Le marché boursier sud-coréen prépare une stratégie de rebond : le ralentissement des ventes des investisseurs étrangers, le renforcement du won coréen, et la valorisation du KOSPI 200 tombant au premier percentile en dix ans.
Après un désendettement par effet de levier et des ventes concentrées de capitaux étrangers, la bourse sud-coréenne atteint un tournant décisif tant sur le plan de la valorisation que sur l’aspect technique. Le 8 septembre, l’indice sud-coréen a franchi la ligne de tendance baissière à court terme et clôturé pour la première fois au-dessus de la moyenne mobile à 50 jours. Le PER prévisionnel du KOSPI 200 n’est que de 6,2 fois, ce qui correspond au premier centile sur les dix dernières années. Selon l’analyse, cette décote extrême offre une solide protection contre la baisse.
Après une liquidation extrême des effets de levier et des ventes massives concentrées par les investisseurs étrangers, le marché boursier sud-coréen est en train de connaître un double point d'inflexion tant au niveau de la valorisation que de la technique. La valorisation du KOSPI 200 a été réinitialisée à son premier centile historique sur dix ans, et le récit du marché est en train de passer d'un "mode crise" caractérisé par des baisses unilatérales à une phase de "rebond après avoir atteint un plancher".
Le 8 septembre, l'indice composite sud-coréen a franchi la ligne de tendance baissière à court terme et a clôturé pour la première fois depuis la dernière forte vague de ventes au-dessus de sa moyenne mobile à 50 jours.
L'amélioration marginale de la liquidité et du taux de change soutient le rebond. Le rythme des ventes massives d'investisseurs étrangers ralentit, le won coréen se renforce en parallèle et la dynamique positive "hausse du marché au comptant, augmentation de la volatilité" commence à faire son retour.
Historiquement, un won fort favorise le retour des capitaux étrangers. Si le taux de change se stabilise, l'affaiblissement de la demande étrangère pourrait devenir le prochain facteur positif pour l'indice composite sud-coréen.
L'amélioration simultanée du sentiment de trading au niveau micro. L’indice de volatilité du KOSPI (VIX) enregistre sa première hausse significative depuis le début de la vague de ventes. Bank of America indique que si les investisseurs recommencent à poursuivre les options d’achat, il sera plus facile de raviver l’élan de "résonnance hausse du spot et de la volatilité".
Ce changement marginal signifie que la vague de ventes extrême, auparavant dominée par les inquiétudes sur les dépenses d'investissement dans l'IA et le sentiment d'aversion au risque, touche probablement à sa fin. Avec l’apparition d’une marge de sécurité dans les valorisations, les investisseurs doivent réévaluer les supports du marché sud-coréen et arbitrer la durabilité du rebond dans un contexte de cycle des semi-conducteurs mêlé à des risques géopolitiques.
Liquidation de l'effet de levier et réinitialisation des valorisations à des extrêmes historiques
Le cœur de cette correction réside dans le dénouement du levier après son expansion ainsi que dans l’élimination de la bulle des valorisations. Les transactions sur marge et les produits à effet de levier des investisseurs individuels étaient auparavant très actifs, et la réduction du levier a transformé l’ajustement des valorisations en une vague continue de ventes concentrées.
L'indicateur de risque de bulle de Bank of America (BRI) montre que le risque de bulle sur le KOSPI a fortement chuté de la zone de bulle à 0,52, tandis que la volatilité a elle aussi été réduite de moitié.
Avec l’élimination de la bulle, la valorisation du marché sud-coréen a été réinitialisée dans une zone extrême. Le ratio cours/bénéfice prospectif du KOSPI 200 n'est que de 6,2, au premier percentile sur dix ans ; à titre de comparaison, les valorisations mondiales se situent généralement au 68e percentile. Cette décote extrême offre une protection significative contre la baisse.
Bank of America estime que, dans le contexte d'une normalisation de la volatilité et d'une purge des valorisations, augmenter sélectivement l’exposition haussière au marché sud-coréen offre désormais un ratio risque/rendement attractif, et recommande de participer à la hausse via des spreads d’options d’achat à trois mois.
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