Experts du secteur : Les géants de l’extraction d’or, disposant d’importantes liquidités, vont lancer des fusions-acquisitions. Un certain type de cible haussière pourrait bientôt exploser

Site d'information financière, 9 septembre—— Le rédacteur en chef de « Golden Bulletin », Brien Lundin, souligne que les grands groupes miniers aurifères réalisent actuellement d’importants bénéfices, et qu’après le remboursement des dettes, les dividendes et les rachats d’actions, ils disposent encore d’une abondante trésorerie. La prochaine étape du marché haussier de l’or sera caractérisée par une vague de fusions et acquisitions dans le secteur minier. Les small caps d’exploration aurifère restent sous-évaluées, offrant un important potentiel de hausse. Cependant, les difficultés d’approbation des projets, la hausse des droits de concession et l’augmentation des coûts énergétiques représentent des risques potentiels. Il estime que la tendance de fond du marché haussier de l’or demeure inchangée, mais que les anticipations de relèvement des taux de la Fed pourraient causer des perturbations temporairement.

Lors de ce cycle de hausse persistante du prix de l’or, les grands producteurs ont profité d’une situation financière florissante, avec une génération de trésorerie à un plus haut depuis de nombreuses années. Brien Lundin, rédacteur en chef de « Golden Bulletin », avance une analyse clé : après avoir comblé leurs dettes, versé dividendes et effectué des rachats d’actions, les géants de l’or disposent d’une trésorerie surabondante qui cherche à s’investir, et une vague de fusions et acquisitions va s’imposer comme la prochaine dynamique majeure du marché haussier actuel de l’or. Parallèlement, le marché du cuivre connaît une dynamique similaire, bien qu’une augmentation des taxes, des blocages dans les autorisations de projet et une hausse des coûts énergétiques continuent de susciter des inquiétudes pour l’investissement minier.

En se basant sur les données du FedWatch Tool de CME Group, les prévisions de hausse des taux lors de la réunion monétaire de septembre continueront de perturber le pricing des actifs de métaux précieux. Le FOMC (Federal Open Market Committee) se réunira localement les 15 et 16 septembre pour décider des taux, et la probabilité d'une hausse est actuellement à 59,3%.

Surabondance de liquidités chez les géants de l’or, les fusions-acquisitions deviennent le nouveau moteur du marché haussier

Les principales entreprises minières aurifères mondiales affichent à présent des niveaux de rentabilité sans précédent. En plus d’avoir assaini leur endettement net, elles augmentent régulièrement les dividendes et poursuivent les rachats d’actions, tout en conservant d’importantes liquidités. Selon Brien Lundin, les grands producteurs d'or ont atteint un endettement net nul, et s'il existe une limite à la distribution de dividendes et au rachat d’actions, à l’avenir les compagnies devront impérativement reconstituer leur pipeline de ressources.

En résumé, les grands groupes miniers, forts de leur trésorerie abondante, s’apprêtent à démarrer une vague d’acquisitions. Lundin estime que l’étape suivante du marché haussier de l’or sera caractérisée par l’acquisition, par les grands acteurs, de projets aurifères de qualité. Selon le World Gold Council, la marge sur le coût total de maintien (AISC) de l’or a atteint 3 076 dollars/once au premier trimestre, soit un record historique avec une hausse annuelle de 134 %. Le cours spot de l’or a atteint, en janvier, un sommet historique à 5 597 dollars/once.

Dans la chaîne industrielle, les cours des grands producteurs et des développeurs de projets ont déjà réagi, mais seule la catégorie des entreprises d’exploration aurifère n’a pas bénéficié de la hausse. Lundin souligne que La capacité des grands groupes à développer rapidement de nouveaux projets restera limitée, toutefois

Des coûts en hausse, des risques structurels multiples à surveiller

Le coût total de maintien (AISC) de l'or a atteint 1 785 dollars/once au premier trimestre, poursuivant 28 trimestres consécutifs de hausse en glissement annuel. Contrairement au consensus du marché, Lundin espère en réalité que les coûts de production continueront à augmenter. Il explique que

Le marché du cuivre connaît une dynamique similaire : mardi, le prix du cuivre à la Bourse des Métaux de Londres a atteint un record historique de 14 617 dollars/tonne, battant des records sur deux séances consécutives. Les gisements qui n’étaient pas rentables lors des prix bas deviennent soudainement attractifs, et le fossé d’offre pourrait ne plus se reproduire de sitôt au cours d’une vie d’investisseur.

Parmi l’ensemble des coûts, la progression la plus marquée porte sur les redevances et taxes imposées par les gouvernements, en hausse de 85 % d’une année sur l’autre, soit davantage que la progression de 70 % du prix de l’or. Depuis 2021, la part des taxes dans le coût de production a doublé, passant de 6 % à 12 %. En période de marché haussier des matières premières, il est habituel que les gouvernements renégocient les accords sur les ressources, les profits élevés attirant souvent des ajustements politiques. C’est pourquoi Lundin privilégie les projets miniers situés en Amérique du Nord, au Mexique et en Amérique latine, considèrant que la hausse du prix de l’or dispense de s’exposer sur des marchés à haut risque.

Un prix élevé de l’or peut résoudre la plupart des problèmes liés à la teneur des gisements, aux procédés d’extraction, ou aux infrastructures, mais il ne peut lever le goulot d’étranglement de l’approbation des projets. Lundin estime que, même avec une envolée du prix de l’or, les problèmes de blocage administratif demeurent. Un autre risque réside dans la dilution du capital des petites compagnies minières, de fréquentes augmentations de capital venant réduire le rendement pour les actionnaires, ce qui constitue un piège à éviter pour les investisseurs du secteur.

Les attentes vis-à-vis de la Fed perturbent le cours de l’or, la tendance générale reste haussière

Le positionnement du marché sur la politique de la Fed continue d’affecter le prix de l’or. Le président de la Fed, Kevin Warsh, a déclaré lors du symposium de Jackson Hole du 28 août que la lutte contre l’inflation était loin d’être terminée. À ce moment-là, la probabilité d’une hausse des taux atteignait 66,1 %, avant de retomber à 59,3 %.

Brien Lundin ne croit pas en la faisabilité de hausses de taux continues. Il estime que, malgré les compétences de Warsh, le niveau élevé de la dette rend des hausses permanentes insoutenables pour les finances publiques américaines. À chaque déclaration faucon de Warsh, le prix de l’or est sous pression à court terme, mais les capitaux long terme reviennent rapidement soutenir le cours.

En observant l’évolution de l’or entre 2008 et 2011, qui a presque triplé, les actions minières n’ont qu’assez peu progressé, la raison principale étant la flambée du coût du diesel. Lundin analyse qu’aujourd’hui, la hausse du prix de l’or dépasse largement celle de l’énergie, étendant les marges, et sauf flambée extrême du diesel, il est peu probable de voir le prix de l’or augmenter alors que les actions minières baisseraient. Évoquant ses erreurs passées, il admet qu’il est bon pour sélectionner et acheter des titres, mais moins pour prendre ses profits, ayant manqué la remontée de l’argent en janvier. Il refuse de donner une prévision précise du prix de l’or, mais le sens de la tendance reste clair. Il affirme que

Conclusion

Dans l’ensemble, la cherté de l’or fait naître une nouvelle logique sur le secteur minier : les grands groupes disposent de liquidités importantes et une vague de fusions-acquisitions se prépare, offrant aux petits acteurs de l’exploration un nouvel élan de valorisation. Mais les investisseurs ne doivent pas être trop optimistes : une hausse des taxes dans les pays producteurs, les blocages administratifs, la dilution du capital et la hausse du coût de l’énergie représentent des obstacles réels.

À court terme, le cours de l'or restera ballotté par les attentes autour des hausses de taux de la Fed. Cependant, Brien Lundin juge que

Heure de Pékin 10:09, l’or au comptant est actuellement coté à 4 375,09 dollars/once.