印度持續“勸退”黃金需求，莫迪再喊話：沒必要不購買

印度總理納倫德拉·莫迪（Narendra Modi）再次呼籲民眾減少非必要的黃金購買。面對黃金進口持續攀升、貿易逆差擴大以及盧比承壓，印度政府正試圖從需求端遏制黃金帶來的外匯流出。

「如果沒有必要，就不要購買黃金。」莫迪週二在社交媒體發布的影片中表示。在全球戰爭和供應鏈擾動持續的大環境下，印度需要提高經濟自立程度，以維持成長動能。

這是莫迪今年第二次公開發出類似呼籲。5月，他曾要求印度民眾至少一年內推遲非必要的黃金購買，並減少海外旅遊和目的地婚禮等外匯支出。

黃金之所以成為印度政府反覆呼籲的對象，是因為其不僅是居民儲蓄、婚禮和宗教慶典的重要消費品，也是印度僅次於石油的最大進口商品之一。

數據顯示，2025-26財年印度黃金進口額達到719.8億美元，較上一財年的580億美元成長24%，創下歷史新高。雖然進口量反而從757噸降至721噸，減少4.8%，但國際金價上漲顯著推高了進口金額。

黃金進口占印度商品進口總額的5%以上，並推高本財年貿易逆差至3332億美元。

進入新財年後，進口勢頭依然強勁。4月至7月，印度黃金進口額達到151.7億美元，同比成長32.4%；僅7月就達到41.6億美元，同比成長4.8%。與此同時，印度7月貿易逆差擴大至近320億美元，創今年1月以來最高水準。

這意味著，即使印度政府此前已經大幅提高黃金進口關稅，黃金需求依然沒有完全降溫。

5月13日，印度將黃金和白銀進口關稅從6%大幅調高至15%，希望壓低實體黃金需求、減少進口並舒緩盧比壓力。但政策效果並不徹底。

世界黃金協會數據顯示，印度第二季度黃金淨進口量同比下降23%至98.1噸，創2020年9月以來最低季度水準，但官方進口金額依然快速成長。

高關稅還帶來新的副作用。黃金交易商和精煉商已經觀察到非官方市場折價擴大，世界黃金協會警告稱，2026年印度非法黃金進口量可能超過100噸。

印度媒體同時報導，政府正在考慮下調黃金和白銀進口關稅以因應此前加稅未能抑制的流入。不過，官方尚未確認是否會很快調整稅率。

外匯存底充裕，黃金仍是政策「軟肋」

印度當前的外匯狀況並非處於危機狀態。截至8月21日當週，印度外匯存底達到創紀錄的7293.3億美元，較3月底增加382.2億美元；今年第一季印度經常帳還錄得71億美元盈餘。

但黃金進口仍意味著持續的美元需求。

印度是全球第二大黃金消費國，國內需求高度依賴進口。當國際金價處於高位時，即使實體購買量未有同步增加，進口金額也會明顯上升，進而增加美元需求並拉高貿易逆差壓力。

這也解釋了莫迪為何在印度經濟成長強勢的情況下再次提醒民眾減少黃金消費。

4月至6月，印度GDP同比成長7.8%，明顯高於去年同期的6.9%，也高於印度央行此前7%的預測。私人消費成長7.1%，固定資本形成成長11.9%。

換言之，印度政府並不是在應對整體經濟失速，而是在經濟保持高成長的同時，希望減少不必要的進口和外匯支出，提高經濟抵抗外部衝擊的能力。

旺季將至，黃金需求能否真正降溫？

真正的考驗可能在傳統節慶和婚禮旺季到來後出現。

黃金在印度的儲蓄、婚禮和宗教活動中具有特殊地位，單靠行政呼籲很難徹底改變消費習慣。莫迪此次也沒有宣布限制居民購買黃金的新法律，也沒有提出新的海外旅遊管制措施。

不過，市場已經開始反應。珠寶股在莫迪最新表態後走弱，Kalyan Jewellers早盤一度下跌4.5%，Titan跌幅超過1%，投資者憂慮政府持續施壓可能影響節慶和婚禮季的黃金需求。