L’“apaisement verbal” de Trump échoue, le “choc du spot” du pétrole approche, Wall Street est vraiment inquiète !

Le conflit entre les États-Unis et l’Iran continue de peser sur le sentiment du marché, l’indice S&P 500 enregistre cinq semaines consécutives de baisse, et la « détente verbale » de Trump est en train de perdre de son efficacité.

Vendredi, heure de la côte Est des États-Unis, les trois grands indices boursiers américains ont tous clôturé en baisse. L’indice Dow Jones est entré dans une zone de correction technique, tandis que l’indice Nasdaq a amplifié sa baisse à plus de 10%. Le « choc sur le marché au comptant » pétrolier se propage des prix des contrats à terme vers l’approvisionnement physique, et la confiance du marché dans les déclarations verbales de Trump continue de diminuer.

Le Brent a clôturé vendredi à 112,57 dollars le baril, son plus haut niveau de clôture depuis juillet 2022. Au cours des 13 dernières séances, le Brent et l’indice S&P 500 ont évolué en sens inverse lors de 12 séances. La fermeture du détroit d’Hormuz se poursuit ; selon les analystes, le débit quotidien de pétrole qui traverse ce détroit – environ 10 millions de barils ou plus – est en réalité à l’arrêt.

Jeudi, Trump a publié sur les réseaux sociaux qu’un certain nombre de navires commerciaux étaient désormais autorisés à traverser le détroit d’Hormuz par l’Iran, mais cette déclaration n’a pas empêché la hausse du prix du pétrole vendredi. Les médias iraniens ont rapporté que tout navire provenant de pays soutenant les États-Unis et Israël était désormais interdit de passage dans les ports d’import-export.

L’échec de la « détente verbale » de Trump

Au cours des dernières semaines de cotation, la croyance que « Trump pourrait intervenir à tout moment » constituait un soutien clé pour limiter la baisse du marché. Cependant, à mesure que le conflit s’éternise, ce soutien montre des signes de fragilité.

Les analystes de Barclays ont écrit dans leur rapport de vendredi : « Le revirement constant des positions et la fatigue des gros titres affaiblissent considérablement l’efficacité de la « put option Trump », la situation reste fluide et assez chaotique. » Cette « put option Trump » fait référence à la confiance du marché dans la capacité de Trump à stimuler la confiance par ses interventions politiques.

Fawad Razaqzada, analyste de marché chez StoneX, a déclaré dans son rapport : « Le contrôle de Trump sur le marché diminue, les investisseurs semblent ne plus faire confiance à ses mots et commencent même à opérer à l’inverse — ils attendent des preuves concrètes, pas des paroles. »

Dan Alamariu, chef stratège géopolitique chez Alpine Macro, a également souligné que cette crise diffère fondamentalement du schéma habituel de « menace suivie de recul » propre à Trump : « Cette fois, l’Iran possède un droit de veto, au moins un droit de vote, on ne peut appliquer le ‘TACO’ (c’est-à-dire le mode habituel de menace et de recul de Trump) dans cette situation. »

Malgré trois tentatives de Trump pour faire baisser les prix du pétrole par de simples déclarations (report de 5 jours, proposition de “cessez-le-feu”, et report de 10 jours), le WTI est resté stable cette semaine, retrouvant le niveau de prix d’avant les interventions verbales de Trump.

Fermeture du détroit : stocks tampons épuisés, impact physique imminent

La panique centrale du marché, évolue de « risque futur de pénurie de pétrole » vers « pénurie réelle de pétrole à l’instant présent ».

Au cours des premières semaines après l’éclatement du conflit entre États-Unis et Iran, de nombreux pétroliers avaient quitté le Golfe Persique avant l’escalade, offrant une forme de tampon pour le marché. Selon Ole Hansen, responsable de la stratégie de matières premières chez Saxo Bank :

« La plupart des pétroliers partis du Golfe Persique avant l’escalade du conflit ont terminé leur traversée et déchargé leur cargaison, et avec l’offre additionnelle limitée, le tampon initial qui modérait la flambée du prix du pétrole est rapidement en voie d’épuisement. »

Il est notable que les prix spot du pétrole au Moyen-Orient sont désormais bien supérieurs aux références financières comme Brent ou WTI ; cette différence est considérée comme le signe avant-coureur d’une pénurie réelle qui se propage au reste du monde, ce qui met les investisseurs en état d’alerte.

Selon un article publié précédemment par Les Actualités de Wall Street, la fermeture du détroit d’Hormuz provoque une onde de choc pétrolière « d’Est en Ouest » : les stocks asiatiques sont proches de la limite, les Philippines déclarent l’état d’urgence énergétique ; l’Afrique subit une pression début avril, l’Europe mi-avril.

Cela indique que la « meule ascendante » des prix du pétrole continue de tourner lentement. Macnamara déclare : « Alors que les faits prennent progressivement le pas sur l’effet des gros titres, les prix du pétrole montent lentement mais continuellement. »

Sur le plan technique, la situation des trois grands indices est déjà très sévère.

L’indice S&P 500 affiche cinq semaines consécutives de baisse, le cycle le plus long depuis que le conflit russo-ukrainien a secoué les marchés en 2022 ; la baisse cumulée de mars atteint 7,4%. L’indice Dow Jones a chuté de 1,7% vendredi, soit 793 points, entrant officiellement en zone de correction ; l’indice Nasdaq a perdu 2,1% vendredi, et avait déjà confirmé entrer en correction la veille.

Les indicateurs de sentiment lancent également des alertes. L’indice de volatilité Cboe (VIX) a dépassé 31 vendredi, bien au-dessus de la moyenne de long terme qui oscille autour de 20. Selon les données de Citadel Securities, la demande de put sur S&P 500 pour se prémunir contre une nouvelle baisse a bondi, et l’indicateur de « skew » mesurant la distorsion du marché est désormais à son plus haut niveau depuis près de cinq ans.

Carol Schleif, stratège en chef de la gestion de patrimoine chez BMO, déclare : « Sur le plan psychologique, cette guerre d’usure est épuisante, le marché digère difficilement une crise qui était censée se terminer rapidement. »

Alamariu décrit l’état actuel du marché de manière plus directe : « Le pic de panique n’est pas encore atteint. Par définition, la panique est irrationnelle et le marché ne sait pas comment fixer les prix. »

Transmission macroéconomique : montée des anticipations d’inflation, reflux des attentes de baisse de taux

La hausse continue des prix de l’énergie se propage dans l’économie via de multiples canaux. Wall Street a révisé à la hausse les anticipations d’inflation et a réduit ses paris sur une baisse de taux de la Fed cette année.

Mark Hackett, chef stratège de marché chez Nationwide, indique que malgré la solidité actuelle des fondamentaux américains, « si le conflit ne trouve pas de solution claire et si le marché de l’énergie ne se stabilise pas, il sera difficile de voir une hausse soutenue des marchés. »

Les analystes de Barclays mettent en garde également : « En attendant, la guerre continue ; plus l’impact sur les prix du pétrole dure, plus le choc de stagflation sera sévère. » À ce stade, l’Iran ne montre aucun signe de vouloir s’engager, Israël a intensifié les raids aériens, et les États-Unis auraient renforcé leur présence militaire dans la région.

Schleif de BMO résume les attentes du marché : « Le marché veut voir un cadre de stabilité au Moyen-Orient et la réouverture du détroit d’Hormuz pour le transport crucial des pétroliers. Le marché veut sortir de cette impasse. »