JPMorgan lạc quan về JOYY (JOYY.US): Giá mục tiêu 98 USD, xếp hạng "Tăng tỷ trọng"

Theo Vietstock, mới đây, ngân hàng đầu tư quốc tế J.P. Morgan đã công bố báo cáo nghiên cứu mới nhất, đưa ra khuyến nghị nâng hạng cổ phiếu của công ty công nghệ hàng đầu thế giới JOYY Inc. (JOYY.US) lên “Tăng tỷ trọng”, với giá mục tiêu là 98 USD. So với giá đóng cửa ngày 12/8 là 74,16 USD, giá mục tiêu này hàm ý dư địa tăng trưởng khoảng 32%.

Báo cáo chỉ ra rằng, kể từ tháng 1 năm 2025, giá cổ phiếu của JOYY đã vượt trội so với chỉ số KWEB (JOYY tăng 101%, KWEB tăng 6%). Theo JP Morgan, hai yếu tố cốt lõi đứng sau thành tích này là: tỷ suất lợi nhuận cổ đông hấp dẫn và tốc độ tăng trưởng mạnh mẽ từ mảng quảng cáo BIGO Ads, hai động lực này sẽ tiếp tục thúc đẩy giá cổ phiếu của công ty.

Lợi suất sinh lời cổ đông hàng năm khoảng 15%, nguồn dự trữ tiền mặt dồi dào bảo đảm sự bền vững dài hạn

Báo cáo chú ý đến chính sách hoàn lại cho cổ đông của JOYY. Theo số liệu báo cáo, từ năm 2020 đến nay, JOYY đã hoàn lại cho cổ đông hơn 2 tỷ USD, chiếm hơn 50% tổng vốn hóa thị trường hiện tại của công ty; trong năm 2025, công ty dự kiến hoàn lại tổng cộng 332 triệu USD cho cổ đông thông qua cổ tức tiền mặt và mua lại cổ phiếu, tương ứng với tỷ lệ 9% vốn hóa thị trường. Tháng 5 năm 2026, JOYY đã cập nhật phương án hoàn lại cho cổ đông, dự kiến đến cuối năm 2028 sẽ hoàn trả tổng cộng 1,5 tỷ USD cho cổ đông, trong đó 60% được chi trả dưới hình thức cổ tức hàng quý, 40% dùng cho mua lại cổ phiếu. JP Morgan ước tính, kế hoạch này “hàm ý lợi suất hoàn lại cổ đông hàng năm đạt 15%.”

Báo cáo nhận định, nguồn động lực cho chính sách hoàn lại bền vững này đến từ dự trữ tiền mặt ròng dồi dào và năng lực tạo dòng tiền mạnh mẽ của công ty. JP Morgan dự đoán, dòng tiền tự do của JOYY trong năm 2026 và 2028 lần lượt đạt 220 triệu USD và 317 triệu USD. Trên cơ sở đó, các chuyên gia phân tích cho rằng, JOYY có đủ tiềm lực để duy trì chính sách hoàn lại cổ đông sau năm 2028, đồng thời ước tính nếu giá cổ phiếu tăng 50% so với hiện tại, công ty vẫn có thể đạt lợi suất hoàn lại cổ đông ở mức 10% hàng năm.

Doanh thu BIGO Ads tăng gấp hơn năm lần, dư địa mở rộng ngành và lợi thế dữ liệu khẳng định tiềm năng tăng trưởng

Ở khía cạnh kinh doanh, JP Morgan đánh giá rất cao triển vọng tăng trưởng của BIGO Ads.

Báo cáo cho biết, doanh thu của BIGO Ads từ năm 2023 đến nay đã tăng gấp hơn năm lần và tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng nhanh, riêng quý I năm 2026 tăng trưởng 56% so với cùng kỳ. Đồng thời, các doanh nghiệp cùng ngành như Mobvista và AppLovin trong cùng giai đoạn ghi nhận mức tăng trưởng lần lượt 33% và 59%, cho thấy thị trường quảng cáo lập trình mở toàn cầu vẫn đang duy trì đà tăng trưởng tích cực. JP Morgan cho rằng, nhờ vào quy mô thị trường ngày càng mở rộng, cùng với lợi thế về dữ liệu và thuật toán, doanh thu BIGO Ads sẽ đạt tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) là 39% trong hai năm 2027-2028, đồng thời thúc đẩy lợi nhuận ròng và lợi nhuận hoạt động tổng thể của công ty trong cùng kỳ tăng trưởng lần lượt 19% và 30% so với cùng kỳ năm trước.

JP Morgan cũng chỉ ra, trong các lĩnh vực dọc về giải trí số (Likee/Bigo Live) và thương mại điện tử (SHOPLINE), dữ liệu độc quyền mà BIGO Ads sở hữu đã tạo nền tảng dữ liệu khác biệt cho mô hình quảng cáo, đồng thời tạo lợi thế chiến lược tăng trưởng. Bên cạnh đó, khi thuật toán được tối ưu liên tục và hiệu suất phân bổ quảng cáo được nâng cao, BIGO Ads được kỳ vọng vẫn đảm bảo tỷ lệ hoàn vốn quảng cáo (ROAS) hấp dẫn cho khách hàng, đồng thời tiếp tục cải thiện hiệu suất kiếm tiền, từ đó thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận của mảng quảng cáo và toàn bộ tập đoàn.

Báo cáo còn cho rằng BIGO Ads đang hình thành “vòng tuần hoàn tăng trưởng tích cực”: lưu lượng mở rộng góp phần tạo ra nhiều dữ liệu người dùng hơn, nhờ đó tối ưu hóa mô hình AI, mang lại tỷ lệ hoàn vốn chi tiêu quảng cáo cao hơn cho khách hàng, thu hút thêm nhiều ngân sách quảng cáo, tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng lưu lượng.

Dựa trên những phân tích này, JP Morgan áp dụng phương pháp định giá tổng hợp SOTP (Sum-of-the-parts), đưa ra giá mục tiêu cho cổ phiếu JOYY là 98 USD. Trong đó, mảng giải trí số được định giá theo P/E 6 lần kỳ vọng 2027; BIGO Ads được định giá theo P/S 1 lần kỳ vọng 2027, cao hơn so với doanh nghiệp cùng ngành Mobvista (0,7 lần), JP Morgan cho rằng mức premium này nhờ vào tốc độ tăng trưởng vượt trội của BIGO Ads; ngoài ra, lượng tiền mặt ròng dồi dào của công ty cũng là nhân tố quan trọng trong định giá, chiếm 64% tổng giá trị SOTP. Tổng kết lại, báo cáo của JP Morgan nhấn mạnh rằng điểm đầu tư cốt lõi vào JOYY xuất phát từ: chính sách hoàn lại cổ đông hiện tại tương đương lợi suất hàng năm khoảng 15%, nguồn tiền mặt ròng lớn và dòng tiền hoạt động ổn định đảm bảo sự bền vững dài hạn cho hoàn lại cổ đông; bên cạnh đó, trong bối cảnh thị trường quảng cáo lập trình tăng trưởng nhanh, BIGO Ads với lợi thế dữ liệu và thuật toán khác biệt đang trở thành cỗ máy tăng trưởng mới của tập đoàn.