Les responsables de la Fed mettent en garde à l’unisson contre les risques d’inflation ! L’indice CPI de juillet attendu ce soir pourrait être la décision clé pour la trajectoire des hausses de taux

Selon French Finance Intelligente APP, le président de la Réserve fédérale de Chicago, Goolsbee, a déclaré qu'il s'inquiétait davantage d'une inflation trop élevée plutôt que de toute faiblesse du marché du travail. Cependant, il n'est pas encore clair si cette inquiétude se traduit par un soutien de sa part à l'action de relèvement des taux souhaitée par certains de ses collègues le mois dernier.

Dans une vidéo publiée mardi et enregistrée le 22 juin, Goolsbee a déclaré : « Le plus grand problème auquel notre économie est actuellement confrontée n'est ni l'effondrement de l'industrie ni celui des emplois, mais la hausse trop rapide des prix. Nous faisons face à un problème d'inflation, et les gens détestent l'inflation. » Après avoir observé des indicateurs comme le taux de chômage, le taux d’embauche et le taux de licenciements, il explique : « Ils montrent que le marché du travail est stable — on ne peut pas dire que c’est bon, c’est ainsi que je le décrirais. »

Le 29 juillet, la Fed a maintenu son taux directeur dans la fourchette de 3,50 % à 3,75 %. Trois des douze membres votants des décideurs de la Fed se sont opposés à cette décision et ont voté en faveur d'une hausse des taux. Goolsbee, qui n'a pas de droit de vote cette année, n'a pas indiqué s'il soutenait ou non la décision de maintenir les taux inchangés, alors que l'inflation reste au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed depuis plus de cinq ans.

Après la publication par la Fed de sa dernière décision de taux fin juillet, plusieurs responsables ont averti des risques persistants d'inflation élevée et ont affiché leur ouverture à un resserrement supplémentaire de la politique monétaire. La présidente de la Fed de Cleveland, Mester, a déclaré lundi qu’il pourrait être nécessaire d’effectuer plus d’une hausse des taux pour ramener l’inflation à l’objectif de 2 % de la Réserve fédérale. Selon elle, le niveau actuel des taux n’a pas encore imposé de « restriction significative » à l’économie américaine, et il est peu probable que l’inflation redescende d’elle-même à l’objectif.

Lors d'un entretien lundi, Mester a déclaré qu'une seule hausse de taux de 25 points de base pourrait ne pas avoir un impact significatif sur l'économie globale, et que si la Fed devait agir davantage pour réduire l’inflation avec sa politique monétaire, plusieurs relèvements de taux pourraient être inévitables. Elle a toutefois souligné qu’elle ne souhaitait pas anticiper le nombre de hausses nécessaires ni fixer à l’avance la fin de ce cycle d’ajustement.

Mester était l’un des trois responsables dissidents ayant soutenu une hausse des taux lors de la réunion de juillet. Dans une déclaration après la réunion, elle a déjà mis en garde que plus l’inflation reste élevée longtemps, plus il sera difficile de la ramener à l’objectif à l’avenir.

Le président de la Fed de St. Louis, Musalem, a déclaré la semaine dernière que, tant que l'inflation restera supérieure à l'objectif de 2 % de la Fed, les responsables ne peuvent pas se permettre de tolérer une inflation plus élevée en attendant une possible hausse de la productivité. Musalem a expliqué : « Dans ce contexte, il est crucial que la politique monétaire fasse pression sur l’inflation réelle, et non de tolérer une légère inflation aujourd’hui dans l’espoir d’une croissance de productivité demain. » Il a ajouté : « La contribution la plus importante des banques centrales à la croissance économique de long terme est d’assurer un environnement de stabilité des prix, permettant aux entreprises de planifier des investissements et innovations favorisant la croissance. »

La membre du directoire de la Fed, Cook, a également réitéré la semaine dernière que si l’inflation ne ralentit pas davantage, elle est prête à soutenir de nouvelles hausses de taux, avertissant que, tant que l’inflation reste supérieure à l’objectif de 2 %, la Fed pourrait avoir peu de temps pour attendre, rendant le contrôle futur de l’inflation encore plus difficile. Le président de la Fed de Minneapolis, Kashkari, quant à lui, estime que la Fed devrait désormais commencer à relever progressivement les taux pour ramener l’inflation encore supérieure à l’objectif, et éviter d'être contrainte de prendre des mesures plus agressives si elle se fige à un niveau élevé.

Cependant, certains responsables prônent la prudence. Les responsables de la Fed favorables à la patience pensent que certains chocs de prix liés aux tarifs douaniers, aux prix de l’énergie et aux tensions géopolitiques pourraient n’être que temporaires, et qu’une hausse prématurée des taux pourrait inutilement mettre la pression sur le marché du travail avant que l’inflation ne retombe naturellement.

Des rapports clés sur l'inflation définissent la future trajectoire des taux

Chaque publication de données sur l’inflation pourrait réécrire le récit politique, et le CPI et le PPI de cette semaine sont particulièrement importants. Les membres de la Fed divergent déjà sur la prochaine orientation monétaire. Le rapport décevant sur l'emploi non agricole de la semaine dernière ajoute à l’incertitude des perspectives — le nombre d’emplois a diminué tandis que le taux de chômage a légèrement baissé, un signal mixte. Compte tenu de la priorité actuelle de la Fed donnée à l’inflation, si les chiffres dépassent ou correspondent simplement aux attentes, les responsables pourraient être forcés de reconsidérer un resserrement de la politique.

Le nouveau président de la Fed affronte des défis semblables à ceux de l’ère Powell. Alors que les signaux du marché du travail restent incertains (les données mensuelles restent insuffisantes pour juger d’une surchauffe ou d’un refroidissement), la pression persistante sur les prix demeurera le facteur clé des décisions. L’économiste Stephen Juneau de Bank of America a déclaré vendredi dernier que le CPI du mois précédent était probablement une anomalie ponctuelle, et « des chiffres en ligne avec nos attentes renforceraient les raisons de la Fed d’augmenter les taux en septembre ».

Les données du CPI des États-Unis pour juillet seront publiées mercredi à 20h30 heure de Pékin. Les prévisions consensuelles du marché indiquent : une hausse mensuelle attendue du CPI global de 0,1 % et une hausse annuelle de 3,4 % ; le CPI de base devrait augmenter de 0,2 % sur le mois et de 2,5 % sur un an. Les deux indicateurs sont en recul de 0,1 point par rapport à juin. À noter que le rythme mensuel passera de -0,4 % en juin à une croissance positive, reflétant la réduction de la baisse des prix de l'énergie et le rebond de certains segments d'inflation.

L'équipe économique de Goldman Sachs prévoit une vision plus dovish, avec une progression du CPI de base de seulement 0,19 % sur le mois de juillet (contre 0,2 % attendu en consensus) et une hausse globale de seulement 0,05 %. Goldman Sachs avertit en outre qu’une reprise des prix du pétrole compliquera toute détente totale du marché.

J.P. Morgan envisage cinq scénarios, dont le plus probable (40 % de chance) estime que l’inflation de base se situera entre 0,2 % et 0,25 %, ce qui pousserait l’indice S&P 500 à une hausse comprise entre 0,25 % et 0,75 %.

Deutsche Bank prévoit une augmentation mensuelle du CPI de 0,15 %, avec une progression du CPI de base de 0,26 %. Les analystes de Bank of America estiment que si les données sur l’inflation devaient être plus faibles que prévu, le dollar pourrait réagir plus vigoureusement, car cela exclurait en grande partie la possibilité d’une hausse des taux de la Fed en septembre.

Selon les données « FedWatch » du CME, au 12 août, le marché prévoit que la probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés en septembre est de 50,1 %, contre 49,9 % de chances pour une hausse de 25 points de base. Après être montée à près de 80 % en début de mois, cette probabilité est revenue à un point d’équilibre clé.