La forte croissance de l'emploi non-agricole alimente les attentes des faucons à Wall Street ! UBS rejoint le camp des « faucons » : passant d’une prévision de stabilité pour toute l’année à une hausse des taux de 25 points de base en septembre et en décembre.

Selon l’application Zhihu Finance, les données américaines sur l’emploi non agricole pour le mois d’août ont affiché des résultats nettement supérieurs aux attentes du marché, forçant les grandes institutions de Wall Street à réécrire d’urgence leurs scénarios sur la trajectoire de la politique monétaire de la Réserve fédérale. Le 7 septembre, UBS a officiellement renversé sa prévision précédente d’« immobilisme total en 2026 », et table désormais sur deux relèvements des taux de 25 points de base chacun en septembre et en décembre, soit 50 points de base sur l’ensemble de l’année. Citigroup et Macquarie ont également ajusté simultanément leurs prévisions de taux, la probabilité d’une hausse en septembre étant désormais évaluée à près de 60 % par les marchés financiers mondiaux.

Virage à 180 degrés d’UBS : d’« aucun mouvement de taux de l’année » à « deux relèvements cette année »

Dans son dernier rapport, UBS Global Wealth Management précise que les signaux hawkish lancés par le président de la Fed, Kevin Walsh, lors du symposium annuel de Jackson Hole, les risques inflationnistes persistants liés aux goulets d’étranglement dans l’offre, et la robustesse des données sur l’emploi non agricole de août « sont suffisants pour modifier la lecture précédente sur l’évolution des taux ».

Les chiffres montrent que les emplois non agricoles américains ont augmenté de 162 000 en août, soit presque trois fois les 55 000 attendus par le marché. Le taux de chômage est resté bas à 4,1 %, et la donnée de juillet a été révisée en hausse, passant d’une baisse de 23 000 à une augmentation de 21 000. UBS fait remarquer que ce rapport élimine le « dernier obstacle » qu’était la faiblesse du marché du travail pour bloquer les hausses de taux.

UBS distingue dans son rapport deux scénarios pour les relèvements de taux : si les investissements en capital liés à l’IA, le gain de productivité et l’augmentation des résultats des entreprises soutiennent la vigueur de l’économie américaine, la hausse des taux sera un resserrement relativement « bénéfique » ; mais si l’inflation reste élevée et que la croissance économique commence à ralentir, cela pourrait se transformer en un resserrement « stagflationniste » bien plus défavorable.

Citigroup et Macquarie basculent synchroniquement en mode hawkish : la baisse des taux nettement reportée, les hausses avancées

Après la publication des données sur l’emploi, Citigroup a procédé à un ajustement beaucoup plus agressif : la prévision d’un début de baisse des taux est fortement repoussée, la banque prévoyant désormais trois diminutions de 25 points de base en juin, septembre et décembre 2027, contre octobre, décembre 2026 et janvier 2027 dans sa prévision précédente. L’économiste en chef pour les États-Unis, Andrew Hollenhorst, indique que ce rapport « soutient la posture hawkish de la Fed, car il écarte la faiblesse du marché du travail comme facteur d’inquiétude immédiate ».

De son côté, Macquarie avance son scénario de première hausse des taux de décembre à septembre, s’attendant à un relèvement de 25 points de base dès septembre, puis à une nouvelle hausse de 25 points de base au premier trimestre 2027.

Henry Allen, stratégiste chez Deutsche Bank, prévient en outre que les investisseurs sous-estiment sans doute l’ampleur du relèvement de taux nécessaire pour juguler l’inflation : « Le cycle de relèvement modéré des taux actuellement envisagé par les marchés ne correspond pas à l’approche adoptée lors des cycles précédents de la Fed. »

Valorisation par le marché : la probabilité d’une hausse en septembre grimpe à 60 %, en attente du “dernier clou” du CPI

L’outil « FedWatch » de CME montre qu’au 8 septembre, la probabilité attribuée par le marché à une hausse de 25 points de base en septembre est montée à 58 %, contre 42 % pour un statu quo. Ce taux est nettement supérieur aux moins de 50 % constatés avant la publication des chiffres de l’emploi non agricole d’août.

Cependant, la dernière pièce du puzzle avant la réunion du FOMC du 16 septembre sera le rapport de l’indice des prix à la consommation (CPI) d’août, attendu ce vendredi. Bank of America Securities prévoit une hausse mensuelle de 0,22 % pour le CPI core d’août, estimant que « ceci suffira à convaincre le président de la Fed, Walsh, que l’inflation n’est pas encore totalement sous contrôle et justifiera ainsi une nouvelle hausse des taux ».

Le gouverneur de la Fed, Waller, a toutefois déclaré que si les prochaines semaines montrent une amélioration sur le front de l’inflation, il pencherait pour un maintien du coût du crédit, signe de dissensions persistantes au sein du comité. Mais, comme l’indique UBS, face aux données de l’emploi non agricole d’août, le marché de l’emploi ne constitue plus un obstacle à la hausse des taux – la publication du chiffre de l’inflation sera bien « le dernier clou » dans la décision d’un relèvement en septembre ou non.