أقوى ظاهرة النينيو تقترب في التاريخ؟ باركليز: زيت النخيل والمطاط والبن قد ترتفع أسعارها بنسبة 30%-40% خلال 18 شهرًا

تتكوّن ظاهرة إل نينيو فائقة القوة ونادرة الحدوث في التاريخ، ما يضع سوق السلع الرئيسية أمام موجة جديدة من صدمات الإمدادات.

في 30 أغسطس، حذّر محلّل أبحاث الاستثمار المستدام لدى Barclays كريغ راي في تقريره الأخير من أن مؤشر إل نينيو الاستوائي فوق المحيط الهادئ قد يبلغ ذروته بين نهاية عام 2026 وبداية عام 2027 عند حوالي 3.2 درجة مئوية، أي أقوى بنحو 15% من ظاهرة إل نينيو الفائقة لعام 2015-16، الأمر الذي سيؤدي إلى صدمة كبيرة في أسواق السلع الزراعية والطاقة والمعادن الصناعية على مستوى العالم.

في مجال السلع الزراعية، يتوقّع راي أنأسعار زيت النخيل وزيت جوز الهند والمطاط قد ترتفع بنسبة تتراوح بين 30% إلى 40% خلال الـ18 شهرًا القادمة، بينما قد تسجّل قهوة روبوستا مكاسب بين 20% و30%، وقد ترتفع أسعار الأرز بنسبة تتراوح بين 10% و20%. وهذه الصدمة في الإمدادات ستنتقل لاحقًا إلى المعادن الصناعية، حيث من المرجّح أن يرتفع الألمنيوم والنحاس بما يصل إلى 20% خلال 18 شهرًا، فيما قد ترتفع أسعار الفحم الحراري بنسبة قد تبلغ 20% إلى 40%.

هذا التحذير ليس إشارة معزولة. إذ يشهد سوق السلع الرئيسية تشددًا بشكل عام—حيث قفز مؤشر Quantix لإجمالي عائد السلع الرئيسية بأكثر من 22.5% منذ نهاية يونيو، مسجّلًا رقمًا قياسيًا تاريخيًا، ويشمل هذا المؤشر الطاقة والزراعة والثروة الحيوانية والمعادن الصناعية والمعادن النفيسة بإجمالي 24 عقد آجل مقوّم بالدولار. كما صرّح كبير إستراتيجيي السلع السابق في Goldman Sachs جيف كوري مؤخرًا:"ندرة العالم المادي تعود من جديد، والوهم بالوفرة أصبح على الأرجح من الماضي."

شدة إل نينيو قد تسجل رقمًا قياسيًا تاريخيًا، والقطاع الزراعي في واجهة الخطر

استشهد راي في تقريره بتوقعات النماذج المتعددة لمعهد البحوث الدولية للمناخ والمجتمع (International Research Institute for Climate and Society)، مشيرًا إلى أن ذروة مؤشر إل نينيو لهذه الدورة قد تقترب من 3.2 درجة مئوية ويرجح وقوعها بين نهاية 2026 وبداية 2027.

إذا تحققت هذه التنبؤات، فإن شدتها ستتجاوز إل نينيو الفائق لعام 2015-16 بحوالي 15%، ما يجعلها أقوى ظاهرة إل نينيو مسجلة على الإطلاق.

أوضح راي أنه بازدياد الثقة تجاه حدوث هذه الظاهرة التاريخية، ترتفع بشكل ملحوظ احتمالية تعرض أسواق السلع الزراعية والطاقة والمعادن الصناعية لاضطرابات كبيرة. فعلى مدار التاريخ، ارتبطت ظواهر إل نينيو بالجفاف واسع النطاق والفيضانات ودرجات الحرارة القصوى، وكانت تأثيراتها الأشد على مناطق الإنتاج الزراعي الأساسية مثل جنوب شرق آسيا وأمريكا الوسطى.

فيما يتعلق بالسلع الزراعية، يرى راي أن المخاطر الحالية تتركز على الأنواع شديدة الحساسية للأحوال الجوية. وتتركز المناطق الرئيسية لإنتاج زيت النخيل وزيت جوز الهند والمطاط في جنوب شرق آسيا، وهي شديدة التأثر بالجفاف واضطراب هطول الأمطار، ومن المتوقع أن ترتفع أسعارها بنسبة تتراوح بين 30% و40% خلال 18 شهرًا. وتأتي حبوب روبوستا فيغلب إنتاجها في دول جنوب شرق آسيا مثل فيتنام، ومتوقع ارتفاعها بنسبة تتراوح بين 20% و30%. أما الأرز، فيهدد الجفاف المحاصيل وإمدادات المياه في بعض مناطق جنوب شرق آسيا وأمريكا الوسطى، وقد ترتفع أسعار الأرز بنسبة 10% إلى 20%.

الصدمة تمتد إلى المعادن الصناعية: النحاس والألمنيوم والفحم في دائرة الخطر

حذّر راي من أن صدمات الإمدادات في القطاع الزراعي لن تتوقف عند هذا الحد، بل ستنتقل بشكل أكبر إلى السلع الصناعية. ويتوقّع أنيرتفع الألمنيوم والنحاس بنسبة تصل إلى 20% خلال الأشهر الثمانية عشر القادمة، وأن يرتفع الفحم الحراري بنسبة 20% إلى 40%.

مسار هذه التأثيرات واضح: الجفاف الناجم عن إل نينيو سيقلل من إنتاجية الطاقة الكهرومائية، ما يدفع الطلب على الكهرباء وأسعارها إلى الارتفاع، ويزيد من كلفة صهر الألمنيوم؛ وفي الوقت ذاته، ستؤثر الأحوال الجوية القصوى مباشرة في سير عمليات المناجم والخدمات اللوجستية للموانئ، ما سيقلص إمدادات معادن مثل النحاس.

وأشار راي إلى أن توقّف عمليات المناجم، وانخفاض إنتاج الطاقة الكهرومائية والتحولات الهيكلية في الطلب على الكهرباء، كلها عوامل ستعزز تأثيرات الجفاف والطقس المتطرف على أسواق المعادن الصناعية.

وقد أكدت التطورات الجارية في السوق صحة هذا المنطق. إذ أفادت تقارير بتوقف بعض المناجم في تشيلي نتيجة الفيضانات، فيما منعت الجفاف في بابوا غينيا الجديدة الشحن عبر نهر أوك تيدي، ما أثر على صادرات النحاس. كما ارتفعت أسعار النحاس في بورصة لندن للمعادن (LME) لتسعة أسابيع متتالية لتقترب من مستوياتها القياسية.

تداخل العوامل، وصدمات الإمدادات ليست مجرد أحداث مناخية منفصلة

الجدير بالذكر أن تشدد سوق السلع الرئيسية الراهن ليس ناتجًا عن ظاهرة إل نينيو وحدها، بل هو نتيجة تراكب عدة عوامل هيكلية.

أشار راي في تقريره إلى أن الأحوال المناخية السيئة، وإحجام الاستثمارات الرأسمالية طوال سنوات، وتراجع المخزون، كلها عوامل تتجمع لتشكّل موجة إمدادات ناشئة. وهذا يتطابق مع توصية UBS هذا الأسبوع لعملائها بـ"التحضير لدورة صعودية للسلع".

من منظور أشمل، ارتفع مؤشر Quantix للسلع بأكثر من 22.5% منذ نهاية يونيو مسجلاً رقمًا قياسيًا جديدًا، ويشمل الطاقة والزراعة والثروة الحيوانية والمعادن الصناعية والمعادن النفيسة، ما يدل على أن هذه الموجة الصاعدة شملت قطاعات متعددة ولم تقتصر على سلعة واحدة، وأن السوق يتجه إلى تشدد شامل.

أما تقييم جيف كوري لهذا الوضع فكان مختصرًا ومباشرًا: "الوهم بالوفرة أصبح على الأرجح من الماضي."