Nhà đầu tư lớn "kiếm lời gấp nghìn lần" trong lĩnh vực crypto thay đổi danh mục lớn: Bán Solana, chuyển sang nắm giữ nhiều Bitcoin

Vietstock tài chính thông minh cho biết, khi thị trường tiền mã hóa trải qua biến động mạnh trong tháng 8 và bitcoin trở lại mức 80.000 USD, Mark Yusko - người sáng lập kiêm Giám đốc đầu tư tại Morgan Creek Capital Management - đã đưa ra một quyết định điều chỉnh danh mục đầu tư gây chú ý lớn trên thị trường. Vị chuyên gia đầu tư tổ chức quản lý hàng tỷ đô la này đã tiết lộ trong podcast Crypto Banter phát sóng thứ Bảy tuần trước (6/9), rằng ông đã bán ra khoảng 90% số Solana (SOL) mình nắm giữ, thu về lợi nhuận gần gấp 1000 lần khoản đầu tư ban đầu, đồng thời phân bổ khoảng một nửa tài sản ròng cá nhân vào bitcoin và các tài sản liên quan.

Đằng sau quyết định đầu tư này là sự suy ngẫm sâu sắc nhiều năm của Yusko đối với lĩnh vực tiền mã hóa – ông tin tưởng mạnh mẽ vào câu chuyện "vàng số" của bitcoin nhưng lại nghi ngờ tận gốc về mô hình kinh tế của phần lớn các altcoin.

Lợi nhuận "ngàn lần" từ Solana và lý do chốt lời

Trong cuộc phỏng vấn, Yusko tiết lộ rằng ông có được vị thế Solana nhờ đầu tư sớm vào quỹ đầu tiên của Multicoin Capital – và đây có thể là thương vụ sinh lời lớn nhất trong sự nghiệp của ông. Yusko miêu tả lợi nhuận này khoảng 1000 lần và đặc biệt gửi lời cảm ơn tới hai đồng sáng lập Multicoin là Kyle Samani và Tushar Jain đã lựa chọn dự án này.

Tuy nhiên, chính khoản lợi nhuận ngoạn mục này đã thúc đẩy ông quyết định chốt lời. Yusko cho biết, sau khi biết tin ai đó lên kế hoạch tổ chức một bữa tiệc xa xỉ ở Amsterdam trị giá 2,5 triệu USD, ông quyết định bán ra phần lớn số lượng nắm giữ – và coi hành vi phung phí này là dấu hiệu điển hình của sự lạc quan thái quá trên thị trường. "Chúng tôi đã bán ra 90%," ông cho biết thêm trong buổi phỏng vấn, đồng thời làm rõ lại tuyên bố "bán hết" trước đó.

Yusko nhấn mạnh, việc rút lui không xuất phát từ thái độ thù địch với công nghệ mạng lưới Solana. Ngược lại, ông cho rằng cơ chế kinh tế của Solana, Ethereum và các token blockchain khác chưa thực sự thưởng cho những người nắm giữ token, vì họ không nhận được trực tiếp phí hoặc dòng tiền từ mạng lưới cơ bản. Ông cũng phân biệt tương tự với Uniswap – khen ngợi sản phẩm sàn giao dịch phi tập trung nhưng chỉ trích token, do người nắm giữ không được hưởng lợi ích kinh tế từ hoạt động kinh doanh của nền tảng.

Theo Yusko, việc phát hành token lần đầu (ICO) giúp dự án huy động vốn nhưng các token này không đem lại quyền sở hữu, hưởng lợi tức hoặc tham gia dòng tiền. Đây chính là logic cốt lõi giúp ông phân biệt bitcoin với những đồng tiền mã hóa còn lại.

Bitcoin: "nửa gia tài" cá nhân

Trái ngược với sự thận trọng đối với altcoin là sự tập trung mạnh mẽ vào bitcoin trong danh mục đầu tư của Yusko. Tỷ trọng phân bổ hiện tại của ông rất tập trung: khoảng 45% là bitcoin trực tiếp và các khoản đầu tư liên quan đến bitcoin, 45% là đầu tư mạo hiểm, còn lại 10% là tiền mặt hay các tài sản thanh khoản khác.

"Ban đầu tôi không nắm nhiều bitcoin đến vậy, nhưng dần dần phát triển thành cơ cấu hiện nay," Yusko chia sẻ về lượng nắm giữ bitcoin, đồng thời cho biết hài lòng với tỷ trọng này. Số bitcoin được ông trực tiếp cất giữ trong ví lạnh, ngoài ra còn nắm giữ cổ phiếu các công ty sở hữu loại tiền mã hóa này.

Yusko đặc biệt nhắc đến cổ phiếu Strategy (MSTR.US), thừa nhận từng tiếc nuối khi đổi bitcoin giao ngay lấy cổ phiếu này, nhưng vẫn ủng hộ chiến lược mà Chủ tịch điều hành Michael Saylor triển khai – dùng trái phiếu dài hạn không thể tất toán trước hạn để huy động vốn mua bitcoin. Ngoài ra, ông còn dùng cổ phiếu ưu đãi lãi suất thả nổi STRC của Strategy làm tài sản sinh lời cho chi tiêu ngắn hạn, với tỷ suất hiện khoảng 12,5%.

Yusko khuyến nghị phần lớn nhà đầu tư nên phân bổ 5%-10% tài sản vào bitcoin hoặc các công cụ phòng hộ tương tự. Với nhà đầu tư trẻ có thời hạn đầu tư hàng chục năm, việc chịu rủi ro cao ở cổ phiếu và tài sản số là hợp lý.

Bài học phân bổ tài sản từ góc nhìn tổ chức Viễn cảnh thị trường: Thận trọng ngắn hạn, lạc quan dài hạn

Dù cá nhân tập trung lớn vào bitcoin, Yusko không quá lạc quan cho ngắn hạn. Ông dự đoán đáy chu kỳ của bitcoin có thể rơi vào khoảng ngày 5 tháng 10 năm 2026. Ông đánh giá thị trường hiện đang "siêu, siêu quá mua", đà tăng giá gần đây có nét giống các đợt "short squeeze" trong thị trường gấu và cảnh báo bitcoin có thể lại giảm về mức quanh 60.000 USD trước khi phục hồi trở lại.

Tuy vậy, ông phủ nhận dự báo bitcoin sẽ tụt về 30.000-40.000 USD. Dựa trên mô hình định giá Metcalfe – cố gắng liên hệ giá trị mạng lưới với số lượng người dùng, ông ước tính giá trị nội tại hiện nay của bitcoin vào khoảng 105.000 USD.

Theo Yusko, bitcoin khác biệt so với các loại tiền mã hóa khác bởi giá trị đầu tư chủ đạo không dựa vào việc chia sẻ lợi nhuận mạng lưới. Ông cho rằng bitcoin là công cụ lưu trữ giá trị, với nguồn cung cố định giúp chống lạm phát và sự mất giá lâu dài của tiền giấy do chính phủ phát hành. Ông kỳ vọng khi các chính phủ in tiền mạnh để trả nợ ngày càng lớn, nhu cầu với các tài sản có nguồn cung cố định sẽ tăng lên, thúc đẩy giá trị dài hạn của bitcoin.

"Tính khan hiếm chính là lợi thế," Yusko tổng kết.

Bối cảnh thị trường: Bitcoin dao động quanh ngưỡng 80.000 USD, ngược gió vĩ mô nổi lên

Quan điểm của Yusko được đưa ra trong bối cảnh bitcoin đang giao dịch quanh khu vực 80.000 USD. Tuần trước, bitcoin có lúc chạm 82.272 USD – mức cao nhất từ ngày 11/5 đến nay, nhưng sau đó giảm dưới 80.000 USD do đón nhận số liệu việc làm tại Mỹ tích cực. Về mặt vĩ mô, chủ tịch Fed Powell tại hội nghị Jackson Hole có phát biểu diều hâu đẩy xác suất tăng lãi suất tháng 9 lên hơn 60%. Giá dầu cũng leo lên trên 90 USD vì yếu tố địa chính trị, làm trầm trọng thêm lo ngại lạm phát.

Các tín hiệu nội tại thị trường bitcoin cũng đan xen lẫn lộn. ETF bitcoin giao ngay tại Mỹ sau khi ghi nhận dòng vốn mạnh vào mùa hè đã hai ngày liên tiếp bị rút vốn lớn cuối tháng 8. Theo dữ liệu Glassnode, trong vùng giá 83.000-86.000 USD có bức tường cung lên tới 880 nghìn bitcoin từ những người nắm giữ dài hạn – có thể tạo lực cản cho xu hướng tăng ngắn hạn. Song song đó, Strategy vẫn miệt mài mua vào quanh vùng giá 80.000 USD, trở thành lực lượng chủ chốt chống áp lực bán.

Bài học phân bổ tài sản từ góc nhìn tổ chức

Danh mục đầu tư của Yusko là một ví dụ truyền cảm hứng cho các tổ chức đầu tư dài hạn nên chuẩn bị ra sao với nguy cơ tiền giấy mất giá triền miên: kết hợp nắm giữ trực tiếp bitcoin, các chứng khoán liên quan đến bitcoin với vốn đầu tư mạo hiểm – đồng thời gần như bỏ qua các token phổ biến khác.

Dẫu vậy, kiểu phân bổ tập trung này cũng khiến ông đối mặt rủi ro lớn. Nếu biến động hiện tại của bitcoin xấu đi, hoặc cổ phiếu các công ty sở hữu bitcoin kém hiệu quả hơn chính bitcoin, tài sản cá nhân của ông cũng sẽ biến động mạnh.

Theo Yusko, logic giá trị dài hạn của bitcoin dựa vào luận điểm duy nhất: khi tiền pháp định mất giá vì chính phủ liên tục vay nợ, các tài sản có nguồn cung cố định như bitcoin sẽ liên tục được định giá cao hơn. Đối với Solana, Ethereum và các token khác, ông chọn chốt lời khi đạt mức sinh lời ngàn lần – không phải vì công nghệ yếu, mà do mô hình kinh tế không giúp người nắm giữ hưởng lợi từ sự tăng trưởng thực thụ của mạng lưới.