Les meilleurs actifs "cédés" à de nouveaux investisseurs ? Barrick Gold (B.US) prévoit de scinder sa mine d'or principale pour une introduction en bourse, les actionnaires dénoncent une dilution de leurs droits.

L'application Jinse Finance a appris que Barrick Gold (B.US) fait face à une opposition croissante de la part de ses principaux actionnaires suite au projet de son président John Thornton de scinder et d'introduire en bourse certains de ses actifs aurifères nord-américains de premier ordre. Cette initiative a suscité un mécontentement collectif parmi les investisseurs institutionnels.

Selon le projet d'introduction en bourse (IPO) envisagé, Barrick prévoit d'introduire en bourse ses activités dans le Nevada, le projet aurifère Fourmile ainsi qu'une mine en République dominicaine. Barrick conservera la majorité du capital, ne cédant au public qu'une part minoritaire.

Cependant, des gestionnaires de portefeuille d'institutions telles que Van Eck Associates, Mackenzie Financial et Franklin Equity Group ont clairement exprimé leur opposition à cette stratégie. Certains estiment que les actionnaires existants seront de facto contraints d'abandonner une partie de leurs droits sur les actifs les plus prisés de la société, au profit des nouveaux investisseurs.

Ce débat devrait s’intensifier à l’occasion de la publication des résultats trimestriels de Barrick prévue lundi.

Les investisseurs remettent en cause la logique de la scission

Barrick soutient que la cotation indépendante des actifs nord-américains permettrait au marché de leur attribuer une valorisation plus élevée, non pénalisée par d’autres actifs problématiques présents dans le groupe.

L’activité du Nevada est particulièrement stratégique. Elle fait partie de la plus grande région aurifère au monde, contribuant à plus de la moitié des bénéfices de Barrick, bien que la production soit en baisse continue depuis plusieurs années.

Certains investisseurs considèrent qu’il n’existe pas de justification suffisante à la vente de ces participations. Selon les projections, la transaction pourrait diluer jusqu’à 15 % la part des actionnaires actuels dans cette activité.

Par ailleurs, la structuration du projet pose aussi des difficultés, car la mine du Nevada de Barrick est exploitée en coentreprise avec Newmont, et ce dernier a déjà contesté la gestion de cette coentreprise par Barrick, avançant que cette IPO pourrait nécessiter son aval.

Pour les actionnaires de Barrick, la question centrale demeure : l’IPO permettra-t-elle réellement de libérer davantage de valeur pour les actifs de qualité, ou consistera-t-elle simplement à céder le potentiel d’appréciation futur à de nouveaux investisseurs ? Cet enjeu est crucial pour Barrick : alors que le cours de l’or reste proche de ses sommets historiques, le groupe n’a jamais pleinement rétribué ses actionnaires. La production recule chaque année, l’action reste à la traîne par rapport à ses principaux concurrents, et la contribution du Nevada demeure vitale pour la rentabilité. Une restructuration réussie pourrait mettre en avant la valeur des actifs, mais une simple scission ne suffira pas à résoudre les problèmes opérationnels profonds.

Thornton sous pression, le mécontentement des actionnaires s’intensifie

Cette controverse soumet également John Thornton à un examen plus rigoureux. Thornton occupe la présidence de Barrick depuis 2014.

Sous sa direction, le cours de Barrick n’a jamais rivalisé avec ceux de Newmont ou Agnico Eagle, et la société a glissé l’an dernier à la troisième place mondiale parmi les producteurs d’or. L’ex-PDG Mark Bristow a été évincé en septembre dernier après avoir à plusieurs reprises échoué à atteindre les objectifs internes.

La grogne de certains actionnaires se focalise désormais directement sur Thornton. Le gestionnaire de portefeuille de Mackenzie, Benoit Gervais, a déclaré publiquement qu’il pourrait être temps d’envisager de changer de président.

Lors du dernier vote des actionnaires, Thornton n’a reçu que 81,1 % de soutien, un score nettement inférieur à celui de ses homologues chez Newmont et Agnico Eagle.

Néanmoins, les récents résultats opérationnels de Barrick apportent un certain répit. La production aurifère du premier trimestre a dépassé les attentes. Mais selon les critiques, la réorganisation de l’actionnariat du Nevada n’apporte aucune solution aux difficultés structurelles de production.

Le rapport trimestriel de lundi est donc particulièrement attendu. Les investisseurs ne se concentreront pas uniquement sur la production d’or et les données financières, mais espèrent également des preuves concrètes d’amélioration sur les opérations dans les mines nord-américaines de qualité, avant d’accepter de céder une partie de leur participation.