“Gấu lớn” Michael Burry mua quyền chọn mua Nvidia để "hedge", đồng thời tăng vị thế bán khống

Trước thềm báo cáo tài chính của Nvidia, Michael Burry – nhà đầu tư lâu năm luôn có quan điểm bi quan hiếm hoi ra tay mua quyền chọn mua cổ phiếu này, nhưng ông nhấn mạnh đây chỉ là một động thái "phòng hộ", quan điểm tiêu cực về cơ bản vẫn không thay đổi.

Theo StockTwits ngày 27, Burry tiết lộ trên nền tảng Substack rằng, ông đã mua quyền chọn mua Nvidia đáo hạn tháng 12, giá thực thi nằm ở khoảng giữa đến cao của mức 200 USD, và xác định vị thế này như một công cụ phòng hộ cho lượng lớn vị thế bán khống của mình.

Đồng thời, ông tiếp tục gia tăng bán khống Nvidia, Oracle, Palantir, Nebius và Caterpillar, hiện tỷ trọng cổ phiếu bán khống (không bao gồm quyền chọn bán) đã vượt quá 21% tổng danh mục đầu tư của ông.

Động thái mâu thuẫn này phản ánh nhận định cốt lõi của Burry về Nvidia: Xu hướng ngắn hạn khó dự đoán, nhưng định giá dài hạn thấp hơn nhiều so với giá hiện tại. Trước đây ông từng công khai cho rằng lợi thế độc quyền của Nvidia đang suy giảm, chi tiêu vốn mở rộng sẽ bóp nghẹt lợi nhuận cho cổ đông, thậm chí so sánh sự bành trướng AI hiện nay của công ty với vụ bê bối tài chính Enron năm 2001, cảnh báo rằng rủi ro tiềm ẩn đối với nền kinh tế và nhà đầu tư "vượt xa nhiều bậc".

Burry cho biết, phí quyền chọn mua Nvidia tháng 12 mà ông bỏ ra "hoàn toàn được bù đắp bởi các vị thế bán khống", đồng thời nhấn mạnh "tôi không nhắm đến lợi nhuận ở đây", nếu không có vị thế bán khống lớn cùng quyền chọn bán thì ông sẽ không thực hiện giao dịch này. Quyền chọn mua này chiếm khoảng 3,5% đến 4% tổng danh mục của ông.

Ông thừa nhận trong quá khứ đã từng sử dụng chiến lược này quanh thời điểm ra báo cáo tài chính cho các vị thế bán khống, nhưng thành tích "không thực sự ấn tượng". Ông cũng chỉ ra rằng sau mỗi báo cáo tài chính gần đây của Nvidia, giá cổ phiếu "giảm nhiều hơn tăng", và kết quả sắp tới chỉ như "một lần tung đồng xu". "Thị trường không tin tưởng," ông viết, "Hôm nay có thể niềm tin sẽ được tái lập tạm thời, nhưng cũng chỉ là tạm thời mà thôi."

Dù Burry thừa nhận ở bề mặt Nvidia có PE tương đối thấp và sở hữu quyền định giá độc quyền, tưởng như "rõ ràng bị đánh giá thấp", nhưng ông cho rằng điều này dễ gây hiểu lầm.

Luận điểm cốt lõi của ông là: Lợi thế độc quyền của Nvidia sẽ tồn tại ngắn hơn mong đợi của thị trường, biên lợi nhuận sẽ giảm; công ty "sẽ không phân phối đủ lợi nhuận cho cổ đông", nhiều nguồn vốn sẽ đổ vào chi tiêu đầu tư và đa dạng hóa; trong khi liên tục đầu tư tại "đỉnh bong bóng và xuyên qua đỉnh", có thể khiến lợi nhuận "giảm mạnh khó tin" trong tương lai không xa.

Ông so sánh sự mở rộng AI của Nvidia với cấu trúc tài chính của Enron, và trước đó từng nhận định trên Substack rằng làn sóng đầu tư hạ tầng AI hiện nay chứng kiến lượng lớn vốn đầu tư không đến từ nhu cầu thực tế mà tự xoay vòng qua các cấu trúc tài chính thiếu minh bạch, có nguy cơ bị định giá quá cao ở quy mô hệ thống.

Bên cạnh việc mở rộng vị thế bán khống Nvidia, Burry tuần này còn tăng tỷ trọng bán khống Oracle, Palantir, Nebius và Caterpillar. Tỷ trọng cổ phiếu bán khống (không bao gồm quyền chọn bán) hiện đã vượt 21% tổng danh mục đầu tư của ông.

Cùng lúc, ông cũng gia tăng vị thế mua. Với mức giá trung bình khoảng 30 USD, ông tăng mua Birkenstock (BIRK) và cho biết đã hoàn tất vị thế; với giá khoảng 5 USD, tăng mua Freddie Mac (FMCC), đồng thời khẳng định giữ vị thế lớn ở Fannie Mae.

Xét trong chu kỳ dài hơn, chiến lược đa chiều năm nay của Burry đang chịu áp lực rõ rệt từ thị trường. Đến thời điểm hiện tại, Nvidia ông bán khống tăng hơn 12% trong năm, Nebius thậm chí tăng hơn 150%; còn Palantir ông mua lại giảm gần 5% trong năm, Oracle giảm hơn 23%.

Trong bối cảnh chịu áp lực liên tục ở phương diện giao dịch, bản tin trả phí "Cassandra Unchained" của ông trên Substack sau 231 ngày ra mắt đã thu hút hơn 300.000 người đăng ký, nếu tính phí thường niên 379 USD, doanh thu lý thuyết hằng năm đạt khoảng 113,7 triệu USD, trở thành nguồn thu đáng chú ý khác của ông.