaratyapti.

　 Mashhur texnologiya gigantlari pul oqimining pasayishi tufayli oltin yana xavfsiz va hedj aktiv sifatida qadrlanmoqda, qisqa muddatli savdo uchun AQSh-Eron muzokaralari va neft/inflyatsiya, AQSh obligatsiyalari auksionlarini yaqin kuzatish kerak, o‘rta muddatli hisobda esa qarz kengayishi va markaziy banklar oltin sotib olishi asosiy trend bo‘lib qoladi.

　 Institutsional fikrlar:

　 Goldman Sachs ta’kidlashicha, oltin bozorida “qat’iy xaridorlar” (markaziy banklar, ETF, uzoq muddatli institutsiyalar) hamda “imkoniyat xaridorlari” (jismoniy shaxslar) bo‘lib, yangi bozorlar markaziy banklari dollar risklarini diversifikatsiya qilish uchun struktural xaridlarni amalga oshiradi va bu mustahkam asos beradi, biroq fyuchers pozitsiyasi balandligida neft narxining keskin o‘zgarishi tufayli real foiz stavkalari ko‘tarilganda qisqa muddatli foyda olish uchun pozitsiyalar yopilishi mumkin;

　 UBS fikricha, Yaqin Sharq holati neft narxi ustidan ko‘proq ta’sir qiladi, neft narxi pasayganda yoki kuchli inflyatsiya AQSh obligatsiyalarining real foiz stavkasini ko‘tarsa, oltin saqlash xarajatlari oshadi va bu uning xavfsizlik funksiyasini pasaytiradi, oltinning asosiy qadriyati geosiyosiy mojarolar emas, makro kredit risklaridan himoya qilishdir;

　 JPMorgan esa, qisqa muddatda Federal rezerv stavkalarini yuqori ushlab turishi va yuqori daromadli muhit to‘siq bo‘lyapti, lekin global markaziy banklar yiliga taxminan 1000 tonna oltin sotib olmoqda, AQShning byudjet defitsiti oshmoqda, va bu to‘sib bo‘lmas mustahkam chinakam tayanch yaratadi;

　 Citi va Commerzbank ham o‘rta muddatda oltin narxi 5000 dollarga yetadi, dedilar, ular de-dollarizatsiya xaridlari narx tushganda tez faollashadi, AQSh qarzi kengayishi to‘xtamasa, oltin narxi pastki chegaralari ko‘tarilib boradi, deya hisoblaydi.

Muharrir: Liu Wanli SF014