تظهر تشققات في جاكسون هول: تقوم الولايات المتحدة ببيع اليورو وشراء الين دون إشعار، والبنك المركزي الأوروبي يشعر بالقلق من اختفاء حد التبادل بالدولار فجأة

اختتم الاجتماع السنوي للبنوك المركزية العالمية في جاكسون هول، وغادر مسؤولو البنك المركزي الأوروبي وهم يشعرون بعدم الارتياح – فهم بعيدون عن التأكد من أن أعراف التعاون العالمي الطويلة الأمد ما زالت سليمة، ويخشون من أن العلاقات المتوترة أصلاً مع واشنطن قد تواجه المزيد من الاضطرابات.

بحسب ما أفادت به وكالة رويترز في 30 أغسطس، فقد كان السبب المباشر هو إجراءان غير تقليديين اتخذتهما وزارة الخزانة الأميركية مؤخراً: في 1 أغسطس باعت اليورو واشترت الين لدعم العملة اليابانية من دون إعلام مسبق وفق العادة، كما تخطط لزيادة عمليات إعادة شراء سندات الخزانة طويلة الأجل لخفض تكاليف الاقتراض على المدى الطويل. وقد وصف العديد من المسؤولين الأوروبيين في السر هذا "الهجوم المفاجئ" بأنه "مثير للغضب".

أما القلق الأعمق فهو أن إدارة ترامب قد تمدد التدخل السياسي ليشمل حدود التبادل الدولاري—وهي آلية اعتبرت أساساً لاحتياطي السيولة بالدولار وللاستقرار المالي العالمي. وقد حذر بعض المسؤولين بأن هذه الآلية قد "تختفي بين ليلة وضحاها".

وعلى الرغم من أن صناع القرار في الاحتياطي الفيدرالي حاولوا هذا الأسبوع تهدئة نظرائهم الأوروبيين، إذ تعهد الرئيس وولش بالوفاء بكافة الالتزامات وأظهر حسن النوايا بالتقاط صورة مشتركة مع محافظ بنك كندا، إلا أن الاحتياطي الفيدرالي لا يمكنه تقديم ضمانات مطلقة حيال أي تغير مفاجئ في سياسات إدارة ترامب بسبب العزل المؤسسي بين البنك المركزي والسلطة التنفيذية.

الاتصال الذي لم يتم: بيع اليورو من دون إشعار مسبق

بحسب التقارير، خلال صفقة التدخل في الين في 1 أغسطس، باعت وزارة الخزانة الأميركية اليورو واشترت الين. وأكد الوزير بيسنتي العملية لاحقا، وصرح بأنه طمأن بنوك المنطقة بأن ذلك "مجرد إعادة توزيع للموارد"؛ كما أوضح يوم الجمعة أن أصول العملات الأجنبية المشتراة من الين مصدرها صندوق الاستقرار النقدي التابع لوزارة الخزانة (ESF).

إلا أن ما أغضب مسؤولي أوروبا بشكل خاص هو عدم إخطارهم المسبق بأن بيع اليورو كان جزءًا من الصفقة، خارج الأعراف المعتادة. بحسب تقارير إعلامية، قال مسؤول مطلع: هذا أمر مثير للغضب، كان ينبغي عليكم دومًا رفع السماعة والإبلاغ مسبقاً. وقال آخر بصراحة:

هذه رسالة مفادها أن أميركا تفعل ما يحلو لها.

وكان بعض المسؤولين أكثر تسامحاً، معتبرين أن هذه المعاملة الاستثنائية ربما كانت مجرد خطأ غير متعمد. ورد مسؤول أميركي بأن التدخل في الين كان لمواجهة تقلبات العملة غير المنضبطة ولدعم استقرار الأسواق المالية العالمية، "وليس موجها ضد أي طرف آخر"؛ مؤكداً أن وزارة الخزانة تحافظ على تواصل وثيق ودائم مع نظرائها، من دون الخوض في تفاصيل العمليات.

وبالإضافة لذلك، فإن خطط بيسنتي لزيادة إعادة شراء سندات الخزانة طويلة الأجل (الأمر الذي قد يتطلب إصدار المزيد من السندات قصيرة الأجل للتمويل)، أثارت أيضا قلق مسؤولي البنك المركزي الأوروبي—فكما هو الحال مع شراء الين، يشير ذلك إلى استعداد الحكومة لاتخاذ إجراءات غير تقليدية لخفض تكاليف الاقتراض. أفادت التقارير أن أحد المطلعين قال:

"عادةً ما تكون مثل هذه التدخلات مؤقتة، لكنهم قلقون جداً بوضوح. ما الخطوة القادمة؟ هل سيضغطون على الاحتياطي الفيدرالي ليبدأ بشراء السندات في السوق؟"

ورغم أن الاحتياطي الفيدرالي هو الجهة الوحيدة لصنع السياسة النقدية في الولايات المتحدة ويتميز بالاستقلالية عن الحكومة المنتخبة، إلا أن مصادر إعلامية نقلت أن ترامب قد أظهر استعداده لفعل أي شيء لتحقيق ما يريد، ويخشى المسؤولون الأوروبيون من أن هذا قد يسبب اضطرابات في الأسواق تتجاوز حدود الولايات المتحدة بكثير.

وقد أعاد المسؤولون الأميركيون التأكيد على أن زيادة عمليات إعادة الشراء للسندات طويلة الأجل تهدف إلى توفير المزيد من السيولة للمؤسسات طويلة المدى الاستثمارية، "وليست سياسة نقدية، ولا تهدف إلى وضع سقف لأسعار الفائدة". ومع ذلك، صرح مسؤول في وزارة الخزانة الأميركية يوم الخميس أن الوزارة "تركز فعلاً على خفض العائدات على الطرف الطويل"، لأن العائدات تجاوزت بنظره "القيمة العادلة".

القلق من اختفاء حدود المبادلات "بين ليلة وضحاها"

هناك قلق آخر يؤرق مسؤولي أوروبا، وهو أن التدخل السياسي قد يمتد في النهاية إلى خطط الاحتياطي الفيدرالي لتوفير السيولة بالدولار لأي بنك مركزي رئيسي في العالم – أي حدود المبادلة الدولارية، التي تعتبر حجر الزاوية للاستقرار المالي العالمي.

هذه الحدود تضمن أن تحافظ البنوك التجارية العالمية على إمكانية الحصول على الدولار، لا سيما في فترات الضغوط المالية. يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتجديد هذه الآلية سنوياً، شرط أن تضمن فعلاً مصالح أميركا والأسواق – لأن البنوك الخارجية قد تضطر إلى بيع سندات الخزانة الأميركية عند حدوث اضطرابات عالمية.

بحسب التقارير، أشار أحد المطلعين قائلاً:

"لكن هذه الإدارة ليست دوماً عقلانية، فعندما تمارس سياسات تجارية انتقامية مع أقرب الحلفاء، قد يقول ترامب 'إنهم يبتزوننا' وتختفي حدود التبادل بين ليلة وضحاها."

ومع ذلك، قال نفس المصدر إن لا توجد أي إشارات حالياً بأن هذه الآليات الاحتياطية مهددة، وما زال يُتوقع أن تبقى كما هي – إذ أن حدود المبادلة تخضع لتفويض لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) ويتم تشغيلها حصرياً من قبل الاحتياطي الفيدرالي وليس الحكومة. ورد أيضاً مسؤول في وزارة الخزانة قائلاً:

"إن الحق في اتخاذ قرارات تتعلق بأدوات الاحتياطي الفيدرالي وترتيبات حدود المبادلة يعود للاحتياطي الفيدرالي، ولا تمثل أي إعلانات من وزارة الخزانة بشأن عمليات الين أو إعادة شراء الدين خلاف ذلك."

جهود وولش للتهدئة وصعوبة التغلب على فجوة التوقعات

في مواجهة قلق نظرائه الأوروبيين، بذل صناع القرار في الاحتياطي الفيدرالي قصارى جهدهم هذا الأسبوع لطمأنتهم، مع وعد بالوفاء بكافة الالتزامات.

وأفادت التقارير بأن رئيس الاحتياطي الفيدرالي وولش، بعد أكثر من شهر بقليل من توليه المنصب، زار أوروبا لبناء علاقات جيدة مع المسؤولين المحليين، وترك انطباعاً إيجابياً بشكل عام. وفي أول مشاركة له كقائد للاحتياطي الفيدرالي في مؤتمر جاكسون هول، التقط صورة مع محافظ بنك كندا تييف ماكليم – وهي خطوة صغيرة لكنها جديرة بالملاحظة لكون ترامب يشن حالياً حرباً تجارية متصاعدة وحادة مع كندا.

ولكن، ونظراً للعزل المؤسسي بين البنك المركزي والسلطة التنفيذية، فأن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي لا يستطيعون تقديم ضمانات مطلقة ضد تغيرات مفاجئة في سياسات الرئيس ترامب. في الوقت نفسه، يتطلع بيسنتي لمناقشة قضايا الاستقرار المالي مع وزراء مالية ومحافظي بنوك مجموعة العشرين في آشفيل، نورث كارولاينا خلال الأيام المقبلة، لتعزيز جدول أعمال الحكومة.

ويرى محللون أن تبعات مؤتمر جاكسون هول لم تتلاش بعد، وأن إعادة بناء الثقة بين البنوك المركزية عبر الأطلسي ما تزال بحاجة إلى مزيد من الوقت للتأكد من جدواها.