Người chơi hàng đầu trong lĩnh vực DEX hợp đồng vĩnh viễn nhìn nhận như thế nào về xu hướng tương lai của HYPE?

Tiêu đề gốc: Why Hyperliquid Can Reach $250 in 2026
Tác giả gốc: DeFi Warhol, nhà nghiên cứu crypto
Biên dịch: AididiaoJP, Foresight News

 

Hiện nay trên thị trường có rất nhiều sàn giao dịch phi tập trung hợp đồng vĩnh cửu, nhưng chỉ có một nền tảng tự động sử dụng gần như toàn bộ doanh thu để mua lại token của mình trên thị trường công khai.

Đây là toàn bộ luận điểm của tôi về Hyperliquid, tóm gọn trong một câu:

Nếu bạn tin rằng khối lượng giao dịch của các DEX vĩnh cửu sẽ tiếp tục tăng trưởng, thì HYPE là một trong những cách thuần túy và có đòn bẩy mạnh nhất để nắm bắt xu hướng này.

Dưới đây là quan điểm cá nhân của tôi về cách vận hành của Hyperliquid cũng như tiềm năng phát triển trong thiết kế token hiện tại.

Tóm tắt

• • Khối lượng giao dịch hàng ngày của Hyperliquid đã đạt hàng chục tỷ USD, doanh thu hàng năm vượt 1.3 billions USD.
• • 97% tất cả phí được chuyển vào một "quỹ hỗ trợ" tự động, quỹ này mua HYPE trên thị trường công khai.
• • Quỹ này đã chi hơn 600 millions USD để mua lại HYPE và hiện cũng nắm giữ lượng lớn token.
• • Rủi ro và lợi nhuận phụ thuộc vào việc Hyperliquid có tiếp tục giành được khối lượng giao dịch và duy trì chính sách mua lại 97% hay không.
• • Dựa trên các giả định đơn giản về khối lượng giao dịch và thị phần, tôi đưa ra các kịch bản giá sơ bộ: Thị trường gấu: 45–50 USD; Cơ sở: 80–90 USD; Thị trường bò: 160–180 USD

Tình hình hiện tại của Hyperliquid

Để hiểu rõ hơn về hướng phát triển của Hyperliquid, chúng ta cần nắm được tình hình hiện tại của nó.

Dưới đây là một số số liệu tổng quan nhanh:

• Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu: khoảng 8 billions USD +/ ngày
• Doanh thu hàng năm: khoảng 1.2 – 1.3 billions USD
• Vốn hóa thị trường HYPE: khoảng 10 billions USD
• Định giá pha loãng hoàn toàn của HYPE: khoảng 38 billions USD
• HYPE được staking: khoảng 42%
• Số dư quỹ hỗ trợ: 35 triệu HYPE

Cơ chế cốt lõi: 97% phí dùng để tự động mua lại

Đây là phần quan trọng nhất trong luận điểm tăng giá.

Hyperliquid sử dụng phí giao dịch của giao thức để tài trợ cho việc mua lại token HYPE.

Người giao dịch trả phí cho hợp đồng vĩnh cửu và giao dịch spot.

Những khoản phí này được chuyển vào quỹ hỗ trợ.

Quỹ hỗ trợ này được thiết lập để liên tục sử dụng khoảng 97% tất cả phí sàn giao dịch để mua lại token HYPE trên thị trường công khai.

Khối lượng giao dịch tăng → Phí tăng → Mua lại tăng

Nói cách khác, gần như mỗi USD mà sàn giao dịch kiếm được đều trở thành động lực mua HYPE một cách cơ học.

Ngoài ra:

Trên HyperEVM, phí gas được thanh toán bằng HYPE.

Phí cơ bản áp dụng cơ chế kiểu EIP-1559, do đó một phần HYPE sẽ bị đốt, tạo thêm một kênh giảm phát nữa.

Vì vậy:

• 97% phí giao dịch → Mua lại HYPE
• Phí gas HyperEVM → HYPE
• Đốt staking → HYPE bị khóa lại

HyperEVM

Hyperliquid ban đầu là một giao thức hợp đồng vĩnh cửu tùy chỉnh. Hiện nay còn có HyperEVM, một lớp EVM, trong đó:

• Người dùng sử dụng HYPE để trả phí gas
• Phí cơ bản bị đốt
• Ứng dụng on-chain (giao diện hợp đồng vĩnh cửu, thị trường HIP-3, các giao thức khác) tăng thêm nhu cầu cho không gian block và HYPE.

Tôi xem HyperEVM như một động cơ thứ hai:

• Động cơ 1: Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu → Phí → 97% mua lại.
• Động cơ 2: Hoạt động HyperEVM → Phí gas HYPE → Đốt + nhiều phí hơn.

Kịch bản giả định

Tình hình hiện tại:

• Tổng khối lượng giao dịch DEX vĩnh cửu: khoảng 38 billions USD/ngày
• Khối lượng giao dịch Hyperliquid: khoảng 8 billions USD/ngày (khoảng 20–22% thị phần)
• Tỷ lệ phí: khoảng 0.04% (giả định phần lớn trader là taker)
• Phí hàng năm: 1.3 billions USD
• 97% dùng để mua lại: khoảng 1.2–1.25 billions USD/năm
• Vốn hóa thị trường: 10 billions USD
• Vậy Tỷ lệ vốn hóa/thanh khoản mua lại khoảng 8.5 lần

Sau đó tôi giả định:

• Thị trường tiếp tục định giá HYPE với tỷ lệ mua lại tương tự (khoảng 8.5 lần)
• Khối lượng giao dịch DEX vĩnh cửu tăng trưởng
• Hyperliquid giữ vững hoặc tăng thị phần

Kịch bản 1: Thị trường gấu

Kịch bản thị trường gấu: Lưu lượng DEX vĩnh cửu tăng trưởng, Hyperliquid chỉ giữ thị phần, trong khung này, giá HYPE cuối cùng khoảng 40–50 USD.

Giả định:

• Tổng khối lượng giao dịch DEX vĩnh cửu: gấp 1.5 lần hiện tại
• Thị phần Hyperliquid: giữ nguyên

Kết quả:

• Mua lại hàng năm: khoảng 1.8 billions USD
• Theo tỷ lệ vốn hóa/mua lại 8.5 lần → Vốn hóa ngụ ý ≈ 15.4 billions USD
• HYPE lưu hành khoảng 337 triệu → Giá ngụ ý ≈ 45–50 USD

Kịch bản 2: Cơ sở

Kịch bản cơ sở: Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu on-chain tăng gấp đôi, thị phần Hyperliquid tăng, giá HYPE nằm trong khoảng 80–90 USD.

Giả định:

• Tổng khối lượng giao dịch DEX vĩnh cửu: gấp 2 lần hiện tại
• Thị phần Hyperliquid: khoảng 30%

Kết quả:

• Mua lại hàng năm: khoảng 3.34 billions USD
• Theo 8.5 lần → Vốn hóa ngụ ý ≈ 28.4 billions USD
• HYPE lưu hành khoảng 337 triệu → Giá ngụ ý ≈ 80–90 USD

Kịch bản 3: Thị trường bò

Kịch bản thị trường bò: Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu on-chain tăng gấp 3 lần, Hyperliquid trở thành nền tảng chủ đạo, với cùng tỷ lệ 8.5 lần, giá HYPE đạt trên 160–180 USD.

Giả định:

• Tổng khối lượng giao dịch DEX vĩnh cửu: gấp 3 lần hiện tại
• Thị phần Hyperliquid: khoảng 40%

Kết quả:

• Mua lại hàng năm: khoảng 6.68 billions USD
• Theo 8.5 lần → Vốn hóa ngụ ý ≈ 56.8 billions USD
• HYPE lưu hành khoảng 337 triệu → Giá ngụ ý ≈ 160–180 USD

Lưu ý quan trọng:

Đây không phải là mục tiêu giá. Chúng chưa bao gồm tiềm năng tăng thêm từ phí gas HyperEVM, sản phẩm mới, tâm lý thị trường chung hoặc bất kỳ thay đổi nào về hệ số (tăng hoặc giảm).

Chúng chỉ minh họa:

• Áp dụng mô hình kinh tế phí/mua lại hiện tại
• Áp dụng hệ số vốn hóa/mua lại cố định 8.5 lần
• Để khối lượng giao dịch và thị phần thúc đẩy sự thay đổi số liệu mua lại

Giả sử năm 2026 có một mùa altcoin hoàn chỉnh và kịch bản thị trường bò trở thành hiện thực, tôi tin rằng 250 USD cho HYPE là một con số thực tế.

Tại sao tôi lạc quan

Lý do khiến tôi thấy thiết lập này thú vị như sau:

• Dòng tiền thực, có thể nhìn thấy: Hyperliquid đã thu về hơn 1.3 billions USD doanh thu giao thức mỗi năm và dành khoảng 97% cho việc mua lại HYPE.
• Thiết kế đơn giản, táo bạo: Dành 97% tất cả phí sàn giao dịch cho một quỹ hỗ trợ mua lại HYPE trên thị trường công khai, đây gần như là hình thức thuần túy nhất mà tokenomics có thể đạt được.
• Tăng trưởng DEX vĩnh cửu: Hợp đồng vĩnh cửu on-chain thực sự đang lấy thị phần từ các sàn giao dịch tập trung.
• Hyperliquid liên tục dẫn đầu về doanh thu DeFi hàng ngày và mua lại. Tiềm năng của HyperEVM: Nhiều ứng dụng và thị trường HIP-3 đồng nghĩa với việc tiêu thụ phí gas HYPE nhiều hơn + nhiều kênh phí hơn được bơm vào cùng một quỹ hỗ trợ.

Tổng hợp lại: Tăng trưởng khối lượng giao dịch + tỷ lệ phí cao + 97% mua lại + hệ số 8.5 lần, nếu Hyperliquid tiếp tục hoạt động xuất sắc, điều này tạo ra một con đường tăng giá rất rõ ràng và hợp lý.

Suy nghĩ cuối cùng

Đối với tôi, luận điểm tăng giá của HYPE không phải vì câu chuyện mà là "giá tăng", mà là:

•  Một DEX vĩnh cửu + L1 có tính thanh khoản và độ sâu cực cao, đã tạo ra hàng chục tỷ USD khối lượng giao dịch.
•  Một mô hình token mà khoảng 97% phí giao dịch được tuần hoàn cơ học cho việc mua lại HYPE.

Đây là luận điểm khi tôi nói tôi cực kỳ lạc quan về HYPE.

 

Liên kết gốc