Le quatrième trimestre de Palantir : l'histoire de l'IA ressemble enfin à une véritable entreprise

Palantir a passé la majeure partie de la dernière décennie à être au centre des débats. S'agit-il d'un sous-traitant gouvernemental doté d'un excellent marketing, ou d'une entreprise de logiciels qui vend simplement aux gouvernements ? Est-elle en avance sur son temps, ou déjà valorisée comme à la fin de son parcours ?

Lundi, Palantir s'est présentée aux résultats en semblant être une entreprise qui sait qu'elle est valorisée comme une prophétie — et a ensuite décidé d'agir en conséquence. La croissance a été rapide. Les bénéfices étaient réels. Et l’histoire racontée par l’entreprise sur l’origine de son élan s’alignait parfaitement avec les résultats. L’action a passé l’année écoulée à entraîner le marché à attendre un rythme soutenu de « IA, IA, IA — mais en production », et la publication de ce trimestre s’est inscrite dans la même logique : les clients signent, les déploiements s’étendent et l’entreprise génère du vrai cash.

Le chiffre d’affaires du quatrième trimestre s’est élevé à 1,4 milliard de dollars, en hausse de 70 % sur un an et de 19 % par rapport au trimestre précédent, avec un BPA GAAP de 0,24 $ et un BPA ajusté de 0,25 $. Le résultat opérationnel GAAP s’est élevé à 575 millions de dollars pour une marge de 41 %, et le résultat net GAAP à 609 millions de dollars pour une marge de 43 % — un niveau de rentabilité qui tend à faire taire les sceptiques des belles démos pendant au moins quelques heures.

Les investisseurs ont réagi comme s’il s’agissait d’un beat-and-raise net, avec une hausse de l’action d’environ 7 % dans les échanges après la clôture. Les perspectives sont supérieures à ce que Wall Street avait anticipé (consensus de chiffre d’affaires autour de 1,33 milliard de dollars et BPA ajusté de 0,23 $), et le titre a évolué comme si les prévisions avaient plus d'impact que le trimestre lui-même.

Le dépassement du chiffre d’affaires est clair, mais la partie la plus intéressante réside dans l’origine de cette performance. Palantir a mis les États-Unis en avant, soulignant l’adoption commerciale comme moteur principal — la section de l’entreprise historiquement considérée comme « appréciable si cela arrive ». Le chiffre d’affaires américain a augmenté de 93 % pour atteindre 1,1 milliard de dollars, avec un chiffre d’affaires commercial américain en hausse de 137 % à 507 millions de dollars et un chiffre d’affaires gouvernemental américain en hausse de 66 % à 570 millions de dollars. Le marché attendait de voir si la poussée commerciale de Palantir pouvait continuer à se renforcer, et non simplement coexister avec son cœur gouvernemental.

Ensuite sont arrivés les reçus de ventes.

Palantir a indiqué avoir conclu 180 contrats d’au moins un million de dollars, 84 contrats d’au moins 5 millions de dollars et 61 contrats d’au moins 10 millions de dollars. La valeur totale des contrats a atteint 4,3 milliards de dollars, en hausse de 138 % sur un an, tandis que la valeur résiduelle des contrats commerciaux américains est montée à 4,4 milliards de dollars, en hausse de 145 %.

Palantir se présente comme une machine à efficacité, et non simplement comme un bénéficiaire de l’IA. L’entreprise a mentionné un score Rule of 40 de 127 % et une marge opérationnelle ajustée de 57 % sur le trimestre — une façon élégante de dire qu’elle peut croître rapidement tout en générant du cash. Le PDG Alex Karp a déclaré dans le communiqué sur les résultats : « Nous sommes un N de 1. »