Le plus fort El Niño de l’histoire approche-t-il ? Barclays : L’huile de palme, le caoutchouc et le café pourraient augmenter de 30 à 40 % en 18 mois

Un El Niño exceptionnellement puissant, rarement observé dans l'histoire, est en train de se former, exposant le marché des matières premières à une nouvelle vague de chocs d'approvisionnement.

Le 30 août, Craig Rye, analyste en recherche sur les investissements durables chez Barclays, a averti dans son dernier rapport que l'indice El Niño du Pacifique tropical pourrait atteindre un pic proche de 3,2 degrés Celsius entre fin 2026 et début 2027, soit environ 15 % plus puissant que le Super El Niño de 2015-16, impactant significativement les marchés mondiaux de l'agriculture, de l'énergie et des matières premières industrielles.

Dans le domaine des produits agricoles, Rye prévoit que l'huile de palme, l'huile de coco et le caoutchouc pourraient augmenter de 30 % à 40 % au cours des 18 prochains mois, le café robusta de 20 % à 30 %, et le prix du riz de 10 % à 20 %. Les répercussions sur l'offre se propageront ensuite aux métaux industriels, l'aluminium et le cuivre pouvant augmenter jusqu'à 20 % en 18 mois, tandis que le charbon thermique pourrait croître de 20 % à 40 %.

Cet avertissement n'est pas un signal isolé. L'ensemble du marché des matières premières se resserre — l'indice de rendement total Quantix des matières premières a bondi de plus de 22,5 % depuis fin juin, atteignant un sommet historique, et couvre un éventail de 24 contrats à terme libellés en dollars sur l'énergie, l'agriculture, le bétail, les métaux industriels et les métaux précieux. Jeff Curri, ancien stratégiste sénior en matières premières chez Goldman Sachs, a également déclaré récemment : « La rareté dans le monde physique fait son grand retour, l'illusion de l'abondance appartient probablement au passé. »

Une intensité El Niño susceptible de battre des records, l’agriculture en première ligne

Dans son rapport, Rye cite les prévisions multi-modèles de l'International Research Institute for Climate and Society, indiquant que le pic de l’indice El Niño pourrait approcher 3,2 degrés Celsius, dans la période allant de fin 2026 à début 2027.

Si cette prévision se réalise, son intensité dépasserait d'environ 15 % celle du Super El Niño de 2015-16, devenant ainsi le plus puissant événement El Niño jamais enregistré.

Rye indique qu’au fur et à mesure que la confiance s'installe dans un El Niño historique, la probabilité de perturbations majeures sur les marchés de l’agriculture, de l’énergie et des matières premières industrielles augmente sensiblement. Historiquement, les épisodes El Niño sont souvent associés à des sècheresses généralisées, des inondations et des températures extrêmes, impactant particulièrement les principales régions agricoles, telles que l’Asie du Sud-Est et l’Amérique centrale.

Parmi les produits agricoles, Rye considère que le risque actuel est le plus concentré sur les variétés très sensibles aux conditions météorologiques. Les principales régions de production d'huile de palme, d'huile de coco et de caoutchouc se trouvent en Asie du Sud-Est, facilement impactées par la sécheresse et des précipitations anormales, avec des hausses prévues de 30 % à 40 % dans les 18 prochains mois. Le café robusta est principalement produit au Vietnam et dans d'autres pays d'Asie du Sud-Est, avec une hausse attendue de 20 % à 30 %. Concernant le riz, la sécheresse menace les cultures et l’approvisionnement en eau dans certaines régions d’Asie du Sud-Est et d’Amérique centrale, avec un prix pouvant grimper de 10 % à 20 %.

Propagation du choc aux métaux industriels : cuivre, aluminium, charbon tous concernés

Rye avertit que le choc d'approvisionnement dans l'agriculture ne s’arrêtera pas là et se transmettra aux matières premières industrielles. Selon lui, l’aluminium et le cuivre pourraient augmenter jusqu’à 20 % dans les 18 prochains mois, et le charbon thermique de 20 % à 40 %.

La chaîne de transmission est claire : la sécheresse provoquée par El Niño réduira la production hydroélectrique, accroîtra la demande d’électricité et fera grimper les prix de l’énergie, augmentant ainsi les coûts de la fonderie d’aluminium ; en parallèle, les conditions météorologiques extrêmes perturberont directement l’exploitation minière et la logistique portuaire, comprimant l’approvisionnement en cuivre et autres métaux.

Rye souligne que les arrêts de mines, la réduction de l’hydroélectricité et les évolutions structurelles de la demande énergétique amplifieront conjointement l'impact de la sécheresse et des conditions extrêmes sur le marché des métaux industriels.

Cette dynamique est déjà partiellement vérifiée sur le marché actuel. Selon les rapports, les inondations au Chili ont entraîné l’arrêt de certaines mines, la sécheresse en Papouasie-Nouvelle-Guinée a bloqué la navigation sur la rivière Ok Tedi, affectant les expéditions de cuivre. Le prix du cuivre au LME a déjà augmenté neuf semaines consécutives, frôlant ses sommets historiques.

Facteurs multiples combinés, le choc d'approvisionnement n'est pas un simple épisode climatique

Il convient de noter que le resserrement actuel du marché des matières premières n’est pas uniquement lié à El Niño, mais résulte d'une combinaison de plusieurs facteurs structurels.

Rye note dans son rapport que des conditions météorologiques défavorables, un sous-investissement chronique depuis plusieurs années, et la baisse continue des stocks se conjuguent pour provoquer un choc d'approvisionnement naissant. Ceci rejoint pleinement l’analyse de UBS qui recommande cette semaine de "se positionner pour un cycle haussier des matières premières".

D’un point de vue plus global, l’indice Quantix des matières premières a déjà bondi de plus de 22,5 % depuis fin juin, atteignant un plus haut historique, couvrant de nombreux secteurs comme l’énergie, l’agriculture, le bétail, les métaux industriels et précieux, suggérant qu’il s’agit d’une tendance de resserrement généralisée et non d'une hausse sectorielle isolée.

Jeff Currie résume ce constat de façon concise et directe : "L'illusion de l'abondance appartient probablement déjà au passé."