Les hedge funds parient sur un yen plus fort : quel impact pour Bitcoin ?

Les fonds spéculatifs multiplient les paris sur une poursuite de l’appréciation du yen japonais, la structuration sur les options indiquant un taux dollar-yen en dessous de 150 d’ici la fin de l’année et, sur certaines opérations à plus longue échéance, jusqu’à 140. Cette exposition va bien au-delà des équipes de change. Les conditions avantageuses d’emprunt en yen ont alimenté des années d’effet de levier sur les marchés mondiaux d’actifs risqués, et Bitcoin (BTC) a déjà flanché par le passé lorsque ce financement devenait coûteux. Les bureaux d’options s’entassent sur la hausse du yen Les données du Chicago Mercantile Exchange (CME) Group montrent que le contrat dollar-yen le plus actif mardi était une option de vente à échéance novembre avec un prix d’exercice de 142,86. Les options de vente arrivant à échéance d’ici la fin de l’année devançaient les options d’achat de plus de trois pour un. Les options de vente gagnent de la valeur à mesure que le dollar recule. La paire dollar-yen a chuté de près de 5 % sur la semaine écoulée jusqu’à mardi avant de corriger une partie de la baisse, selon Bloomberg. Les investisseurs se sont précipités pour clôturer leurs « carry trades » financés en yen à mesure que la devise se renforçait. Le retournement a été brutal. Il y a trois semaines, la paire évoluait autour de 159 et les investisseurs japonais continuaient à renforcer leurs positions de portage. Ils ont réalisé des achats nets de plus de 5 000 milliards de yens d’actifs étrangers sur les deux semaines précédant le 15 août. Depuis, l’accélération de l’inflation japonaise a inversé la tendance. Les signaux restrictifs du gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, et du membre du conseil Hajime Takata ont précipité ce mouvement. La paire a alors cassé le seuil de 155, un niveau qui avait résisté à l’intervention du ministère des Finances en mai. Elle évoluait autour de 153,44 mercredi. Elle affiche un recul limité à 2,1 % sur l’année. Graphique USD/YEN. Source : Google Finance Les conséquences d’un yen plus fort pour Bitcoin Le marché crypto a jusqu’ici absorbé ce mouvement. Bitcoin s’est maintenu proche de 78 848 $ mercredi, en hausse de 0,26 % sur 24 heures. L’actif a survécu à un choc similaire il y a quelques jours seulement. Performance du cours de Bitcoin (BTC). Source : BeInCrypto Markets Le risque réside dans la mécanique. Un yen plus fort augmente le coût de remboursement pour les investisseurs ayant emprunté des yens afin de financer des positions crypto libellées en dollar. Parallèlement, la hausse des rendements obligataires japonais rend les actifs en yen plus attrayants, réduisant d’autant plus l’incitation à maintenir le carry trade. Si ces deux dynamiques s’accélèrent, les investisseurs pourraient être contraints de déboucler leurs positions et de vendre des actifs risqués. Nomura indique que les fonds macro se concentrent désormais sur la zone 150 à 152, avec des structures à 12 mois visant 140. Le fait que Bitcoin reste protégé dépendra probablement de la rapidité avec laquelle la Banque du Japon confirmera ces anticipations lors de sa décision de septembre. Lire l’article sur BeInCrypto