JPMorgan optimiste sur JOYY (JOYY.US) : objectif de cours à 98 dollars, recommandation "surpondérer"

L'application financière Zhihu Finance a appris que la banque d'investissement internationale J.P. Morgan a récemment publié un nouveau rapport de recherche, attribuant une note « Surpondérer » à l'action de la société technologique mondiale leader JOYY (JOYY.US), avec un objectif de cours de 98 dollars. Sur la base du cours de clôture du 12 août de 74,16 dollars, cet objectif implique un potentiel de hausse d'environ 32 %.

Selon le rapport, depuis janvier 2025, le cours de l'action JOYY a largement surperformé l'indice KWEB (hausse de JOYY de 101 %, KWEB de 6 %). Selon la banque, cette performance repose sur deux facteurs clés : un rendement significatif pour les actionnaires et la forte croissance de l'activité publicitaire BIGO Ads, deux éléments qui devraient continuer à soutenir la hausse de l'action.

Taux de rendement annualisé pour les actionnaires d'environ 15 %, une trésorerie abondante soutient une rémunération durable à long terme

Le rapport met en avant la politique de retour aux actionnaires de JOYY. Selon les données du rapport, depuis 2020, JOYY a distribué plus de 2 milliards de dollars à ses actionnaires, soit plus de 50 % de la capitalisation boursière actuelle ; en 2025, la société restituera un total de 332 millions de dollars aux actionnaires via dividendes en espèces et rachats d'actions, soit 9 % de la capitalisation. En mai 2026, JOYY a annoncé une mise à jour de son plan de retour aux actionnaires, prévoyant un total de 1,5 milliard de dollars d'ici fin 2028, dont 60 % sous forme de dividendes trimestriels et 40 % sous forme de rachats d'actions. J.P. Morgan estime que ce plan « implique un taux de rendement annualisé aux actionnaires de 15 % ».

Le rapport indique que ce rendement durable est garanti par l'importante trésorerie nette et la capacité de génération de flux de trésorerie de l'entreprise. J.P. Morgan prévoit pour la société un flux de trésorerie disponible de 220 millions de dollars en 2026 et 317 millions en 2028. Sur cette base, les analystes estiment que JOYY dispose de ressources suffisantes pour maintenir un rendement durable aux actionnaires au-delà de 2028 et calculent que même si le cours de l'action augmente de 50 % par rapport au niveau actuel, la société pourra encore offrir un taux de rendement annualisé de 10 %.

Revenus de BIGO Ads multipliés par plus de cinq, potentiel de croissance mis en avant par l’expansion du secteur et l’avantage des données

Sur le plan opérationnel, J.P. Morgan donne une évaluation très positive des perspectives de croissance de BIGO Ads.

Le rapport indique que les revenus de BIGO Ads ont été multipliés par plus de cinq depuis 2023, maintenant une croissance rapide, avec une augmentation annuelle de 56 % au premier trimestre 2026. Dans le même temps, les activités comparables de Mobvista et AppLovin ont progressé respectivement de 33 % et 59 %, ce qui montre que le marché mondial de la publicité programmatique sur internet reste dynamique. Selon J.P. Morgan, grâce à l'expansion continue du secteur et à ses propres capacités en matière de données et d'algorithmes, BIGO Ads devrait enregistrer un taux de croissance annuel composé de 39 % de 2027 à 2028, contribuant à accroître le bénéfice net global et le résultat d’exploitation de l'entreprise de 19 % et 30 % sur la même période.

J.P. Morgan souligne également que les données exclusives de BIGO Ads dans les segments du divertissement numérique (Likee/Bigo Live) et du e-commerce (SHOPLINE) constituent une base différenciée pour ses modèles publicitaires, offrant un avantage stratégique à la croissance de BIGO Ads. Par ailleurs, grâce à l’amélioration continue des algorithmes et à l’efficacité croissante de l’achat publicitaire, BIGO Ads devrait pouvoir continuer d'assurer un bon ROAS pour les annonceurs tout en optimisant la monétisation, stimulants à la fois le segment publicitaire et le bénéfice global du groupe.

Le rapport suggère que BIGO Ads a créé un cercle vertueux d'auto-renforcement basé sur la croissance : l’augmentation du trafic génère davantage de données utilisateur, ce qui affine les modèles d'IA, permettant d'améliorer le rendement des dépenses publicitaires pour les annonceurs, attirant ainsi de nouveaux budgets publicitaires et alimentant encore la croissance du trafic.

Sur la base de cette analyse, J.P. Morgan applique une méthode d’évaluation par somme des parties (SOTP) et attribue un objectif de cours de 98 dollars à JOYY. L’activité de divertissement numérique est évaluée à 6 fois le bénéfice attendu en 2027 ; BIGO Ads est valorisé sur la base de 1 fois les ventes attendues en 2027, un multiple supérieur à celui de la société comparable Mobvista (0,7 fois) ; selon J.P. Morgan, ce premium s’explique principalement par la croissance plus rapide de BIGO Ads. La trésorerie nette substantielle constitue également un pilier majeur de la valorisation, représentant 64 % de l’ensemble selon la SOTP. Pour conclure, J.P. Morgan affirme dans son rapport que la thèse d’investissement centrale sur JOYY repose sur : un taux de rendement annualisé aux actionnaires d’environ 15 % selon l’actuel plan de retour, une trésorerie abondante et des flux de trésorerie solides assurant la pérennité du rendement, et BIGO Ads qui, grâce à un avantage différencié en matière de données et d’algorithmes sur le marché de la publicité programmatique en forte croissance, devient un moteur de croissance pour la société.