Global obligatsiyalar bozorida "markaziy banklar o‘rniga foiz stavkalari oshirilmoqda": Daromadlilik 4% dan oshib, 2000-yildan beri eng yuqori darajaga chiqdi, sakkizta yirik iqtisodiyotda foiz stavkalarini oshirish kutilmalari deyarli 200 bazaviy punktga kamaydi.

Uzbekinvest moliyaviy axborot ilovasining xabar berishicha, global obligatsiya bozori o‘z-o‘zidan moliyalashtirish xarajatlarini oshirmoqda va yirik markaziy banklar uchun qisqarish vazifasining bir qismini zimmasiga olmoqda, bu esa markaziy banklar inflyatsiyani jilovlash uchun asosiy foiz stavkalarini oshirish zaruratini kamaytirishi mumkin.

Birin-necha haftalik sotuvdan so‘ng, obligatsiya daromadliligi yillik ko‘rsatkichlar bo‘yicha ko‘tarilib, hatto siyosat yurituvchilar qo‘shimcha choralar ko‘rmasa ham, moliyaviy sharoitlar sezilarli darajada qat’iylashdi. Tuzilgan ma’lumotlar shuni ko‘rsatadiki, treyderlar foiz stavkalarining oshirilishiga bo‘lgan kutishlarini pasaytirdilar; sentabr o‘rtalaridan buyon sakkizta asosiy iqtisodiyotda foiz stavkalari bo‘yicha svop shartnomalarida kiritilgan oshish darajasi jami 200 bazaviy punktga yaqin pasaydi.

Hozircha obligatsiyalarni ommaviy sotish toʻxtashiga deyarli hech qanday belgi yoʻq: AQSh, Yaponiya va Fransiyadan boshlab, bozorlardagi turli davlatlarning fiskal xarajatlari xavotirini keltirib chiqarmoqda va sarmoyadorlar yuqoriroq xavf mukofotini talab qilmoqda; shu bilan birga, sun’iy intellekt (AI) bilan bog‘liq obligatsiyalar ham bozorga katta miqdorda mablag‘ jalb qilmoqda.

Ijaraga olish xarajatlari ipoteka va “junk bond” kredit segmentlariga ham ko‘tarilmoqda, bu esa iqtisodiyotni cheklovchi ta’sir ko‘rsatmoqda — bu aslida markaziy banklar pul-kredit siyosatini kuchaytirish orqali erishmoqchi bo‘lgan natija.

"Bozordagi qisqarish darajasi qanchalik yuqori bo‘lsa, moliyaviy sharoitlar shunchalik to‘g‘rilanadi," deydi T. Rowe Price xalqaro fiksli daromadlar bo‘limi rahbari Ken Orchard, u 1,9 trillion dollar aktivlarni boshqarmoqda. "Va moliyaviy sharoitlar qanchalik qat’iy bo‘lsa, markaziy banklarning yakuniy ravishda — yoki ular bajarishi mumkin bo‘lgan — qisqarish siyosati shunchalik kam bo‘ladi."

Tuzilgan ma’lumotlarga ko‘ra, treyderlar hozirda sakkizta yirik iqtisodiyot bo‘yicha jami 539 bazaviy punktli foiz stavkalari oshirishini baholashmoqda, bu sentabrdagi 717 bazaviy punktdan past. O‘shanda bozorda foiz stavkalari oshirilishiga kutish 2022-yildan beri eng yuqori edi. Eng katta pasayish Avstraliyada, undan keyin Fransiya fiskal istiqbollariga oid xavotirlar sababli Yevrohududda, so‘ngra Koreya va Kanadada kuzatildi.

Dunyo bo‘ylab davlat obligatsiyalarining o‘rtacha daromadliligi 4 foizdan oshib, 2000-yildan beri eng yuqori ko‘rsatkichga chiqdi, bu esa tanqidiy nuqta qayerda ekani haqida savollarni keltirib chiqardi. Daromadlilikning ko‘tarilishi, albatta, markaziy banklarning inflyatsiyaga qarshi harakatlarini yengillashtiradi, lekin agar markaziy banklar iqtisodiy o‘sishga haddan tashqari urg‘u bersa, sarmoyadorlar ularning inflyatsiyaga qarshi qat’iyligini so‘roq qilib, uzoq muddatli obligatsiyalarni ushlab turish uchun yuqoriroq mukofot talab qilishi mumkin.

"Markaziy banklar oxir-oqibatda o‘sish vazifasi va qisqa muddatli inflyatsion xatar o‘rtasida muvozanat topishlari kerak bo‘ladi," deydi JP Morgan Xususiy bankining Osiyo bo‘yicha foiz stavkalari va valyuta strategiyasi rahbari Yuxuan Tang. "Bizning fikrimizcha, geopolitik ziddiyatlar o‘sishdagi pasayish xavfini kuchaytirayotgan bir vaqtda, aksariyat foiz stavkalari bozorlarida qo‘shimcha oshirish xavfi ortiqcha baholanmoqda."

Sarmoyadorlar uchun bu holat obligatsiyalarni yana jozibador ko‘rsatishi mumkin. Tang shunday deydi: "Yuqori sifatli fiksli daromadli aktivlar hali ham inflyatsiya va o‘sish sekinlashuviga qarshi eng yaxshi hedj vositalaridan biri va so‘nggi bir oy davomida daromadlilikning sezilarli ko‘tarilishi xavf/foyda nisbatini ancha yaxshilab qo‘ydi."

Deutsche Bank hozirda AQSh davlat obligatsiyalarida imkoniyatni ko‘rmoqda. "Bizning fikrimizcha, kamida energiya nuqtai nazaridan, hozirgi vaziyat abadiy davom etmaydi", deydi bankning Frankfurtdagi global xususiy bank bosh investitsion direktori Christian Nolting. "Energetika sharoiti yaxshilanadi, inflyatsiya pasayadi. Shu nuqtai nazardan, men foiz stavkalarining to‘liq ko‘tarilish davrida emasmiz deb hisoblaysan."

Barclays strateglari ta’kidlashlaricha, bozor Federal rezerv uchun qisqarish bosimini qisman yengillashtirib berdi. "Ushbu qisqarish bosqichi, Federal rezervda qo‘shimcha foiz stavkalarini oshirish kutishlaridan mustaqil holda yuz berdi," deb yozishdi ular. "Shartlar o‘zgarmayotgan bir paytda, bu Federal rezervning foiz stavkalarini oshirish zaruratini kamaytiradi, garchi xavflarni boshqarish doirasida siyosat yanada qisqarishga moyil bo‘lsa ham."

Lekin hamma ham yuqoridagi baholashlar bilan rozi emas. Ba’zilar bozor foiz stavkalari oshirish xavfini hali ham past baholamoqda, deya hisoblashadi. Geopolitik ziddiyatlar neft narxlarini ko‘tarib, inflyatsion bosimlarni cho‘zmoqda. Neft narxlari bir barreliga hanuz 100 dollardan yuqori, treyderlar Eronning Hormuz bo‘g‘ozida neft tankerlariga hujumni avj oldirishi va AQSh prezidenti Trampning AQSh noyabrda oraliq saylovlaridan oldin Tehranga hujum qilmasligi haqidagi bayonotlarini taroziga tortmoqda.

Makro strateg Michael Ball shunday deydi: "Real iqtisodiy faollik kutilgandan yaxshiroq darajada yuzaga kelgan noaniqlik va ko‘proq qisqarayotgan moliyaviy sharoitni o‘zlashtirdi, bu esa siyosiy muvozanatli foiz stavkalari oldindan kutilgandan yuqori bo‘lishi kerakligi fikrini mustahkamladi."

Boshqaruvchi direktor, Singaporeda joylashgan UOB Private Wealth Management boshlig‘i Kenneth Goh shunday deydi: "O‘sishning sekinlashuvi tobora e’tibordan chetda qolmayotgan bo‘lsa ham va markaziy banklar foiz stavkalarini oshirishni to‘xtatsa ham, fiskal xavotirlar uzoq muddatli daromadlilikning pasayish imkoniyatini cheklab qo‘yishni davom ettirishi mumkin."

AQSh moliya vaziri Scott Besant investorlarga ishonch bag‘ishlashga harakat qilmoqda, u kuchliroq o‘sish va xarajatlarni cheklash AQSh qarzining istiqbolini "juda tez" yaxshilashini aytmoqda. Yaponiyada esa bosh vazir Sanae Takaichi obligatsiya daromadliligi g‘ayritabiiy tebransa, hukumati xarajatlar va daromadlar rejasini qayta ko‘rib chiqishga tayyorligini bildirdi.

Ikkinchi yarim yillikdan beri AQShning 10 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligi 70 bazaviy punktdan ortiq, Yaponiyaniki esa 31 bazaviy punktga ko‘tarildi; Germaniya va Fransiyada esa mos ravishda 61 va 121 bazaviy punktga ko‘tarildi.

Hozirda siyosat yurituvchilar harakatga tayyorligini ko‘rsatmoqda. Federal rezerv o‘tgan oy bir ovozdan foiz stavkalarini oshirishga ovoz berdi, bu 2023-yil iyulidan beri birinchi marta, garchi ba’zi rasmiylar siyosatning moslashuvchanligini saqlab qolishni istayotganlarini bildirgani va ushbu oy yana harakat qilmasligini anglatishini aytdi. Hindiston Markaziy banki esa yaqin to‘rt yil ichida birinchi marta foiz stavkalarini ko‘tarishga qaytdi va siyosatni yanada qat’iylashtirishga ishora qildi.

Ushbu sharoitda, dushanba kuni Bangkokda boshlanadigan Xalqaro Valyuta Fondi yillik yig‘ilishi davomida global siyosat yurituvchilar o‘sish, inflyatsiya, foiz stavkalari va davlat qarzlariga e’tibor qaratadilar. Chorshanba kuni AQSh sentabr oyidagi CPI ma’lumotlarini e’lon qiladi va bozor ushbu ma’lumotdan Federal rezervning foiz stavkalari yo‘nalishini aniqlash bo‘yicha yaqin kuzatuv olib boradi.