La peur de manquer (FOMO) renaît, les investisseurs se ruent pour parier sur la poursuite de la hausse du S&P 500, le volume des options d'achat atteint un niveau record.
Le volume des options d'achat sur le S&P 500 a dépassé les 4 millions de contrats mardi, établissant un nouveau record historique, avec un ratio call/put atteignant son troisième niveau le plus élevé en près de 15 ans. Le sentiment FOMO domine le marché ; un pari agressif de 40 millions de dollars a généré un gain latent de plus de 23 millions de dollars en une journée. La saison des résultats dépassant constamment les attentes et la progression continue de l'indice à pondération égale montrent que le marché haussier s'étend au-delà de l'IA. UBS fixe un objectif de fin d'année à 8 100 points, déclarant que "la croissance des bénéfices n'est pas encore entièrement intégrée dans les valorisations".
Le marché des options sur l’indice S&P 500 connaît actuellement une vague d’enthousiasme pour les paris à la hausse. Portés par une saison de résultats solides et des données économiques encourageantes, les investisseurs craignent davantage de manquer la tendance haussière que d’un éventuel recul, ainsi le volume des options d’achat a atteint un niveau record.
Mardi, le volume des options d'achat sur le S&P 500 a dépassé 4 millions de contrats, atteignant un nouveau record historique, tandis que le volume des options de vente est resté proche de la moyenne habituelle.
Jason Coogan de Simplex Trading a décrit la situation de marché des deux derniers jours comme une “demande unidirectionnelle”. Parallèlement, le S&P 500 a enregistré mardi son premier sommet historique depuis juin, attisant davantage l’enthousiasme du marché.
Jeudi, au moment de la publication, le S&P 500 augmentait de 0,1 %, après avoir connu une légère baisse la veille.
Max Grinacoff, stratégiste chez UBS Group, déclare que le prix global des options sur le S&P 500 reste relativement bas et que le potentiel de hausse lié aux résultats trimestriels meilleurs que prévu n’a pas encore été pleinement intégré.
Tanvir Sandhu, stratégiste principal mondial des produits dérivés chez Bloomberg Intelligence, note que “le marché des options intègre le FOMO (Fear of Missing Out), la crainte des investisseurs de manquer la prochaine vague haussière, qui l’emporte largement sur la peur d’un recul.”
Volume record sur les options d'achat, les flux acheteurs s'orientent dans une seule direction
Le ratio achat/vente des options sur le S&P 500 mardi a atteint le troisième niveau le plus élevé depuis près de 15 ans, reflétant l’intensité de ce changement d’ambiance.
Cela contraste fortement avec la dynamique des deux derniers mois — auparavant, en raison de la faible corrélation entre les composantes du S&P 500 et d’une volatilité générale faible, les traders évitaient les paris directionnels sur l’indice, préférant se concentrer sur le Nasdaq 100, davantage sujet à la volatilité.
Certains investisseurs ont opté pour des stratégies plus agressives lors de cet épisode haussier et animé de mardi.
D’après l’analyse de Susquehanna International Group, une transaction significative a eu lieu ce jour-là : un investisseur a acheté 120 000 options d’achat SPDR S&P 500 ETF (SPY) à 775 $ d’exercice, échéance au 14 août, à environ 3,35 $ chacune, pour une prime totale d’environ 40 millions de dollars.
Mercredi à midi, cette position valait déjà près de 63 millions de dollars, l’option cotant à 5,27 $.
Mercredi, après un léger recul du S&P 500 depuis son niveau historique, l’engouement pour les contrats haussiers s’est atténué, mais la montée des transactions sur options d’achat a modifié la structure du biais haussier/baissier du marché.
La demande relative pour les options d’achat pariant sur une hausse de 10 % du S&P 500 dans le mois à venir a atteint son plus haut niveau depuis mars, comparée aux paris baissiers de même ampleur.
Résultats trimestriels axent le rallye, la base du bull market s’élargit au-delà de la technologie
Dans son rapport du 3 août, Scott Rubner, responsable de la stratégie actions et dérivés chez Citadel Securities, écrit : "Les résultats des entreprises continuent de dépasser significativement des attentes déjà élevées. Le marché évolue d’un environnement motivé par les flux financiers vers un scénario de plus en plus dominé par les profits."
Grinacoff d’UBS Group déclare que la vigueur du S&P 500 n’est désormais plus exclusivement liée aux principaux bénéficiaires de la vague AI.
Il indique que la version à pondération égale du S&P 500 a enregistré 12 nouveaux sommets historiques sur la même période, preuve de l’élargissement de la participation au rallye — “vous commencez à voir une progression globale, incluant aussi les valeurs technologiques.”
Il ajoute que la croissance des profits, aussi rapide, n’a été constatée qu’au sortir de phases critiques de marché, et, combinée à des données économiques signalant un niveau d’activité commerciale record ainsi qu’un optimisme autour de l’accord iranien, apporte aux haussiers une confiance supplémentaire.
"La croissance potentielle des résultats, notamment dans le secteur ‘Tech+’, n’a pas encore été pleinement intégrée dans les valorisations," estime Grinacoff, "le marché continue d’absorber l’impact d’une série de résultats robustes. Du point de vue fondamental, nous restons assez haussiers."
Volatilité implicite élevée, le risque haussier doit encore être intégré
Même avec la progression de l’indice, la volatilité implicite du S&P 500 devrait rester relativement élevée. Grinacoff explique : "Une hausse de 2 % en une journée sur le S&P 500 suffit à augmenter la volatilité."
Tanvir Sandhu souligne également que la forte demande pour les options d’achat est un facteur clé permettant à la volatilité implicite de rester solide malgré la hausse du marché actions.
En matière de stratégie, celle préconisée par les analystes d’UBS le 20 juillet — vendre une couverture baissière sur iShares Semiconductor ETF (SOXX) et utiliser la prime de cette vente pour acheter six fois plus d’options d'achat sur le S&P 500 — avait été sous pression lors de la baisse des valeurs semi-conducteur fin juillet-début août, mais s’est révélée prévoyante a posteriori.
UBS prévoit actuellement un objectif de 8100 points pour le S&P 500 en fin d’année, soit quasiment 5 % au-dessus de la clôture de mercredi ; leur logique bull market s’appuie principalement sur une participation élargie à de nouveaux secteurs économiques, au-delà des géants technologiques.
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